開拓者量化網(wǎng) 資訊頻道 金融期貨 專家觀點(diǎn) 王旺:資金面無憂股債“雙牛”再現(xiàn)

[轉(zhuǎn)] 王旺:資金面無憂股債“雙?!痹佻F(xiàn)

2015-02-12 16:02 來源: 長江期貨 瀏覽:564 評(píng)論:(0) 作者:開拓者金融網(wǎng)

據(jù)統(tǒng)計(jì),A股市場存在明顯的春節(jié)效應(yīng),尤其春節(jié)前一周市場往往存在誘人的“紅包行情”。2002年以來的近13年春節(jié)前一周,A股市場僅一次出現(xiàn)下跌,上漲占比92.3%,平均漲幅達(dá)3.10%,均值顯著大于0。由于股指期貨標(biāo)的現(xiàn)貨指數(shù)——滬深300指數(shù)2005年正式發(fā)布,2002至2004年期間數(shù)據(jù)用高度相關(guān)的市場指數(shù)上證綜指代替。A股春節(jié)前的紅包行情普遍存在,受市場行情所處牛熊階段影響并不明顯。例如市場在2008年的熊市環(huán)境中,滬深300指數(shù)在春節(jié)前一周仍然出現(xiàn)7.74%的上漲。觀察春節(jié)前一周漲幅與全年漲幅的相關(guān)性,其結(jié)果也無明顯線性相關(guān)。因此,筆者認(rèn)為A股的紅包行情并非特殊市場環(huán)境下的特例,而是可信度較高的普遍現(xiàn)象。

市場節(jié)日效應(yīng)雖然從嚴(yán)格的理論角度來看并非理性現(xiàn)象,然而實(shí)際中“紅包行情”絕非A股的“專利”,國際上一些較成熟的股票市場同樣存在節(jié)日效應(yīng)。筆者統(tǒng)計(jì)了美國市場近年來在圣誕節(jié)前一周的情形,同樣存在集中上漲的現(xiàn)象。2001年以來的近14年,標(biāo)普500指數(shù)在圣誕節(jié)前一周僅一次出現(xiàn)下跌,平均上漲1.45%。節(jié)日效應(yīng)同樣較市場整體所處牛熊狀況獨(dú)立,在2001年、2002年、2008年熊市過程中,圣誕前一周均出現(xiàn)不同程度上漲。圣誕前一周漲跌與全年行情并無明顯的線性相關(guān)性,相關(guān)系數(shù)僅0.148。

投資者情緒對(duì)股票市場漲跌存在直接影響。中國千年的傳統(tǒng)文化,使得春節(jié)往往是喜氣洋洋的氛圍,投資者通常都沉浸在喜慶的節(jié)日氣氛中,情緒較為積極樂觀。筆者認(rèn)為,這可能是A股市場的“紅包行情”產(chǎn)生的最主要原因。此外,年初市場上流動(dòng)性較為充裕,銀行的信貸投放量較大,加上企業(yè)往往在歲末年終發(fā)放多薪、獎(jiǎng)金等,為投資者補(bǔ)充了額外的資金“彈藥”。另外,春節(jié)前后往往是重要政策公布的時(shí)間窗口,投資者的政策預(yù)期也可能使得這一段時(shí)間的市場表現(xiàn)較強(qiáng)。

今年央行已在春節(jié)前采取降準(zhǔn)措施,及時(shí)滿足市場資金投放需求,且繼續(xù)在公開市場呵護(hù)流動(dòng)性,上周投放900億元,本周二凈投放450億元。因此,我們認(rèn)為春節(jié)前資金面無憂,股指“紅包行情”可期待。值得一提的是,搶到“紅包”建議落袋為安。對(duì)春節(jié)后的市場,筆者的看法相對(duì)謹(jǐn)慎。此外,1月CPI同比增長0.8%,PPI同比增-4.3%,雙雙創(chuàng)出新低。當(dāng)下,中國經(jīng)濟(jì)有效需求疲軟、增長動(dòng)力不足,并面臨著一定的通縮風(fēng)險(xiǎn)。加上央行寬松政策,利于債市走強(qiáng),因此筆者認(rèn)為期債春節(jié)前也有“紅包”。


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