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[轉(zhuǎn)] 美國經(jīng)濟(jì)前景主導(dǎo)商品價(jià)格

2013-07-24 22:55 來源: 期貨日報(bào) 瀏覽:541 評論:(0) 作者:開拓者金融網(wǎng)

  在期貨市場中,供需平衡一直是商品期貨價(jià)格波動(dòng)的“主心骨”。供過于求,價(jià)格下跌;需求大于供給,則價(jià)格攀升。而宏觀經(jīng)濟(jì)則是決定供給與需求最核心、最重要的因素:簡單來說,在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好的條件下,因?yàn)橥顿Y和消費(fèi)增加,需求跟著上漲,商品期貨價(jià)格會(huì)呈現(xiàn)出不斷攀升的趨勢;反之,在宏觀經(jīng)濟(jì)惡化的背景下,投資和消費(fèi)減少,社會(huì)總需求下降,也會(huì)給商品期貨的價(jià)格帶來下行壓力。

  翻看歷史,美國從2008年12月開始的QE(量化寬松)對全球資產(chǎn)以及大宗商品的價(jià)格都產(chǎn)生了極大沖擊。

  大宗商品的價(jià)格在QE1—QE2期間大漲,其原因主要是,QE帶來了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及通脹的預(yù)期,導(dǎo)致大宗商品價(jià)格不斷攀升。但到QE2結(jié)束,大宗商品的價(jià)格開始回落,這主要是受全球經(jīng)濟(jì)需求疲軟和歐債危機(jī)等因素的影響。到QE3和QE4期間,美聯(lián)儲(chǔ)原先的通脹預(yù)期不但沒有實(shí)現(xiàn),反而因?yàn)榻?jīng)濟(jì)需求不振,導(dǎo)致通脹下行。雖然美國經(jīng)濟(jì)仍在持續(xù)復(fù)蘇,但受制于美元指數(shù)的堅(jiān)挺上漲,大宗商品的價(jià)格依然難改跌勢。

  7月11日,美聯(lián)儲(chǔ)公布了FOMC會(huì)議紀(jì)要,隨后便是伯南克的演講——“百年美聯(lián)儲(chǔ)”。歷來FOMC的會(huì)議紀(jì)要以及美聯(lián)儲(chǔ)主席會(huì)后的演講,都會(huì)給金融市場帶來極大的震動(dòng)。這次也一樣,當(dāng)人們看到不斷利好的美國就業(yè)數(shù)據(jù)以及穩(wěn)定的通脹數(shù)據(jù)時(shí),認(rèn)為伯南克會(huì)用鷹派(激進(jìn))的言語告訴市場“我們已經(jīng)準(zhǔn)備好了,縮減購債計(jì)劃就在9月”。隨之而來的金融市場反應(yīng),則是美元指數(shù)繼續(xù)攀升,大宗商品價(jià)格受壓,黃金跌、原油跌……但似乎本次市場又沒有猜準(zhǔn)美聯(lián)儲(chǔ)、伯南克。伯南克的言論,更偏鴿派(保守),安撫市場情緒的意愿更多。

  從本次的會(huì)議紀(jì)要中,我們可以看出,美聯(lián)儲(chǔ)官員們在何時(shí)應(yīng)該開始收縮購債計(jì)劃問題上存在分歧,有大約一半的官員支持在年底前完全結(jié)束購債計(jì)劃,也有不少官員希望在實(shí)行縮減之前看到更多就業(yè)市場好轉(zhuǎn)的跡象。這令市場開始猜測,美聯(lián)儲(chǔ)的QE維持意愿到底有多強(qiáng)烈。在伯南克講話過后,美元指數(shù)下跌,商品反彈,紐金收漲0.1%,收報(bào)1247.4,原油收漲2.9%,創(chuàng)出去年3月以來最高收盤價(jià)。

  這跟市場預(yù)期似乎背道而馳,市場困惑了,但其中邏輯仍然有章可循。上半年隨著美國就業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)以及消費(fèi)信心指數(shù)的好轉(zhuǎn),QE是否退出的話題不斷浮出水面。市場被美聯(lián)儲(chǔ)牽著鼻子走,而美聯(lián)儲(chǔ)在參考經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的同時(shí)也在被金融市場的周期所影響。一遍一遍的炒作、預(yù)期、回應(yīng),再到澄清、安撫市場,似乎市場已經(jīng)逐漸消化QE預(yù)計(jì)縮減購債的預(yù)期。從本次市場的表現(xiàn)同樣可以看出,QE會(huì)退出,且在今年將會(huì)展開縮減購債計(jì)劃。然而,本次伯南克的講話,似乎又告訴大家:“不要猜測美聯(lián)儲(chǔ),你們知道得越多越危險(xiǎn)。”但從中長期來看,美元指數(shù)上漲的勢頭不減,大宗商品價(jià)格短暫的上漲也只是熊市中的微弱反彈也,商品市場仍然延續(xù)弱勢格局。

  在過去十年間,包括原油、貴金屬、工業(yè)金屬在內(nèi)的多數(shù)商品都經(jīng)歷了穩(wěn)固的牛市,分析師稱之為“大宗商品的超級周期”。然而,現(xiàn)在這個(gè)時(shí)代已經(jīng)終結(jié)了。有調(diào)查顯示,41%的投資者認(rèn)為商品價(jià)格在未來一年將保持當(dāng)前水平,近25%的投資者對商品價(jià)格方向感到迷茫。而很明確的是,投資者并不認(rèn)為市場將穩(wěn)定下來。超過半數(shù)的投資者(53%)認(rèn)為波動(dòng)率將上升,32%的人認(rèn)為波動(dòng)率維持不變,僅有15%的人認(rèn)為波動(dòng)率會(huì)下降。


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