7月1日，倫敦金屬交易所（LME）的新東家——港交所宣布推出針對LME庫存制度的修改提議，并開始向市場征求意見。交易商和分析師指出，如果新規(guī)得以通過，不僅會(huì)直接影響到金屬倉儲(chǔ)業(yè)一直以來的豐厚利潤，更可能給全球金屬市場帶來巨震，基本金屬價(jià)格可能進(jìn)一步承壓。

　　LME全面調(diào)整其金屬庫存制度的提議，僅針對那些提取金屬排隊(duì)超過100天的倉庫，這些倉庫將受新要求管制，以確保它們能夠使金屬出庫量高于入庫量。目前的規(guī)則是允許倉儲(chǔ)公司每天只釋出一小部分庫存，比日常的入庫量小得多。客戶排隊(duì)等候金屬出庫，同時(shí)還要向倉庫支付租金。由于LME對倉庫發(fā)貨量的規(guī)定是必須達(dá)到每日3000噸，因此當(dāng)貿(mào)易商申請發(fā)送大量金屬庫存時(shí)，會(huì)產(chǎn)生一年甚至更久的排隊(duì)時(shí)間。根據(jù)新的提案，所有在3個(gè)月內(nèi)入庫的金屬都要計(jì)入在內(nèi)。若等待提貨的時(shí)間超過100天，倉庫將會(huì)釋出額外的金屬，規(guī)模由一個(gè)計(jì)算公式確定。例如，一家倉庫目前需要每日交付3000噸金屬，那么根據(jù)新的提案，其每日所需出庫的金屬至少要比入庫金屬多1500噸。而且，如果當(dāng)前的入庫速度超過了最低出庫速度，那么這家倉庫將被要求交出與超出量相等的金屬。此次提議有3個(gè)月的意見征集期，截止時(shí)間為9月30日。是否對規(guī)則進(jìn)行變更的最終決定預(yù)計(jì)將在10月的董事會(huì)議上做出。如果提案被采納，則新規(guī)則將于2014年4月1日開始實(shí)行。

　　LME是一家與現(xiàn)貨市場聯(lián)系緊密的交易所，通過在全球各地建立金屬交割倉庫網(wǎng)絡(luò)，為投資者的交割提供足夠的便利性，保證交割活動(dòng)快速有效地進(jìn)行。金屬生產(chǎn)商、貿(mào)易商和終端消費(fèi)商都可以利用LME的系統(tǒng)來進(jìn)行各項(xiàng)活動(dòng)，而倉庫運(yùn)營商將這些市場參與者聯(lián)系在一起，保持和維護(hù)全球有色金屬市場的穩(wěn)定。由此可以看出全球倉庫網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)對于LME的重要性，這也是LME提議全面調(diào)整金屬庫存制度之后引起市場強(qiáng)烈反應(yīng)的重要原因。

　　2010年2月，高盛以5.5億美元收購著名倉儲(chǔ)公司Metro International Trade Services（MITS）；2010年6月，摩根大通以17億美元收購蘇格蘭皇家銀行(Royal Bank of Scotland )和桑普拉能源公司( Sempra Energy )的合資公司RBS Sempra的非美國大宗商品交易資產(chǎn)，包括Henry Bath。從LME公布的全球認(rèn)證倉庫名單可以看到，目前在全球共有719個(gè)認(rèn)證倉庫，其中Henry Bath就控制著77個(gè)，而MITS控制著112個(gè)。大型投行控股倉儲(chǔ)公司，擁有大量倉庫的情況在LME并不少見。

　　根據(jù)LME現(xiàn)有的規(guī)定，在一個(gè)地點(diǎn)持有超過90萬噸金屬的倉庫公司，每天的最低交付量為3000噸，LME僅僅設(shè)定了最低交付率，而無其他的要求，因此倉庫無需運(yùn)出超過該數(shù)額的金屬。由于規(guī)定存在“漏洞”，金屬在出庫之前，買方每日都需要向倉庫支付租金，因此倉庫為了賺取租金，有意在不違反規(guī)定的前提下拖延出貨速度。導(dǎo)致了有些金屬的“名義供應(yīng)量”相當(dāng)充足，但貿(mào)易商卻要排起長隊(duì)“苦苦等待”并支付租金的局面。

　　另外，金屬企業(yè)通常會(huì)將LME倉庫中的現(xiàn)貨金屬按照一定的利率抵押給銀行進(jìn)行融資，而且多數(shù)金屬企業(yè)為了爭取更低的融資利率，通常會(huì)和投行簽訂結(jié)構(gòu)性倉單質(zhì)押融資條款，投行有權(quán)按照約定價(jià)格向金屬企業(yè)購買庫存，最終導(dǎo)致很多庫存流入大型投行。投行通過斥資購買倉儲(chǔ)公司，屯足現(xiàn)貨，壓低交割量，不僅賺取倉儲(chǔ)管理費(fèi)，而且坐享現(xiàn)貨“身價(jià)”上漲。這也導(dǎo)致了一些公司控訴投資銀行“人為”加劇金屬供應(yīng)緊張關(guān)系，例如，可口可樂公司就曾控訴高盛炒作鋁價(jià)，致使可口可樂的的包裝罐生產(chǎn)成本增加。

　　為何這場“游戲”能夠一直持續(xù)下去呢？或許可以從以下信息得到一點(diǎn)答案：在港交所收購LME之前，LME最大的股東分別是摩根（10.9%）和高盛（9.5%），兩個(gè)大投行可謂“身兼裁判與運(yùn)動(dòng)員”，因此在港交所收購LME之后，市場普遍將希望寄托在李小加身上。李小加稱倉庫問題曾使他在決定收購LME時(shí)“坐立難安”，同時(shí)，他也表示“這個(gè)問題并不致命，但非常惱人，并有可能造成長期的損害”。在成功收購LME一年之后，李小加不負(fù)眾望推出新的提案，而高盛、摩根大通也紛紛尋求出售其金屬倉庫業(yè)務(wù)。

　　如果LME新的倉庫規(guī)則開始實(shí)行，將會(huì)使大量的庫存變成現(xiàn)貨供應(yīng)全球市場，對金屬價(jià)格造成打壓，同時(shí)，也將對倉庫的利潤造成直接的打擊。甚至有行業(yè)高管認(rèn)為，如果LME新規(guī)成功實(shí)行，那么倉庫價(jià)值將下降一半。

　　不過能否產(chǎn)生預(yù)期的效果，還要看屆時(shí)LME對新規(guī)的執(zhí)行力度以及倉庫是否會(huì)有新的應(yīng)對策略。因?yàn)楫?dāng)去年LME提高出庫率時(shí)，倉儲(chǔ)業(yè)迅速提高了租金以彌補(bǔ)金屬外流增加的損失。