近期影響金價的主要因素是伯南克鴿派言論導(dǎo)致的市場預(yù)期變化。7月10日，伯南克“百年美聯(lián)儲”講話一改之前的退出論調(diào)，認為可預(yù)見的未來都需要高度寬松的政策，同時警告失業(yè)數(shù)據(jù)高估了就業(yè)市場風險。此番始料不及的講話直接使得美元指數(shù)跳水，黃金也就此展開反彈。

　　不過，上周伯南克國會作證又采取了“打太極”的態(tài)度：他一方面強調(diào)失業(yè)率降至7%將會退出QE，另一方面又重申仍將長期維持超低利率，失業(yè)率并不顯著構(gòu)成加息信號。伯南克此番講話割裂了退出QE與加息之間的關(guān)系。

　　這實際上是“圍魏救趙”的做法，放任退出QE預(yù)期，而去打壓加息預(yù)期，從而繼續(xù)釋放長期寬松預(yù)期。由于市場炒作美聯(lián)儲退出QE已兩月有余，利空充分消化，伯南克并不擔心退出QE的利空繼續(xù)發(fā)酵。他曾公開表示，實施QE拉低了美國長期利率100—150個基點。自5月份QE退出預(yù)期產(chǎn)生以來，10年期國債收益率已經(jīng)飆漲約100基點。所以，有理由認為，當前的長期國債收益率已經(jīng)充分消化了退出QE的利空。

　　值得注意的是，目前美國處于低通脹環(huán)境，并無加息需求，美聯(lián)儲成功地口頭干預(yù)市場預(yù)期后，實際利率已溫和回落，美元弱勢振蕩，這對黃金重新形成寬松的氛圍。

　　另外，現(xiàn)貨和季節(jié)性消費也支持反彈。自4月份黃金大跌以來，國內(nèi)的實物需求就一直上升，這主要反映在黃金現(xiàn)貨溢價上。上海黃金交易所黃金現(xiàn)貨溢價一般都位于10美元/盎司以下。隨著金價的下行，現(xiàn)貨溢價一路攀升，當金價跌破1300美元/盎司關(guān)口后，溢價一度超過30美元/盎司。

　　總的來說，前期炒作題材“退出QE預(yù)期”被市場充分消化，在三季度季節(jié)性旺季疊加強勁現(xiàn)貨需求的背景下，黃金將走出一波中線反彈行情。

　?。ㄗ髡邌挝唬簩毘瞧谪洠?/p>