原油市場(chǎng)較6月份不同的是，現(xiàn)階段供需面指標(biāo)不再?gòu)?qiáng)勁上揚(yáng)，大都以高位企穩(wěn)為主，其中CFTC凈多持倉(cāng)為27個(gè)月高點(diǎn)。從絕對(duì)價(jià)格看，美國(guó)消費(fèi)旺盛引發(fā)WTI上漲，Brent與WTI價(jià)差迅速擬合，為33個(gè)月低點(diǎn)，WTI單獨(dú)的上漲行情將很難再現(xiàn)。兩地油價(jià)短期將在105—108美元/桶一線窄幅振蕩。不排除小幅回調(diào)，但考慮到目前仍是消費(fèi)旺季，原油下跌空間有限。

　　供需指標(biāo)高位振蕩，消費(fèi)旺季特征明顯。6月至今油價(jià)出現(xiàn)大幅上漲，供需面起著重要作用。目前歐佩克船運(yùn)量創(chuàng)下2012年以來(lái)的新高后，在2400萬(wàn)桶/日企穩(wěn)；美國(guó)日均需求從1850萬(wàn)桶/日的低點(diǎn)上升后，在1950萬(wàn)桶/日波動(dòng)；全球運(yùn)行中的煉廠產(chǎn)能曾在4、5月份大幅下滑，6月大幅回升，6月底升至9600萬(wàn)桶的高位逐步企穩(wěn)。這些前期推升油價(jià)的積極因素雖然仍在，但不再繼續(xù)強(qiáng)化，而若沒(méi)有新的利好，油價(jià)升勢(shì)將趨緩。需要尤其關(guān)注的指標(biāo)是CFTC凈多持倉(cāng)。截至7月19日當(dāng)周，CFTC凈多持倉(cāng)增加到32萬(wàn)手，為27個(gè)月高點(diǎn)。凈多持倉(cāng)位于波峰或波谷的時(shí)候?qū)τ蛢r(jià)具有較強(qiáng)的指示意義，投機(jī)資金買盤的減持和回落往往伴隨著油價(jià)的調(diào)整。

　　兩地價(jià)差達(dá)到極限，后期擴(kuò)大可能性較大。Brent小幅上漲，WTI漲幅更大，兩者價(jià)差在7月19日收窄至平水，為33個(gè)月低點(diǎn)。WTI對(duì)Brent的貼水幅度從2010年8月開(kāi)始擴(kuò)大，因WTI交割庫(kù)庫(kù)欣庫(kù)存過(guò)大。北達(dá)科他州和加拿大西部增長(zhǎng)的原油產(chǎn)量超過(guò)了中西部煉油廠的需求，加之面向墨西哥灣沿岸煉油廠的管道運(yùn)輸能力不足，導(dǎo)致庫(kù)欣庫(kù)存不斷堆積增加。2012年6月之后庫(kù)欣到煉廠的管道陸續(xù)投入使用，同期鐵路也開(kāi)始逐步增加原油運(yùn)輸量，從量變到質(zhì)變，運(yùn)輸瓶頸的緩解拉低了庫(kù)欣地區(qū)的高庫(kù)存，WTI對(duì)Brent貼水的幅度逐漸縮小至平水。然而目前的WTI與Brent價(jià)差使得美國(guó)內(nèi)陸的原油運(yùn)輸并不具有經(jīng)濟(jì)性，北海和美國(guó)的產(chǎn)量結(jié)構(gòu)很可能將推升價(jià)差再度擴(kuò)大。（作者單位：國(guó)泰君安期貨）