商品市場反應較為平淡

　　匯豐銀行昨日公布的7月中國制造業(yè)采購經理人指數（PMI）初值降至47.7，創(chuàng)下11個月來最低。其中，就業(yè)指數更是創(chuàng)下四年多來的新低，制造業(yè)產出指數48.2亦為9個月以來最低。

　　這一消息給大宗商品市場帶來短時壓力，但利空很快被市場所消化，昨日午后市場整體企穩(wěn)反彈。從昨日收盤時的情況看，有色金屬整體盤整，銅、鋅微漲。能化類產品中，橡膠、玻璃收漲，PTA和焦煤則小幅下跌。農產品(000061,股吧)方面，棉花、白糖小幅上漲，豆類跌幅相對較大。

　　“匯豐PMI指數連續(xù)下滑，顯示當前經濟依舊低迷。”中期研究院宏觀策略分析師李莉向期貨日報表示，匯豐PMI就業(yè)分類數連續(xù)4個月下行，更加值得關注。

　　李莉認為，自中央持續(xù)進行經濟結構調整以來，實體經濟去庫存及虛擬經濟去杠桿，已經給經濟發(fā)展帶來了實質性影響。盡管經濟增速放緩尚處于決策層容忍限度之內，去除過剩產能的改革思路可能將延續(xù)，但這一切都會有底線，其中就業(yè)穩(wěn)定與否將是重要參考指標。“盡管目前出臺大規(guī)模刺激計劃的可能性較低，但并不排除出臺小規(guī)模、溫和的刺激措施，以撫平經濟可能出現的"失速"風險”。

　　目前市場對于政府出臺相關刺激政策的預期正在增加。匯豐中國首席經濟學家屈宏斌認為，7月匯豐中國PMI初值繼續(xù)走低，表明由于訂單放緩和去庫存加快，制造業(yè)延續(xù)了放緩的態(tài)勢，這會增加勞動力市場的壓力。決策層最近強調要穩(wěn)增長、保就業(yè)，匯豐PMI初值的下降，顯示出政府進一步進行政策微調以穩(wěn)定經濟增長的必要。對此，一些業(yè)內分析人士認為，未來“穩(wěn)增長”措施將以財政政策調整為主。

　　值得注意的是，盡管眼下宏觀經濟增速放緩，大宗商品市場上卻并不缺乏亮點，特別是近期能源化工和螺紋鋼等品種均出現不同程度反彈。未來在宏觀政策微調的預期下，大宗商品會否持續(xù)走強？

　　“大宗商品會不會繼續(xù)反彈，關鍵要看能否找到基本面因素支撐。”莫尼塔投資研究員馬韜告訴，前期能源化工及金屬品種出現的反彈，主要與宏觀層面“趨勢性美國復蘇”和“階段性國內企穩(wěn)”有關。但如今，原油價格的快速反彈已經對下游形成壓力，短時間內油價會出現調整。而有色金屬方面，雖然國內銅需求尚可，未來價格下行空間不大，但上行空間同樣有限。

　　對于此次匯豐PMI數據公布后，商品市場較為平淡的反應，李莉認為，這主要是由于前期利空因素已經被市場充分消化。即使未來更多不樂觀的數據公布，也難以引發(fā)市場大幅波動。商品市場的表現還要看各品種的基本面。投資機會方面，預計金融屬性小的農產品品種相對抗跌，有色金屬等工業(yè)品則以弱勢運行為主。