[轉(zhuǎn)] 節(jié)前效應(yīng)凸顯 期權(quán)成交驟降八成

2015-02-17 09:02 來(lái)源： 中證網(wǎng) 瀏覽：252 評(píng)論：(0) 作者：開(kāi)拓者金融網(wǎng)

投資者陸續(xù)離場(chǎng)，期權(quán)市場(chǎng)節(jié)日效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)：相對(duì)于上周五的54298張，昨日ETF期權(quán)總成交量?jī)H12607張，下降約80%。其中認(rèn)購(gòu)期權(quán)5526張，認(rèn)沽期權(quán)7081張。3月期權(quán)成交量約占總成交量50%，為7459張。

而從持倉(cāng)的Put/Call Ratio數(shù)值來(lái)看，投資者對(duì)后市態(tài)度依舊曖昧。不少機(jī)構(gòu)建議，持有現(xiàn)貨頭寸的投資者盤(pán)中逢低介入保護(hù)性認(rèn)沽策略，以規(guī)避節(jié)假日風(fēng)險(xiǎn)。

隱含波動(dòng)率止跌企穩(wěn)

經(jīng)過(guò)一周的調(diào)整，昨日期權(quán)市場(chǎng)隱含波動(dòng)率已到達(dá)21%左右的位置，較上周一有將近50%的跌幅。海通期貨期權(quán)部認(rèn)為，從ETF50指數(shù)的波動(dòng)來(lái)看，目前的隱含波動(dòng)率已經(jīng)達(dá)到相對(duì)平衡的位置，繼續(xù)做空波動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)正在逐步加大。

昨日上證50ETF平開(kāi)于2.390點(diǎn)，盤(pán)中行情表現(xiàn)平平，整日基本延續(xù)窄幅整理走勢(shì)，尾盤(pán)報(bào)收于2.394點(diǎn)，微漲0.004點(diǎn)，漲幅0.17%；50ETF份額日內(nèi)成交656萬(wàn)手，成交金額15.7億元。技術(shù)面上，K線(xiàn)雖收六連陽(yáng)，但依舊位于5日及10日均線(xiàn)區(qū)間震蕩，疲軟態(tài)勢(shì)未改，行情仍然缺乏有效量能配合。

大盤(pán)方面，16日上證綜指收盤(pán)3222.4點(diǎn)，漲0.6%；量能方面較前日明顯萎縮，兩市合計(jì)成交5411億元，其中滬市成交2660億元；滬市資金流動(dòng)實(shí)現(xiàn)凈流入63億元，資金面較前一交易日相當(dāng)。

期權(quán)方面，成交量走低，節(jié)前效應(yīng)明顯。相對(duì)于上周五的54298張，昨日ETF期權(quán)總成交量為12607張，減少約80%。其中認(rèn)購(gòu)期權(quán)5526張，認(rèn)沽期權(quán)7081張。3月期權(quán)成交量約占總成交量50%，為7459張。3月認(rèn)購(gòu)難得集體同步跟漲，3月認(rèn)沽全部飄綠，盡管現(xiàn)貨與期權(quán)價(jià)格的聯(lián)動(dòng)性在昨日表現(xiàn)明顯，但日內(nèi)成交較上周五有大幅下滑，甚至是上市以來(lái)最低，其中9月執(zhí)行價(jià)為2.25和2.3的認(rèn)購(gòu)期權(quán)全天0成交。長(zhǎng)江期貨研究員李富分析，這可能與春節(jié)臨近交易意愿下降相關(guān)，而持倉(cāng)量仍處高位或說(shuō)明參與者持倉(cāng)過(guò)節(jié)意愿較高。隱含波動(dòng)率較上一交易日有所上升，但仍處相對(duì)低位，認(rèn)購(gòu)與認(rèn)沽的隱含波動(dòng)率差距在縮小，這是一種理性回歸。

牛市價(jià)差策略依舊適用

策略方面，銀河期貨期權(quán)部檀君君表示，雖看好行情，但依舊建議持有現(xiàn)貨頭寸的投資者盤(pán)中逢低介入保護(hù)性認(rèn)沽策略，規(guī)避節(jié)假日風(fēng)險(xiǎn)。另外牛市價(jià)差策略依舊適用當(dāng)前行情，建議繼續(xù)持有。

消息面上，商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示1月實(shí)際使用外資139.2億美元，同比增長(zhǎng)29.4%，全國(guó)吸收外資呈現(xiàn)良好勢(shì)頭；路透社消息表示中國(guó)預(yù)計(jì)兩會(huì)將把7%定為今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，中國(guó)當(dāng)局正努力下調(diào)利率、增加流動(dòng)性以對(duì)抗通縮風(fēng)險(xiǎn)，并希望保持就業(yè)強(qiáng)勁，從而能夠推進(jìn)改革，因而節(jié)后有望更多利好出臺(tái)。

檀君君分析，節(jié)前資金情緒平穩(wěn)，節(jié)后資金有望大幅回流，加上近期政策釋放將利好后市，牛市有望維持。而在期權(quán)方面，持倉(cāng)量Put/Call Ratio數(shù)值為0.98%，投資者對(duì)后市態(tài)度依舊曖昧；隱含波動(dòng)率變化不大，其中主力合約1503平值期權(quán)的隱波率在23.2%和24.1%，市場(chǎng)對(duì)隱波率合理期望值或?qū)⒃诖朔秶鷥?nèi)波動(dòng)。根據(jù)Put-call Parity測(cè)算，盤(pán)中仍有少許套利機(jī)會(huì)，但基于交易成本的關(guān)系，套利機(jī)會(huì)并不適用普通投資者。

而海通期貨期權(quán)部建議，基于期權(quán)市場(chǎng)隱含波動(dòng)率有反彈機(jī)會(huì)以及標(biāo)的行情有小幅上漲的預(yù)期，推薦策略如下：

一級(jí)投資者：持有現(xiàn)貨，伺機(jī)構(gòu)建備對(duì)看漲期權(quán)組合。

二級(jí)投資者：考慮買(mǎi)進(jìn)虛值認(rèn)購(gòu)期權(quán)。

三級(jí)投資者：考慮買(mǎi)進(jìn)平值認(rèn)購(gòu)期權(quán)，賣(mài)出虛值認(rèn)購(gòu)期權(quán)。

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