[轉(zhuǎn)] 螺紋鋼三季度存在沖高回落風(fēng)險(xiǎn)

2013-07-25 08:07 來(lái)源： 中鋼期貨 瀏覽：498 評(píng)論：(0) 作者：開(kāi)拓者金融網(wǎng)

盡管近期黃金、焦煤、焦炭等周邊品種表現(xiàn)強(qiáng)勁，但螺紋鋼漲勢(shì)趨緩，數(shù)次沖擊3700元/噸的關(guān)口均未成功，日K線頻頻拉出長(zhǎng)上影線，暗示進(jìn)一步上行阻力較大。

供需面未有顯著改善

受環(huán)保核查影響，7月上旬全國(guó)日均粗鋼產(chǎn)量預(yù)估為208.30萬(wàn)噸，環(huán)比減少9.82萬(wàn)噸， 4月份以來(lái)首次跌破210萬(wàn)噸。不過(guò)，“我的鋼鐵”調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，7月19日唐山高爐開(kāi)工率為90.38%，全國(guó)163家鋼廠高爐開(kāi)工率為89.11%，環(huán)比增加0.76%，檢修限產(chǎn)合計(jì)影響鐵水日均產(chǎn)量10.81萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.62萬(wàn)噸，且盈利鋼廠比例擴(kuò)大至61.96%。這與筆者根據(jù)現(xiàn)貨原料推算的螺紋鋼毛利增加相符。

顯然，在鋼價(jià)上行、毛利增加的背景下，鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)意愿不足，供應(yīng)端的變化主要取決于環(huán)保的推進(jìn)力度及銀行信貸政策的變化。若環(huán)保穩(wěn)步推進(jìn)，嚴(yán)格執(zhí)行，就有利于鋼價(jià)。而作為產(chǎn)能過(guò)剩，且資金密集型行業(yè)，在金融機(jī)構(gòu)放開(kāi)貸款利率下限之后，鋼鐵行業(yè)更難受到銀行青睞，企業(yè)將承受一定的負(fù)面沖擊。

需求方面，上半年我國(guó)房屋新開(kāi)工面積累計(jì)增長(zhǎng)3.8%，房屋竣工面積累計(jì)增長(zhǎng)6.3%，增速分別較前5個(gè)月上升2.8和1個(gè)百分點(diǎn)。其中，6月份新開(kāi)工面積、施工面積、竣工面積等指標(biāo)均連續(xù)第2個(gè)月走高，無(wú)疑提振了螺紋鋼、玻璃等建材品種的需求。不過(guò)，分析歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，上述指標(biāo)往往在5、6月份達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)，然后開(kāi)始回落。

上半年房屋銷售面積及銷售額累計(jì)增速顯著下降，再考慮到6月份70個(gè)大中城市住房?jī)r(jià)格指數(shù)同比增速創(chuàng)下2011年2月份以來(lái)的最高值，環(huán)比連續(xù)8個(gè)月上漲，顯然，從歷史規(guī)律和房地產(chǎn)調(diào)控角度來(lái)說(shuō)，后期房地產(chǎn)投資對(duì)螺紋鋼需求的拉動(dòng)作用已不大。另外，6月份基建增速降至4個(gè)月來(lái)的低點(diǎn)，而市場(chǎng)翹首以盼的新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃仍沒(méi)有推出時(shí)間表，且要求的配套資金多、推進(jìn)過(guò)程漫長(zhǎng)，鋼材需求爆發(fā)式增長(zhǎng)難現(xiàn)。

庫(kù)存方面，雖然螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存連續(xù)17周下降，但中鋼協(xié)公布的7月上旬重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)庫(kù)存為1275.24萬(wàn)噸，仍處于歷史高位。庫(kù)存壓力自貿(mào)易商轉(zhuǎn)移至鋼廠，料加大后期市場(chǎng)的波動(dòng)。

宏觀面短期難有實(shí)質(zhì)性利好

繼6月份各項(xiàng)指標(biāo)均跌至50榮枯分界線以下后，7月份匯豐制造業(yè)PMI預(yù)覽值為47.7，創(chuàng)11個(gè)月來(lái)的最低水平。不過(guò)，考慮到二季度和上半年GDP分別為7.5%和7.6%，處于李克強(qiáng)總理劃定的合理區(qū)間，短期“調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、推動(dòng)轉(zhuǎn)型升級(jí)”仍將占據(jù)主導(dǎo)。從“盤活資金存量”和房地產(chǎn)調(diào)控的角度來(lái)看，貨幣政策亦難以放松。雖然在“保下限”推動(dòng)下，符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展的溫和政策可能推出，但對(duì)市場(chǎng)短期提振有限。

后市展望

基于以上分析，考慮到當(dāng)前市場(chǎng)氛圍偏暖、周邊市場(chǎng)偏強(qiáng)，螺紋鋼短期或維持上行走勢(shì)，但基本面未有顯著改善，且宏觀面短期亦難有實(shí)質(zhì)性利好，鋼價(jià)三季度存在沖高回落風(fēng)險(xiǎn)。

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