A股春節(jié)后復(fù)市首日未能現(xiàn)開門紅,深滬綜指均拉帶下影陰線，但總體上市場人氣不減。

　　股指上升預(yù)期落空

　　大市在節(jié)前走勢強(qiáng)勁，機(jī)構(gòu)、中小戶均積極買進(jìn)，主要是基于下列三個判斷：其一是市場憧憬央行公布降息等大利好，且預(yù)期可能在春節(jié)期間公布，主要因世界多個國家均采取寬松貨幣政策，釋放較多的流動性，多國央行宣布降息。市場的潛臺詞是不降息的國家會“吃虧”。其二是市場對擴(kuò)容消息有新的想象。由于下放新股IPO審核權(quán)，移交出現(xiàn)擬IPO企業(yè)“上會”空窗期，4月份新股會“暫停”，擴(kuò)容壓力主要在3月這一批。但在上周五監(jiān)管層否認(rèn)“暫停”傳聞后，若干券商認(rèn)為沒有否認(rèn)IPO審核權(quán)“移交”，仍發(fā)表積極看多的分析報告。其三是媒體廣泛發(fā)布統(tǒng)計報告，認(rèn)為歷史上A股春節(jié)后上漲的概率較大，并了若干機(jī)構(gòu)“持股過節(jié)”的消息，刺激了A股的買盤，節(jié)前最后一天買氣沖天。

　　第三個判斷是上周一、二支撐市場買盤的主要原因，然而有其時間性限制，在節(jié)后第一日便需接受考驗，投資者變得焦慮。第一個判斷至少在春節(jié)沒有兌現(xiàn)，權(quán)威媒體也沒有暗示。而相信降息利好而買進(jìn)者，也帶有“以后公布利好”可以趁高套現(xiàn)的策略。無論如何，客觀上造成節(jié)前機(jī)構(gòu)持倉較高的后果。中小戶雖然也倉位高，但沒有拉高股指的責(zé)任也沒有此能力。而機(jī)構(gòu)都入滿倉，都在等別人拉升。

　　這種多方博弈的結(jié)果是，充滿期待的股指在節(jié)后第一天幾乎沒有機(jī)構(gòu)去拉升，僅象征性紅盤便告回落，下午兩點后投機(jī)盤紛紛套現(xiàn)，股市出現(xiàn)收陰。這種情況也可以類比元旦前后狀況，機(jī)構(gòu)在元旦前紛紛建倉，對滬指后市看到四千、五千，最悲觀的也有三四百點上升的期望。但沒有意識到這么多買盤堆積的指數(shù)位，差不多就是局部的高點了，實際上3400點近兩個月都無法逾越。

　　短期難現(xiàn)較大調(diào)整

　　短期而言，股市還不致于出現(xiàn)稍大的調(diào)整，理由有三：首先是降息的利好還能支持股市、支持市場買氣，畢竟降息的理由也充足。其次是權(quán)重品種處于盤整，持有金融板塊、中字頭板塊的機(jī)構(gòu)，即使被套也不愿斬倉，其下跌幅度有限，造成滬指處于區(qū)間上落狀況。最后是小盤股、題材股繼續(xù)活躍，創(chuàng)造了賺錢效應(yīng)，也給活躍資金一個運作的場所，保留了市場的人氣。

　　但盤整格局將消耗市場資金，機(jī)構(gòu)普遍倉位重，缺乏繼續(xù)推動股指的能力，隨著時間的推移，股指承受壓力更大。有幾個負(fù)面因素需要中線投資者考慮。

　　第一個是下周開始投資者將可通過滬股通融券賣空。由于滬股通賣空機(jī)制推出初期存在較多限制，而且目前海外投資者持有滬股籌碼有限，初期的沖擊力估計不大，但會有兩個負(fù)面刺激：境外部分，一些高位持有滬股通藍(lán)籌股的機(jī)構(gòu)投資者可能提前止損；境內(nèi)部分，消息會刺激對滬市權(quán)重股的賣空操作，以融券獲利。

　　其二是創(chuàng)業(yè)板的高市盈率暗傷。股市近期維持深強(qiáng)滬弱局面，節(jié)前最后一個交易日深市成交額已超過滬市。對于一直運作小盤股的投資者而言，固然是好事，但也需知道兩個市場一直處于競爭狀況，爭奪資金一直未停息。深市最為強(qiáng)勢的創(chuàng)業(yè)板，最容易被攻擊的一點是過高市盈率。兩會即將召開，創(chuàng)業(yè)板是否會遭到詬病值得深思。必須警惕有針對創(chuàng)業(yè)板的降溫措施出現(xiàn)，例如密集的創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行。

　　其三是不動產(chǎn)登記的局部影響。不動產(chǎn)登記的背后是稅收征收的增加，對于地產(chǎn)板塊有負(fù)面影響，繼而影響到銀行板塊。但也不全是利空，當(dāng)房地產(chǎn)市場出現(xiàn)真正逆轉(zhuǎn)之后，股市會迎來潛在的增量資金。

　　古禪