[轉(zhuǎn)] 資源供應(yīng)偏緊 鄭棉偏強(qiáng)振蕩
目前鄭棉已經(jīng)連續(xù)兩周維持小步慢漲的態(tài)勢，一方面是受1309合約軟逼倉的非理性上漲行情帶動，另一方面則是因為目前正值2012/13年度的最后階段，市場可流通資源有限，加上7月底國家將結(jié)束本輪拋儲，市場預(yù)期年度末期市場將出現(xiàn)資源緊缺而導(dǎo)致。近期鄭棉主力合約1401波動幅度加大，并伴隨著成交量和持倉量的增加，表明人氣較前期有所增加。那么可見的未來，鄭棉將如何演繹呢？個人認(rèn)為，短中期市場的影響因素仍然中性偏多，鄭棉或?qū)⑵珡?qiáng)振蕩。
影響因素分析
1. 7月底儲備棉拋售結(jié)束，棉市迎來供應(yīng)空檔期
截止7月25日，累計上市總量13950783.57噸，累計成交總量3344902噸，總成交比例23.98%。其中進(jìn)口棉累計成交798001噸，5月6號至今累計成交2011年度進(jìn)口棉686126噸。7月31日，自1月份開始的拋儲便正式結(jié)束，預(yù)計拋儲棉花總成交量有望超過360萬噸，那么8月份甚至到9月中上旬，市場將迎來棉花供應(yīng)空檔期，同時市場上流通資源并不多，因此，紡織企業(yè)應(yīng)為此段時間提前做好備貨準(zhǔn)備，以便后期安排生產(chǎn)經(jīng)營。
2. 2013/14延續(xù)收儲政策，未來政府以去庫存為主
前期市場傳言國家將不再收儲，后來得到權(quán)威人士證實，2013/14年度國儲依然延續(xù)固定價敞開收儲的政策，但2014年度或?qū)で笃渌緩窖a(bǔ)貼農(nóng)民，比如仿照糧食的直補(bǔ)政策。連續(xù)3年的敞開收儲已經(jīng)給國家財政帶來了較大的壓力，2011/12年度收儲313萬噸，收儲價為19800元/噸，耗資619.74億元；2012/13年度的收儲價提高至20400元/噸，收儲量累計高達(dá)650萬噸，耗資1326億元，兩年累計收儲量963萬噸，合計耗資1945.74億元。收放儲差價加上倉儲、管理、人員等費(fèi)用，一噸棉花國家大約倒貼3000元，1000萬噸就是300億元。如果改用直補(bǔ)政策，可能只需要花費(fèi)其中的三分之一甚至更少，便可達(dá)到保護(hù)棉農(nóng)、穩(wěn)定市場的目的。同時，7月15日紐約舉行的棉花會議上，中儲棉法律總顧問表示，中國政府計劃直至2013年底繼續(xù)貫徹現(xiàn)有棉花存儲計劃，與此同時還表示，中國計劃未來三年至更多年內(nèi)，削減日益增加的棉花庫存，這也暗示了明年國家繼續(xù)敞開收儲的可能性降低。各種言論表示，棉花“直補(bǔ)”政策處于孕育期。
3. 進(jìn)口棉數(shù)量繼續(xù)萎縮，8月或延續(xù)縮量態(tài)勢
據(jù)中國海關(guān)統(tǒng)計，2013年6月，我國進(jìn)口棉花26.98萬噸，環(huán)比減少7.6萬噸，減幅21.98%；同比減少20.6萬噸，減幅43.3%；2012年9月-2013年6月，我國累計進(jìn)口棉花378.23萬噸，同比減少94.52萬噸，減幅19.99%。2013年1-6月，我國累計進(jìn)口棉花214.13萬噸，同比減少64.1萬噸，減幅21%?？梢?月進(jìn)口棉數(shù)量大幅回落，原因是多方面的：國家長時間拋儲(含2011年度進(jìn)口棉)不斷向市場輸送資源；保稅區(qū)庫存高企，但資源性價比低，出貨慢；銀行錢荒導(dǎo)致企業(yè)金貸額度降低，資金壓力大等等。按照慣例，8月份進(jìn)口棉數(shù)量依然處于低位，但7月底儲備棉拋售結(jié)束，不排除8月份部分企業(yè)向進(jìn)口棉求助，但依然會受到配額限制。
4. USDA大幅調(diào)高全球期末庫存，8月存在天氣炒作可能
根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)7月份全球棉花供需預(yù)測報告，全球2013/14年度棉花總產(chǎn)2569.5萬噸，較6月份預(yù)測調(diào)增18.6萬噸；消費(fèi)2390.5萬噸，調(diào)減8.3萬噸；期末庫存2053.9萬噸，調(diào)增40.2萬噸。庫存消費(fèi)比高達(dá)85.9%，這個數(shù)據(jù)一直處于不斷攀升的態(tài)勢，可見來年全球棉花供應(yīng)寬松的局面有增無減；另外，USDA預(yù)計中國下年度產(chǎn)量為740.3萬噸，消費(fèi)783.8萬噸，進(jìn)口量239.5萬噸，期末庫存1283.1萬噸，庫存消費(fèi)比163.49%，均與上月保持不變。
8月份是2012/13年度的最后一個月，也是新花生長的關(guān)鍵時期，歷年這個時候也是天氣炒作易發(fā)生的時候，目前來看，國內(nèi)大部分棉花主產(chǎn)區(qū)棉花長勢較好，雖然種植面積較12/13年度略有降低，但美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測的產(chǎn)量相差無幾，但不排除8月份有大的自然災(zāi)害產(chǎn)生；對于美棉而言，由于前期天氣原因，目前生長進(jìn)度慢于往年，后期漲勢以及天氣情況值得關(guān)注。
5. 紡織服裝出口穩(wěn)定，但復(fù)蘇之路漫長
據(jù)10日海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)測算后顯示，2013年1-6月我國紡織品服裝累計出口1272.05億美元，同比增長12.08%，增速較1-5月份的13.79%放緩了1.71個百分點(diǎn)。其中，紡織品出口511.56美元，同比增長10.10%，服裝及其附件出口760.49億美元，同比增長13.45%。從環(huán)比數(shù)據(jù)看，6月出口增速繼續(xù)小幅回升，6月份紡織品服裝出口240.90億美元，較5月份環(huán)比增長4.87%，單月出口額為今年以來的次高點(diǎn)。其中，紡織品出口92.25美元，環(huán)比下降5.04%，服裝及其附件出口148.64億美元，環(huán)比增長12.12%。近幾個月紡織類產(chǎn)品出口數(shù)據(jù)相對穩(wěn)定，服裝及衣著類出口數(shù)據(jù)稍顯疲弱，目前正值紡織業(yè)淡季，紗廠庫存高企，資金周轉(zhuǎn)不暢，經(jīng)營困難；服裝業(yè)也庫存高企，處于漫長的去庫存的道路上；但從微觀來看，行業(yè)內(nèi)龍頭紡企盈利能力增強(qiáng)?？傮w上看，國內(nèi)紡織行業(yè)復(fù)蘇力度弱，后期復(fù)蘇之路還很漫長。
6. 國內(nèi)經(jīng)濟(jì)維持弱勢復(fù)蘇，政策調(diào)控穩(wěn)中靈活
7月匯豐制造業(yè)PMI為47.7，較6月份終值48.2回落0.5個百分點(diǎn)，已是連續(xù)三個月處于萎縮區(qū)間。值得注意的是，分項指數(shù)中，就業(yè)指數(shù)降至47.3，創(chuàng)四年多以來新低。匯豐PMI樣本以中小企業(yè)為主，而中小企業(yè)提供了80%以上的就業(yè)崗位，匯豐PMI就業(yè)指數(shù)的持續(xù)萎縮，暗示在實體經(jīng)濟(jì)疲軟背景下，就業(yè)面臨考驗。如果三季度經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步下滑或就業(yè)狀況惡化，考慮到李克強(qiáng)總理前期關(guān)于經(jīng)濟(jì)“上限”“下限”的言論，不排除出臺溫和經(jīng)濟(jì)刺激政策可能性，以保證下半年經(jīng)濟(jì)增長。
上兩個月外貿(mào)數(shù)據(jù)連續(xù)下滑已經(jīng)引起了管理層的注意，相關(guān)部門已經(jīng)到沿海地帶進(jìn)行考察。針對下半年的外貿(mào)形勢，商務(wù)部新聞發(fā)言人沈丹陽在月度例行發(fā)布會上稱，商務(wù)部正在會同國務(wù)院有關(guān)部門進(jìn)一步研究采取支持措施，這些措施會很快出臺。
7. CFTC基金持倉變化不大，預(yù)計ICE期棉維持區(qū)間震蕩
截止7月16日，CFTC棉花總持倉為217534手，較上月同期224327手減6793手，其他如傳統(tǒng)基金凈多、指數(shù)基金凈多變化不大，總體上看基金維持觀望態(tài)度。盤面看，ICE主力12月合約持倉也變化不大，7月份期價也是維持在(83、88)這5美分的區(qū)間震蕩。對于8月份的行情，如果沒有出現(xiàn)大的自然災(zāi)害的話，預(yù)計美棉或?qū)⒀永m(xù)區(qū)間震蕩的走勢。
行情展望
目前正值2012/13棉花年度的收官階段，市場可流通資源偏緊，而7月底國家結(jié)束本輪拋儲將加重這種現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊的局面；另外，8月中上旬也是決定新年度棉花產(chǎn)量的關(guān)鍵期，天氣是最值得關(guān)心的因素之一，關(guān)注天氣炒作的可能性。對于產(chǎn)業(yè)鏈下游來說，需求低迷已是老生常談的問題，加上國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長仍然存在諸多不確定性，但紡織行業(yè)整體情況好于去年，并處于不斷改善之中。綜合分析，短中期鄭棉基本面各影響因素中性偏多，但漲跌幅度依然有限，預(yù)計近期將維持區(qū)間偏多振蕩，振蕩區(qū)間(19800、20600)，投資者逢低多單參與。
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