官平

　　近期黃金市場熱炒QE題材，而豆類油脂市場則慢慢從天氣題材中冷卻，盡管如此行情開始一反從前。截至7月26日當(dāng)周，隨著天氣題材熄火，國內(nèi)外期貨市場豆類品種均大幅下挫，其中CBOT大豆、豆粕期價(jià)上周分別累計(jì)下跌3.56%、4.91%，大連大豆、豆粕主力期價(jià)分別跌5.33%、3.16%。市場人士表示，隨著良好天氣的延續(xù)，美國豐產(chǎn)前景樂觀，未來供應(yīng)壓力對遠(yuǎn)期市場呈利空壓制。

　　“天氣市”炒作熄火

　　每年夏季，農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)特別是豆類期貨市場，天氣題材就會(huì)被資金熱炒，這似乎成了市場的習(xí)慣。從6月以來，包括CBOT豆粕、大豆均有較大漲幅，因?yàn)槭袌鰮?dān)憂天氣可能對新豆產(chǎn)量會(huì)受到影響。

　　“天氣市”的震蕩經(jīng)常令市場驚訝。數(shù)據(jù)顯示，CBOT大豆期價(jià)在上周五（26日）合約價(jià)值最低探至1207.2美分/蒲式耳，跌至逾一年最低價(jià)格。而在去年的一波“天氣市”中，大豆期價(jià)曾在6、7、8三個(gè)月連續(xù)累積上漲近40%。在延續(xù)了將近7個(gè)月的寬幅震蕩之后，美豆市場又開始打破這一格局。

　　市場人士稱，從大豆的生長季節(jié)來看，當(dāng)前的干旱天氣對美豆生長不利，大豆的優(yōu)良率極低，而南美大豆上市的節(jié)奏卻未能有效跟上，從而導(dǎo)致市場對大豆供應(yīng)擔(dān)憂升級。從盤面的表現(xiàn)來看，在投機(jī)基金的推動(dòng)下，美豆自5月份以來大部分時(shí)間運(yùn)行在1250美分每蒲式耳上方。

　　不過，近日天氣模型顯示未來10天美國中西部作物帶氣溫并不炎熱，且伴隨有效降雨，新作大豆順利度過開花結(jié)莢期的概率越來越大，投機(jī)多頭急于離場，美豆市場缺乏了長期的近多支撐，遠(yuǎn)月合約上有利的季節(jié)性天氣利多預(yù)期也逐步減弱。上海中期期貨分析師朱罡表示，美豆8月天氣炒作難起，這使CBOT市場的投機(jī)性多頭離場情緒激增，連續(xù)兩日，基金拋售大豆合約逾20000手，若后市適宜的天氣預(yù)期兌現(xiàn)，美豆合約或?qū)⒁韵碌藨B(tài)進(jìn)入8月。

　　國儲(chǔ)拋豆預(yù)期再起

　　國內(nèi)方面，雖然豆粕現(xiàn)貨市場逐步進(jìn)入飼料消費(fèi)旺季，但季節(jié)性炒作利多的減弱，將使下游再度采用隨買隨用的節(jié)奏，消費(fèi)方面對豆粕主力合約期價(jià)的支撐將趨弱。

　　此外，市場對于國儲(chǔ)拍賣傳聞甚囂塵上。一些知情人士稱基本屬實(shí)，只是價(jià)格及時(shí)間未定，短期拍賣的消息對市場造成較大心理層面的沖擊，且美國大豆出口需求將受此因素影響明顯減少，導(dǎo)致美國現(xiàn)貨市場大跌。

　　“豆一合約比較特殊，由于市場預(yù)期豆類整體將下行。市場部分預(yù)期今年大豆收儲(chǔ)政策有變化的可能，加之目前處于拋儲(chǔ)300萬噸進(jìn)口陳豆的傳言氛圍中，豆一合約上利空進(jìn)一步釋放。”

　　“外盤南美豐產(chǎn)之后，北美又將面臨豐產(chǎn)。”銀河期貨研究員梁勇表示，USDA預(yù)估的數(shù)據(jù)是美國大豆產(chǎn)量有望達(dá)到9300萬噸的歷史記錄水平，全球大豆供大于求超1500萬噸，國內(nèi)當(dāng)前港口庫存為560萬噸左右，7月預(yù)計(jì)到港量也在700萬噸以上。

　　另外，梁勇還表示，隨著良好天氣的延續(xù)，美國豐產(chǎn)前景樂觀，未來供應(yīng)壓力對遠(yuǎn)期市場呈利空壓制，由于美豆仍處于7、8月的天氣炒作敏感期，市場持續(xù)性下跌的條件不足，暫可看作階段性回調(diào)。

　　豆類油脂弱勢延續(xù)

　　自7月中下旬以來，菜油1401合約“跌跌不休”，上周創(chuàng)出新低7512元/噸。格林期貨劉錦表示，鑒于目前油脂油料供應(yīng)充足、豆棕期價(jià)持續(xù)下挫和國儲(chǔ)菜油脹庫等一系列利空因素影響，菜油1401合約后期將可能試探2008年5970元/噸的低點(diǎn)。

　　她分析說，國內(nèi)大豆7-9月份集中到港量1920萬噸左右，油廠開工率增大，后期油脂供給增加，且馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量進(jìn)入增產(chǎn)周期，國內(nèi)棕櫚油融資進(jìn)口依舊，國內(nèi)棕櫚油庫存常態(tài)化維持在120萬噸以上，壓制棕櫚油價(jià)格。

　　其次，在大豆和棕櫚油供應(yīng)充足的背景之下，后期豆油和棕櫚油期價(jià)將繼續(xù)延續(xù)下跌態(tài)勢。根據(jù)油脂的相關(guān)性，豆油和棕櫚油期價(jià)的大幅下挫，處于高位的菜油期價(jià)也難以維系，菜油期價(jià)將順勢下跌，期價(jià)靠近豆油和棕櫚油期價(jià)形成新的油脂價(jià)差平衡關(guān)系。最后，國內(nèi)菜油庫存壓力加大。國內(nèi)菜油庫存目前為350萬—400萬噸，脹庫現(xiàn)象嚴(yán)重。并且2013年500萬噸的菜籽收儲(chǔ)，折合菜油175萬噸，將給菜油庫存帶來更大的壓力。

　　市場人士分析，油脂整體的供給壓力過大令其油脂期價(jià)繼續(xù)承壓下行概率增大，尤其菜油在國儲(chǔ)脹庫現(xiàn)狀下，期價(jià)繼續(xù)下跌的可能性加大，建議已有的菜油空單可繼續(xù)持有，逢反彈可重新沽空。