李盼

　　由于大豆天氣升水削弱，美豆遠(yuǎn)月壓力仍存。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，油脂庫(kù)存高企，但豆粕盤面壓榨利潤(rùn)過(guò)低和期現(xiàn)價(jià)差過(guò)大使得豆粕可能相對(duì)較強(qiáng)。同時(shí)，市場(chǎng)傳聞國(guó)儲(chǔ)大豆拋售和政策可能改變，增添市場(chǎng)利空氛圍。總體上，建議豆類維持粕強(qiáng)油弱的格局，關(guān)注大豆政策性風(fēng)險(xiǎn)。

　　美國(guó)天氣偶有炒作

　　在最新的供需報(bào)告中，2013/2014年度美豆種植面積為7770萬(wàn)英畝，單產(chǎn)采用了趨勢(shì)單產(chǎn)44.5蒲式耳/英畝，預(yù)計(jì)產(chǎn)量增加至34.2億蒲式耳，較上年度增加13.4%，因此美豆產(chǎn)量恢復(fù)性增加持續(xù)使遠(yuǎn)月承壓，但8月份為美豆生長(zhǎng)的關(guān)鍵時(shí)期，一旦有不利的天氣預(yù)期可能使得美豆反彈。從目前上漲狀況看，截至7月21日當(dāng)周，美國(guó)大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為64%，低于前一周的65%，但遠(yuǎn)高于去年同期的31%，優(yōu)良率處于高位水平顯示并未出現(xiàn)減產(chǎn)的跡象，但是今年美豆播種延遲導(dǎo)致開(kāi)花和結(jié)莢都晚于去年，目前美國(guó)大豆開(kāi)花率46%，低于去年同期的78%；大豆結(jié)莢率為8%，去年同期為33%，后期唯一值得擔(dān)憂的就是霜凍影響。

　　從長(zhǎng)期天氣預(yù)測(cè)看，澳大利亞氣象局預(yù)計(jì)今年出現(xiàn)厄爾尼諾和拉尼娜的概率不高，總體上仍呈中性。從短期天氣預(yù)報(bào)看，周六東部地區(qū)局部多云伴有陣雨和雷暴，西部地區(qū)較為干燥，周日天氣干燥，周一除西部地區(qū)少量陣雨和雷暴以外，其余地區(qū)大多干燥，此間氣溫大多低于正常水準(zhǔn)，總體上天氣條件對(duì)大豆生長(zhǎng)有利。

　　油脂庫(kù)存居高不下

　　中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示2013年6月中國(guó)大豆進(jìn)口數(shù)量為693萬(wàn)噸，較上月的510萬(wàn)噸增加36%，較去年同期的562萬(wàn)噸增加23%。從到港量看，預(yù)計(jì)7-8月份到港1300-1400萬(wàn)噸，因此我們預(yù)計(jì)到8月底豆油庫(kù)存可能從當(dāng)前的100.5萬(wàn)噸增加到130萬(wàn)噸，未來(lái)豆油壓力仍存。

　　馬盤棕櫚油市場(chǎng)上，預(yù)計(jì)7月份開(kāi)始產(chǎn)量恢復(fù)性增加，由于印度和巴基斯坦齋月節(jié)采購(gòu)結(jié)束，2013年7月份前25天馬來(lái)西亞棕櫚油出口總量環(huán)比下降6%-7%，因此7月份之后馬盤棕櫚油庫(kù)存可能季節(jié)性增加，外圍庫(kù)存壓力持續(xù)存在。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，雖然棕櫚油庫(kù)存從最高的140萬(wàn)噸回落至110萬(wàn)噸附近，但庫(kù)存仍足夠兩個(gè)多月消費(fèi)量，棕櫚油庫(kù)存仍維持高位水平。

　　豆粕相對(duì)外盤較強(qiáng)

　　雖然7-8月份大豆到港量巨大，使得豆粕現(xiàn)貨壓力增加，但預(yù)計(jì)9-10月份點(diǎn)價(jià)到港量?jī)H為800-900萬(wàn)噸，同時(shí)油廠為了維持壓榨利潤(rùn)降低了開(kāi)工率。從盤面上看，理論上1月壓榨利潤(rùn)為-300元/噸，5月壓榨利潤(rùn)為-174元/噸，因此國(guó)內(nèi)盤面壓榨利潤(rùn)過(guò)低和期現(xiàn)價(jià)差過(guò)大，使得國(guó)內(nèi)豆粕可能相對(duì)外盤較強(qiáng)。