受增產(chǎn)周期影響，近兩年內(nèi)外盤糖價(jià)連續(xù)下挫，市場(chǎng)上空頭氛圍濃厚。中長(zhǎng)期來(lái)看，全球糖市由熊轉(zhuǎn)牛的可能性不大，然而近階段國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格的堅(jiān)挺與內(nèi)外盤糖價(jià)的價(jià)差無(wú)疑是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，現(xiàn)貨支撐與進(jìn)口低成本博弈，使得鄭糖走勢(shì)更加撲朔迷離。

　　進(jìn)口配額余額有限，內(nèi)外盤價(jià)差難回歸。內(nèi)外盤差價(jià)較大是短期壓制糖價(jià)的主要因素，以目前外盤原糖價(jià)格計(jì)算，目前進(jìn)口到國(guó)內(nèi)并換算到白砂糖的價(jià)格約為4300元/噸，較鄭糖主力合約低500元左右，較現(xiàn)貨價(jià)格低近1000元/噸，進(jìn)口糖價(jià)格優(yōu)勢(shì)較為明顯，市場(chǎng)對(duì)內(nèi)外盤價(jià)格的回歸有強(qiáng)烈的期待。但筆者認(rèn)為，由于國(guó)內(nèi)白糖進(jìn)口仍然受到進(jìn)口配額的限制，其進(jìn)口量受到一定的影響，上半年已經(jīng)完成進(jìn)口配額的65%，下半年進(jìn)口配額僅為67.7萬(wàn)噸，對(duì)市場(chǎng)的沖擊不大。而現(xiàn)貨商自由貿(mào)易的方式進(jìn)口，將會(huì)面臨至少50%的高額關(guān)稅，以目前的價(jià)格計(jì)算約為5600元/噸，高于國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格。在自由貿(mào)易（即50%關(guān)稅）進(jìn)口盈利之前，進(jìn)口量難有增加，預(yù)計(jì)進(jìn)口糖對(duì)我國(guó)糖價(jià)的沖擊有限，內(nèi)外盤價(jià)差較難回歸，建議不宜過(guò)分看空鄭糖。

　　現(xiàn)貨堅(jiān)挺，糖價(jià)短期下跌空間有限。雖然近期鄭糖振蕩回落，但現(xiàn)貨市場(chǎng)卻較為堅(jiān)挺，這將限制鄭糖期價(jià)的下跌空間。

　　近幾年收儲(chǔ)與拋儲(chǔ)政策對(duì)糖價(jià)影響較為明顯，年初商務(wù)部公布本年度國(guó)家臨時(shí)收儲(chǔ)食糖300萬(wàn)噸的計(jì)劃，至今已經(jīng)進(jìn)行過(guò)三次較為集中的收儲(chǔ)，其中12月、1月和5月下旬共收儲(chǔ)180萬(wàn)噸，其中1月底有30萬(wàn)噸作為新舊的輪庫(kù)操作，由此可見，下半年仍有150萬(wàn)噸的收儲(chǔ)空間。筆者認(rèn)為，收儲(chǔ)托市的預(yù)期也是白糖現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺的主要因素之一。

　　綜上所述，受進(jìn)口配額余額較少以及自由貿(mào)易高成本的影響，下半年進(jìn)口量將明顯下滑，這對(duì)糖價(jià)的沖擊將較為有限，而國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺將限制鄭糖的回落空間，預(yù)計(jì)鄭糖中短期有望走出反彈行情。

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