[轉(zhuǎn)] 股指期貨擴容 A股波動更趨合理
上證50和中證500指數(shù)期貨獲批，這意味著中國金融期貨迎來擴容。
滬深300股指期貨上市后，在價格發(fā)現(xiàn)、套期保值、跨市套利和資產(chǎn)配置方面的功能越來越成熟，而中國金融市場單一的股指期貨已越來越難以匹配現(xiàn)代金融機構(gòu)多元化的需求。
由于股指期貨產(chǎn)品過于單一已越來越無法滿足市場對沖風險的需求，去年11月以來，股市出現(xiàn)二八分化，金融、保險、電力、建筑等權(quán)重股輪番飆升，而代表新經(jīng)濟的成長股快速調(diào)整，對持有后者的廣大投資者而言，股指期貨的對沖效果便大打折扣。
相對滬深300指數(shù)，中證500指數(shù)覆蓋行業(yè)更廣，非銀金融、電子、醫(yī)療、科技等行業(yè)占比更高，如果推出指數(shù)期貨，對成長股的投資者來說是一大福音。
當前股指期貨擴容已經(jīng)有很好的發(fā)展環(huán)境。“新國九條”指出要推進期貨市場建設(shè)，建設(shè)金融期貨市場。配合利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，適應資本市場風險管理需要，平穩(wěn)有序發(fā)展金融衍生產(chǎn)品。逐步豐富股指期貨、股指期權(quán)和股票期權(quán)品種。逐步發(fā)展國債期貨，進一步健全反映市場供求關(guān)系的國債收益率曲線。
我們可以回顧一下滬深300ETF對現(xiàn)貨市場的作用：
首先，滬深300指數(shù)期貨的價格發(fā)現(xiàn)作用非常明顯。在滬深300指數(shù)大幅上漲和大幅下跌之前，滬深300指數(shù)就有先行指標的作用。由于滬深300期貨集合競價，而且參與投資者眾多，充分考慮到標的的內(nèi)在價值和外在溢價，因此滬深300股指期貨對于標的的定價相對合理。
其次，有助于緩解現(xiàn)貨市場的暴漲暴跌。股指期貨的套保和期現(xiàn)套利策略都需要構(gòu)建現(xiàn)貨股票組合，并且該股票組合走勢必須與現(xiàn)貨股票指數(shù)具有很強的相關(guān)性。從海外市場經(jīng)驗來看，1987年10月美國的股災發(fā)生之后，美國理論界及證券期貨管理層做了不少研究，大部分研究表明股指期貨交易的開展對現(xiàn)貨市場上股票指數(shù)的波動性沒有顯著影響。
再次，股指期貨風險管理使得功能價值投資將成為主要的投資理念。股指期貨推出后，投資者可利用股指期貨套保來對沖其股票組合的系統(tǒng)性風險。這樣，投資者就可以放心持有現(xiàn)貨股票，不會因為現(xiàn)貨股票市場的短期調(diào)整而拋售股票。股票持倉時間的延長將使投資者更多地關(guān)注具有高成長性和業(yè)績優(yōu)良的股票，從而使價值投資理念成為市場的投資主流。
最后，金融機構(gòu)投資策略多元化。2014年下半年因藍籌股暴漲，持有小盤股的投資者運用滬深300指數(shù)期貨做阿爾法策略遭遇滑鐵盧，但仔細分析后可以發(fā)現(xiàn)，這并不是股指期貨本身的問題，而是缺乏代表小盤股或者成長股的指數(shù)期貨，或者說單一滬深300指數(shù)期貨品種，使得市場策略缺乏彈性。
從即將擴容的指數(shù)期貨品種來看，上證50和中證500指數(shù)期貨將彌補單一滬深300指數(shù)期貨的不足和空白。上證50成分股清一色為大盤藍籌股，其總市值占滬市A股總市值的46%。中證500指數(shù)覆蓋面更廣，涉及的新興產(chǎn)業(yè)股票更多。這其中，中小板的股票有133只，創(chuàng)業(yè)板的股票有11只。
從海外市場來看，無論是美國金融市場還是歐洲金融市場，指數(shù)期貨多元化已經(jīng)是主流，這樣既可以給現(xiàn)貨市場提供風險管理功能，也可以提高股市的流動性。例如，2013年以來，亞洲股指強勁提升，其主要助推力就來自日經(jīng)225期貨期權(quán)及滬深300，后者去年交易量大幅提升，成為全球第十大活躍股指合約。此外，新加坡交易所的新華富時中國A50去年表現(xiàn)突出，交易量增速居全球之首。
總結(jié)，在去年對沖基金遭遇阿爾法之殤之后，覆蓋小盤股或成長股指數(shù)期貨推出已經(jīng)是迫在眉睫，中證500指數(shù)期貨上市正當其時。而上證50指數(shù)盡管和滬深300同樣代表藍籌股，但是二者覆蓋范圍和重心不同，且和當前的上證50ETF期權(quán)可以形成互補。二者上市后將彌補滬深300指數(shù)期貨的不足，給投資者提供更好的風險管理工具，共同促進中國金融市場健康發(fā)展。
您需要 [注冊] 或 [登陸] 后才能發(fā)表點評