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[轉(zhuǎn)] 弱平衡被打破 滬膠開啟新一輪跌勢

2013-07-29 22:33 來源: 中國證券報 瀏覽:437 評論:(0) 作者:開拓者金融網(wǎng)

  國內(nèi)股市巨額再融資頻現(xiàn),抽血效應(yīng)凸顯連帶期市也生患“貧血”重癥,同時7月中國匯豐PMI創(chuàng)出11個月新低更是從心態(tài)上一舉擊垮了多頭的抵抗意愿。自上周五開始,滬膠期貨維系一周的弱平衡狀態(tài)被多重利空因素所打破,市場格局重新被空頭勢力所主宰,前期箱體震蕩區(qū)間宣告結(jié)束,膠價新一輪跌勢有望開啟。

  政策預(yù)期難解近渴

  隨著近期相關(guān)調(diào)結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型措施陸續(xù)出臺,市場燃起了對于“改革紅利”的憧憬。不過愿景雖美好,但實體經(jīng)濟和資本市場的諸多癥結(jié)非朝夕就能改變。改革不單有紅利,更是痛苦的“刮骨療傷”過程,且無論是“穩(wěn)增長政策”還是“改革紅利”注定難以在短期內(nèi)發(fā)揮正面效果。所以依托炒作“改革紅利”推動當(dāng)下膠價上漲存在較大爭議。

  外部橡膠 方面,雖然經(jīng)過參議院選舉一戰(zhàn),安倍政權(quán)在參眾兩院相繼站穩(wěn)了腳跟,但日本期股市場卻出現(xiàn)預(yù)期兌現(xiàn)獲利回吐的走勢。此外,盡管執(zhí)政黨獲勝為繼續(xù)施行“安倍經(jīng)濟學(xué)”第三支箭——經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性改革掃清了一切障礙,但是日本不堪重負的財政“枯井”急需開拓新的稅源和提高稅率來填補,而“安倍第四支箭——消費稅提高”能否拉弓并且命中靶心已然引起市場的質(zhì)疑。日元短期升值動力驟增導(dǎo)致日膠連續(xù)三個交易日重挫,間接給滬膠帶來下行壓力。

  需求驅(qū)動力仍偏弱

  雖然中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示上半年國內(nèi)新車產(chǎn)銷增速高于預(yù)期,但終端零售環(huán)節(jié)卻依然存在隱憂,庫存壓力是最為顯著的負面因素。據(jù)中國汽車流通協(xié)會統(tǒng)計,6月國內(nèi)汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為56.14%,比上月增加了4.82個百分點,仍然超出預(yù)警線。汽車零售不如批發(fā)數(shù)據(jù)好,很可能在下半年向庫存?zhèn)鲗?dǎo),經(jīng)銷商庫存壓力也會更大。

  同時國內(nèi)新車銷量季節(jié)性回落趨勢明顯,3至6月銷量分別為203.51萬輛、184.17萬輛、176.15萬輛和175.41萬輛,環(huán)比呈現(xiàn)下降態(tài)勢。而根據(jù)歷史數(shù)據(jù)來看,通常7、8月份是汽車消費的淡季,直到9月才會迎來銷量高點。換言之,眼下無論是新車購買及輪胎生產(chǎn)均處于年內(nèi)膠價驅(qū)動力量最弱階段,這也意味著在缺失供需基本面支撐的環(huán)境下,滬膠將呈現(xiàn)易跌難漲的狀態(tài)。

  進口數(shù)據(jù)雙雙告負

  隨著6月國內(nèi)進出口數(shù)據(jù)出現(xiàn)罕見的負增長之后,這也意味著天膠進口需求在剔除融資貿(mào)易的情況下,也面臨萎縮的窘境。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,6月中國進口天然橡膠(包括膠乳)13萬噸,較上月下滑27.8%,較上年同期下滑18.8%。進出口天膠量出現(xiàn)17個月來罕見的雙雙負增長,不但遠低于市場預(yù)期,同時也在暗示國內(nèi)低迷需求的真實現(xiàn)狀。

  與此同時,我們雖然看到青島保稅區(qū)橡膠庫存自5月中旬以來已經(jīng)有6個旬度出現(xiàn)回落,但這部分下降并非實體需求恢復(fù)所消耗,而是在政府打擊融資貿(mào)易以后所出現(xiàn)的擠泡沫現(xiàn)象,且從絕對量上比較,目前保稅區(qū)橡膠庫存仍高出去年同期48.11%,天膠高出11.56%。換言之,保稅區(qū)橡膠真正用于生產(chǎn)消費的那部分庫存并沒有出現(xiàn)大幅減少。

  經(jīng)歷7月中旬一輪上漲之后,滬膠市場基本消耗完美聯(lián)儲偏鴿派的貨幣因素以及綠色輪胎興起帶來的需求增量預(yù)期。在國內(nèi)“改革紅利”以及日本后續(xù)寬松政策跟進乏力的背景下,依靠偏弱的供需環(huán)境以及同比偏高的庫存現(xiàn)狀,滬膠上行存疑而下行動能猶在。弱平衡狀態(tài)破裂以后,膠價新一輪跌勢或?qū)印?/p>


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