PTA期貨1401合約價(jià)格自6月27日盤中創(chuàng)出階段性新低7352元/噸之后，伴隨著主力合約的逐步移倉，展開了振蕩回升的過程，并于7月24日早盤創(chuàng)出反彈新高7932元/噸。但隨著期貨較現(xiàn)貨升水，市場做空動能不斷累積，導(dǎo)致PTA期價(jià)自反彈高點(diǎn)快速回落。筆者認(rèn)為，由于供應(yīng)相對過剩延續(xù)，后期PTA期貨仍面臨回落壓力。

　　今年3、4月份，國內(nèi)主要PTA生產(chǎn)企業(yè)紛紛采取減產(chǎn)舉措來支撐現(xiàn)貨價(jià)格，當(dāng)時(shí)行業(yè)內(nèi)的平均開工率下滑至65%的歷史低位，PTA現(xiàn)貨價(jià)格在4月中下旬企穩(wěn)。企業(yè)限產(chǎn)的累積效應(yīng)在5、6月份作用于現(xiàn)貨市場，期間生產(chǎn)企業(yè)的平均開工率快速上升至80%以上的水平。在企業(yè)效益相對較差的上半年，國內(nèi)PTA產(chǎn)能投放的進(jìn)度明顯后移，3月份臺化寧波進(jìn)行了一次去瓶頸改造，產(chǎn)能從此前的100萬噸提高至120萬噸；6月底海倫石化同樣進(jìn)行去瓶頸改造，增加產(chǎn)能20萬噸，上半年累計(jì)僅增加40萬噸的產(chǎn)能。然而，從下半年的投產(chǎn)計(jì)劃來看，共計(jì)有近600萬噸的新增產(chǎn)能投入使用，屆時(shí)國內(nèi)PTA產(chǎn)能將上升至近3900萬噸，供應(yīng)壓力進(jìn)一步顯現(xiàn)。

　　二季度，國內(nèi)PTA生產(chǎn)企業(yè)提高了開工率而價(jià)格不跌，主要原因在于終端采購節(jié)奏加快，這直接導(dǎo)致原本處于高位的聚酯庫存得到有效消化，聚酯企業(yè)開工率隨之明顯回升，5、6月份，行業(yè)平均開工率在82%—85%之間。但在開工率維持高位的情況下，聚酯產(chǎn)品價(jià)格陰跌不止，企業(yè)利潤再次被擠壓，開工率亦出現(xiàn)下滑態(tài)勢。由于聚酯產(chǎn)成品價(jià)格不斷下跌，原料PTA價(jià)格上漲勢必會損害聚酯企業(yè)的核心利潤，進(jìn)而導(dǎo)致聚酯行業(yè)開工率下降并拖累其對PTA的需求。

　　總之，在下半年P(guān)TA產(chǎn)能投放力度加大以及聚酯開工率下滑的共同作用下，國內(nèi)PTA供應(yīng)相對過剩的局面將得以延續(xù)，這將壓制后期PTA價(jià)格的上升空間。就1401合約而言，建議空單入場的參考區(qū)間為7850—7950元/噸，目標(biāo)價(jià)位為7500元/噸。

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