在中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑，銅市供應(yīng)充足及消費(fèi)淡季的打壓下，銅價(jià)下行壓力增加。不過，美元指數(shù)短期回調(diào)或?qū)⒃黾鱼~價(jià)波動。

　　7月銅價(jià)多次出現(xiàn)反彈乏力跡象，倫銅、滬銅分別受阻于7100美元/噸和51000元/噸。展望后市，中國央行冷對經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑風(fēng)險(xiǎn)，銅市供應(yīng)壓力增加，加之美聯(lián)儲退出QE預(yù)期不斷被炒作，銅價(jià)或?qū)⒄袷幾叩汀?/p>

　　利多預(yù)期未能兌現(xiàn)

　　進(jìn)入7月，市場一度淡化中國經(jīng)濟(jì)下行和中美貨幣緊縮擔(dān)憂帶來的利空影響，但在國務(wù)院著眼長遠(yuǎn)改革紅利釋放的決心日益明顯，及中國央行連續(xù)五周在公開市場保持零操作之后，投資者寄望于政府出臺更多刺激政策的預(yù)期減弱。8月還需警惕政府對地方政府債務(wù)“黑洞”審計(jì)所引發(fā)的一系列影響。此外，8月初，歐美央行相繼議息，其中市場預(yù)期美聯(lián)儲將維持現(xiàn)有寬松貨幣政策，美元指數(shù)短期回調(diào)料將延續(xù)。但在中國需求憂慮拖累下，美元指數(shù)上漲對銅價(jià)的打壓將甚于下跌給以銅價(jià)的支撐。至于其他央行，如歐、英、澳央行，市場預(yù)期他們將按兵不動，從而難以給予銅價(jià)多少提振。

　　銅市供應(yīng)壓力增加

　　供應(yīng)方面，因國外部分銅礦恢復(fù)生產(chǎn)，銅精礦供應(yīng)增加，目前運(yùn)至中國的現(xiàn)貨銅精礦TC/RC漲至72美元/噸和7.2每磅/美分。這意味著我國精煉銅產(chǎn)量將進(jìn)一步增加，從而會緩解廢銅供應(yīng)緊張，且有望導(dǎo)致中國精銅進(jìn)口需求下滑。1—6月中國銅精礦累計(jì)進(jìn)口量和精銅累計(jì)產(chǎn)量分別高達(dá)446.3萬噸、322萬噸，同比增加32.02%、12.29%。需求方面，中國6月精銅進(jìn)口量如期攀升，達(dá)277696噸，創(chuàng)出去年10月以來最高。不過，今年1—6月中國累計(jì)進(jìn)口精銅近137萬噸，同比下滑27.22%，因此較往年而言，中國今年精煉銅進(jìn)口量仍表現(xiàn)不佳。另外，雖然7月上海保稅區(qū)倉庫銅溢價(jià)保持在180—200美元/噸的年內(nèi)較高水平，但市場推測主要是外資機(jī)構(gòu)人為操作所致，鑒于美聯(lián)儲正在加強(qiáng)對大宗商品市場的監(jiān)管，未來外資對庫存的操控力度將有所減弱。同時，8月為銅市消費(fèi)淡季，預(yù)計(jì)下游仍將以按需采購為主，需求仍顯疲軟。

　　多頭積極減倉疑為止損離場

　　7月，倫銅圍繞6900美元一線振蕩整理，在此期間持倉量累計(jì)減少23365手，高于6月5日至25日增加的16325手，這表明前期空頭獲利離場，而多頭減倉止損。此外，截至7月23日，美銅總持倉連減五周，回到年內(nèi)5月中旬的較低水平，這表明銅市人氣低迷。同時，投機(jī)基金在美銅上連續(xù)第二十二周維持凈空狀態(tài)，銅市中期看空格局猶存。

　　綜上所述，在中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑，銅市供應(yīng)充足及消費(fèi)淡季的打壓下，銅價(jià)下行壓力增加，不過美元指數(shù)短期回調(diào)或?qū)⒃黾鱼~價(jià)波動。建議滬銅1312合約，背靠50200元逢高放空，有效跌破48000元，則順勢加空，下方支撐47000元。

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