“LME金屬倉(cāng)儲(chǔ)門”事件仍在不斷發(fā)酵。

　　在一些大型金屬消費(fèi)企業(yè)怨聲載道的同時(shí)，美鋁等金屬生產(chǎn)企業(yè)也加入了對(duì)LME金屬倉(cāng)儲(chǔ)和交易不透明的聲討。

　　之前據(jù)傳尋求出售實(shí)物商品交易業(yè)務(wù)的摩根大通，也在上周末正式發(fā)布了相關(guān)聲明。

　　接受上證報(bào)采訪的多位資深金融界人士指出，當(dāng)前規(guī)則和技術(shù)上的一些盲區(qū)，為大型銀行以合法外衣影響甚至是操縱大宗商品價(jià)格創(chuàng)造了條件。

　　這樣的情況如果不加以監(jiān)管、任其繼續(xù)發(fā)展到更多關(guān)系國(guó)計(jì)民生的商品領(lǐng)域，后果將非常嚴(yán)重。

　　⊙ 朱周良 ○編輯 逢佳

　　操縱價(jià)格“非常容易”

　　在LME倉(cāng)儲(chǔ)灰幕引發(fā)熱議之際，近日紐約時(shí)報(bào)刊登了有關(guān)高盛操縱鋁價(jià)的深度調(diào)查，稱高盛通過旗下倉(cāng)庫(kù)間的“倒貨”，人為造成供需緊張局面并推高價(jià)格。稱，類似操縱行為在過去幾年讓美國(guó)消費(fèi)者在鋁上多花費(fèi)了50億美元。

　　對(duì)于外界的指責(zé)，高盛上周發(fā)表聲明予以否認(rèn)，并稱近年來(lái)國(guó)際鋁價(jià)其實(shí)一直在下跌。從期貨市場(chǎng)的最新價(jià)格看，倫銅價(jià)格目前仍接近兩年來(lái)的低位，錫價(jià)運(yùn)行在一年來(lái)低點(diǎn)附近，而鋁、鎳則接近四年低點(diǎn)。

　　不過，這樣的辯解并未得到業(yè)內(nèi)的一致認(rèn)可。

　　“整個(gè)商品交易存在很多市場(chǎng)操縱問題，美國(guó)國(guó)會(huì)調(diào)查是一件遲來(lái)的好事。”華爾街資深對(duì)沖基金經(jīng)理陳凱豐對(duì)上證報(bào)說(shuō)。他表示，LME金屬倉(cāng)儲(chǔ)的問題這幾年非常大，從業(yè)人員都認(rèn)為需要整頓。LME被香港交易所收購(gòu)后，很多問題開始被揭發(fā)出來(lái)。

　　香港資深投資及金融專家溫天納則認(rèn)為，高盛的辯解“沒有理?yè)?jù)”，因?yàn)殇X等金屬價(jià)格下挫，主要是因?yàn)樾屡d市場(chǎng)需求疲弱。

　　“我覺得銀行為了利潤(rùn)，合法的東西什么都會(huì)做。”在回答有關(guān)一些大行是否存在蓄意操控價(jià)格行為的問題時(shí)，溫天納這樣說(shuō)。他進(jìn)一步指出，美國(guó)大型銀行的確非常容易操控商品價(jià)格，特別是考慮到過去十年新興經(jīng)濟(jì)體存在龐大的需求，這讓華爾街十大銀行過去5年在商品業(yè)務(wù)上賺取了接近500億美元的利潤(rùn)。

　　在專業(yè)人士看來(lái)，如果不是市場(chǎng)扭曲的因素，很多商品的價(jià)格會(huì)更低。

　　信披不透明助長(zhǎng)操縱風(fēng)

　　可口可樂、MillerCoors等金屬消費(fèi)企業(yè)抱怨，LME的現(xiàn)有規(guī)則允許倉(cāng)庫(kù)運(yùn)營(yíng)企業(yè)囤積鋁等金屬，從而人為地創(chuàng)造出供應(yīng)瓶頸，使得價(jià)格即便在嚴(yán)重供過于求和產(chǎn)出創(chuàng)紀(jì)錄的背景下依然虛高。目前的體制還讓終端鋁用戶不得不排隊(duì)等候提貨，等待期甚至長(zhǎng)達(dá)18個(gè)月，同時(shí)推高了現(xiàn)貨溢價(jià)。

　　針對(duì)金屬倉(cāng)儲(chǔ)無(wú)效率的現(xiàn)狀，一些銀行甚至開發(fā)了所謂“對(duì)沖租金”的衍生產(chǎn)品，其結(jié)果是導(dǎo)致不少客戶不務(wù)正業(yè)，去押注商品交付時(shí)間等安排。

　　在一些人看來(lái)，信息披露上的不透明，也是助長(zhǎng)上述價(jià)格操縱行為的一大原因。

　　上周，美國(guó)最大的鋁生產(chǎn)商美國(guó)鋁業(yè)公開致信，呼吁LME應(yīng)該像美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)那樣公布更為詳細(xì)的金屬合約持倉(cāng)信息。之前，全球最大鋁生產(chǎn)商俄鋁以及歐洲第三大鋁生產(chǎn)企業(yè)挪威海德魯公司也向LME發(fā)出了類似呼吁。

　　溫天納分析，在目前的監(jiān)管要求下，大型銀行并不需要詳細(xì)報(bào)告其商品活動(dòng)的性質(zhì)及規(guī)模。就算美聯(lián)儲(chǔ)要監(jiān)管相關(guān)業(yè)務(wù)及風(fēng)險(xiǎn)，也存在困難。很多時(shí)候，金融機(jī)構(gòu)不需要擁有或買賣商品已可控制價(jià)格，透過購(gòu)入存?zhèn)}業(yè)務(wù)，就可以賺取更多的儲(chǔ)存費(fèi)。同時(shí)，透過商品“左倉(cāng)交右倉(cāng)”，就可滿足LME所訂立的每日出貨3000噸鋁的規(guī)定。

　　美聯(lián)儲(chǔ)有意“下狠手”

　　接受上證報(bào)采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，金屬倉(cāng)儲(chǔ)事件絕非簡(jiǎn)單的影響某個(gè)商品短期價(jià)格而已，如果繼續(xù)任其發(fā)展，其后果可能相當(dāng)嚴(yán)重。

　　“在美國(guó)，金屬存?zhèn)}業(yè)務(wù)已成為政治問題。”溫天納對(duì)說(shuō)。目前爭(zhēng)議的焦點(diǎn)在于大行應(yīng)否獲準(zhǔn)投資油輪及倉(cāng)庫(kù)等，這些配套基建業(yè)務(wù)與商品交易業(yè)務(wù)有非常大的關(guān)聯(lián)度，特別是如果商業(yè)銀行同時(shí)還持有相關(guān)實(shí)體商品。

　　“理論上，大型金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)貨倉(cāng)、油管及港口的大行掌握商品流動(dòng)資訊，在交易上占盡優(yōu)勢(shì)。有需要服務(wù)的商品以及金融客戶卻無(wú)法得益，與美聯(lián)儲(chǔ)的原意不符。競(jìng)爭(zhēng)不單只沒有增加，反而出現(xiàn)壟斷的情況。”溫天納說(shuō)。他表示，如果大型商業(yè)銀行在商品市場(chǎng)的影響力繼續(xù)增強(qiáng)，延伸到汽油、電力、黃豆、小麥等必需品，“后果將十分嚴(yán)重”。

　　對(duì)于金屬倉(cāng)儲(chǔ)事件的下一步發(fā)展，一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，迫于各方壓力，美國(guó)監(jiān)管部門真的向銀行下達(dá)大宗商品實(shí)物交易“禁入令”并非沒有可能。

　　美聯(lián)儲(chǔ)正在評(píng)估一項(xiàng)實(shí)施十年之久的規(guī)定，即是否繼續(xù)允許商業(yè)銀行開展實(shí)物商品交易。溫天納認(rèn)為，在“LME倉(cāng)儲(chǔ)門”事發(fā)后，可以預(yù)見有關(guān)監(jiān)管會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)，而9月份美聯(lián)儲(chǔ)取消向銀行的授權(quán)也是完全有可能的。

　　在華爾街從事投資多年的詹姆斯告訴上證報(bào)，美聯(lián)儲(chǔ)盯上大行的商品實(shí)物交易業(yè)務(wù)，就好比“周瑜打黃蓋”——一個(gè)愿打一個(gè)愿挨。

　　詹姆斯說(shuō)，大宗商品泡沫破裂背后是QE的趨于退出，眼下QE開始逐漸接近尾聲。“（QE）游戲要結(jié)束了打一下壞孩子的屁股，讓大家看看我美聯(lián)儲(chǔ)才是背后的大老板。”

　　部分大行萌生退意

　　來(lái)自其他監(jiān)管部門的壓力也在加大。上周，美國(guó)參議院專門就華爾街大行在全球大宗商品業(yè)務(wù)中扮演的爭(zhēng)議性角色召開聽證會(huì)，一些議員主張把這些大行趕出商品實(shí)物交易領(lǐng)域。美國(guó)司法部以及美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)已開始對(duì)華爾街金融機(jī)構(gòu)及大型交易商的金屬倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)查。

　　就在美國(guó)監(jiān)管部門對(duì)華爾街涉足現(xiàn)貨大宗商品業(yè)務(wù)展開前所未有的重新評(píng)估之際，一些大行似乎已經(jīng)萌生退意。

　　上周五，摩根大通意外發(fā)布聲明，宣布將退出實(shí)物大宗商品交易業(yè)務(wù)，為后者尋求“出售、分拆或是找到戰(zhàn)略合作伙伴”等選項(xiàng)。摩根大通的實(shí)物商品業(yè)務(wù)主要包括Henry Bath金屬倉(cāng)儲(chǔ)子公司資產(chǎn)，以及在紐約及休士頓的電力和石油實(shí)物交易團(tuán)隊(duì)。除了摩根大通，此前業(yè)界還盛傳高盛也在為旗下金屬倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)尋找買家。

　　對(duì)摩根大通等大行來(lái)說(shuō)，考慮退出商品現(xiàn)貨交易業(yè)務(wù)無(wú)疑是一大戰(zhàn)略性的轉(zhuǎn)折。

　　過去五年來(lái)，摩根大通一直在加大對(duì)于大宗商品實(shí)物交易領(lǐng)域的滲透。2008年該行通過收購(gòu)貝爾斯登斬獲后者旗下的能源交易平臺(tái)；2010年，摩根大通又斥資17億美元參股商品交易商RBS Sempra，并由此擁有了Henry Bath金屬倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)。

　　據(jù)德銀估算，實(shí)物大宗商品業(yè)務(wù)去年為摩根大通帶來(lái)的收入約為7.5億美元至15億美元之間，占該行所有FICC（固定收益、貨幣和大宗商品交易）業(yè)務(wù)收入的5%至10%。