官平

　　如市場所料，上海螺紋鋼期貨反彈尚不到一個月就“熄火”了。截至7月30日收盤，螺紋鋼期貨主力合約價格收于每噸3633元，成交驟降近20萬手至141.2萬手。市場人士稱，銀行信貸緊張、負債率高企令鋼鐵業(yè)負重難行，期市螺紋鋼成交量快速萎縮，預計資金面影響仍將壓制期價反彈。

　　多頭勢力遭壓

　　今年春節(jié)后，受宏觀經(jīng)濟疲弱、供需失衡嚴重壓制，螺紋鋼期貨價格急劇下挫，其中2月、3月、4月和5月連續(xù)4個月價格大幅下降，從2月高點4241元/噸下調(diào)至6月最低點3391元/噸，跌幅超過20%。

　　但6月底以來，螺紋鋼期價展開了一波反彈行情。從成交情況看，6月26日至7月19日間，螺紋鋼期貨主力合約價格從每噸3442元低點漲至3712元的高點，成交從140.8萬手增至220.1萬手，增幅為56.3%，持倉量亦從78.7萬手增至134.4萬手，增幅為70.7%。

　　期間，7月11日，螺紋鋼期貨主力合約成交量一度攀升至450萬手，隨后開始下降至7月30日的127.9萬手，降幅超過71.6%，該品種其他合約成交未見放大。

　　“這就是資金面對期螺市場的直接影響。”生意社分析師何杭生表示，目前市場正處于調(diào)整期，一個博弈行情的判斷錯誤，就是直接虧損，資金就更少了。

　　“資金劫”又襲

　　鋼鐵業(yè)本身屬于資金密集型企業(yè)，占用資金較多，由于近幾年行業(yè)整體表現(xiàn)疲弱，不論是生產(chǎn)企業(yè)還是鋼貿(mào)商經(jīng)營都相對困難，造成頻頻發(fā)生鋼貿(mào)商、民營企業(yè)主“跑路”現(xiàn)象。此外，由于資金鏈緊張，貿(mào)易商倒閉、銀行起訴鋼貿(mào)商等現(xiàn)象曾集中爆發(fā)，鋼鐵行業(yè)向銀行業(yè)貸款難度驟增。

　　市場人士分析，在鋼鐵行業(yè)整體負債率高企，利潤率下降的背景下，鋼企尤其是中小型生產(chǎn)企業(yè)，從銀行獲得貸款的難度加大。格林期貨研究員韓靜表示，即便7月21日央行宣布全面放開金融機構貸款利率管制，市場普遍認為將降低實體企業(yè)融資成本，但是對于鋼鐵行業(yè)利好影響也非常有限。

　　硬幣也有相反的一面。金瑞期貨分析師周挺認為，若僅指鋼鐵企業(yè)的資金鏈斷裂，中長期看將有利于行業(yè)優(yōu)勝劣汰，促進國內(nèi)鋼市的去杠桿化。從另一個角度看，資金面狀況將左右其金融屬性，當資金面寬裕時，出于資產(chǎn)配置的需求，將有利于價格的上漲，反之資金面的緊張將打壓價格。

　　下半年不樂觀

　　期價反彈被壓制，現(xiàn)貨端表現(xiàn)也不盡如人意。周挺表示，價格高位的接貨意愿明顯萎縮，顯示鋼市需求端對后市看法較為謹慎，“金九銀十”旺季到來可能會對現(xiàn)貨需求形成提振，但在經(jīng)濟增速放緩、刺激政策較為溫和的大背景下，對下半年的終端需求不應抱有過高期待。

　　他進一步表示，本輪鋼價的反彈主要受到供應端限產(chǎn)“組合拳”的提振，短期內(nèi)這一影響預計將得以持續(xù)，就中長期而言，若國內(nèi)鋼鐵業(yè)產(chǎn)能削減與結構升級繼續(xù)深化，將對整個市場的供需結構形成扭轉。

　　淘汰落后產(chǎn)能可能是“剜肉醫(yī)瘡”，鋼鐵市場出清可以解讀為利好消息。市場人士認為，中期來看，雖然淘汰落后產(chǎn)能的愿望是好的，但是鋼鐵行業(yè)在地方屬于支柱產(chǎn)業(yè)，在解決就業(yè)的同時，還增加了地方稅收，政策的執(zhí)行效果可能并不能盡如人意。

　　7月30日國內(nèi)大宗商品漲跌統(tǒng)計

　　品種 7月30日（元） 漲跌幅度（%） 單位 交易所

　　焦炭1447 －0．48 元／噸 ＤＣＥ

　　焦煤1053 －0．28 元／噸 ＤＣＥ

　　玻璃 1359 0．15 元／噸 ＣＺＣＥ

　　菜籽 5121 －0．49 元／噸 ＣＺＣＥ

　　菜粕 2217 0．18 元／噸 ＣＺＣＥ

　　橡膠17520 －0．96 元／噸 ＳＨＦＥ

　　金 263．5 －0．02 元／克 ＳＨＦＥ

　　銀 3951 －0．93 元／噸 ＳＨＦＥ

　　銅48900 －0．43 元／噸 ＳＨＦＥ

　　鋁14255 －0．24 元／噸 ＳＨＦＥ

　　鋅 14470 －0．38 元／噸 ＳＨＦＥ

　　鉛13820 －0．22 元／噸 ＳＨＦＥ

　　螺紋鋼 3633 －0．22 元／噸 ＳＨＦＥ