供大于求是橡膠市場基本格局，這一點并沒有變化。近期滬膠反彈結束概率比較大，建議投資者勿盲目抄底，謹慎操作，逢高拋空。

　　自7月中旬以來，滬膠跟隨整個商品市場反彈，從最低點算起，目前最大反彈幅度約2000點。 滬膠反彈主要原因有三：一是全球貨幣寬松主基調(diào)未變；二是，黃金跳水后持續(xù)反彈，緩和了市場對大宗商品熊市的過度擔心情緒；三是，從盤面看，多空力量已經(jīng)發(fā)生變化，相對于其他品種，滬膠表現(xiàn)得較為抗跌。但是，目前綜合各方面情況來看，筆者認為，橡膠整體情況還是偏空的。

　　首先，供需利空不可忽視。根據(jù)IRSG預估，2013年全球天然橡膠供給量達1177萬噸，需求量為1159萬噸，過剩量近20萬噸。2013年全球天然橡膠期末庫存繼2012年超過180萬噸之后，或?qū)⑦_到200萬噸。進入8月，全球進入天然橡膠高產(chǎn)期，但根據(jù)統(tǒng)計，國內(nèi)輪胎廠開工率將呈現(xiàn)穩(wěn)步回落趨勢，原料采購節(jié)奏將放慢，終端汽車消費也將同步回落。因此，滬膠季節(jié)性價格低點往往出現(xiàn)在這段時期。

　　橡膠主產(chǎn)國利空消息也逐漸浮現(xiàn)。雖然前期泰國橡膠供應量在天氣干擾下受到一定影響，但是近期泰國天氣趨于好轉(zhuǎn)，預計橡膠產(chǎn)量提高是必然的。同時，越南并沒有加入三國聯(lián)盟或建立與三國聯(lián)盟的協(xié)調(diào)機制，而且三國聯(lián)盟的干預因?qū)掖螣o效而遭到市場質(zhì)疑。此外，泰國因之前收儲橡膠、大米面臨較大財政壓力。

　　總之，隨著旺產(chǎn)季節(jié)到來，加上前期的累存量，整體供給壓力是相當大的。

　　其次，滬膠走勢一直跟宏觀經(jīng)濟特別是政策預期有很大關系。年中經(jīng)濟工作會議上，政府提出了中國經(jīng)濟增長上限和下限，強調(diào)不因一時的波動而改變大的政策，加之我國財政部長明確表示不會推出大規(guī)模刺激政策，因此，指望政府推出新一輪刺激政策來推動大宗商品行情是不現(xiàn)實的。同時，美國QE退出節(jié)奏雖然可以調(diào)控，但是大方向是明確的，未來幾年美元走強是趨勢性的。作為大宗商品最基礎的計價貨幣，美元進入上升周期將導致大宗商品承壓。大宗商品產(chǎn)能在過去幾年價格信號的刺激下不斷擴張，這一利空在熊市中會更加凸顯，而且熊市對于持有庫存的中間商以及進行貿(mào)易融資的人來說不是個好消息。因此，在未來一段時間內(nèi)，大宗商品價格會繼續(xù)走低，天然橡膠也不例外。

　　再次，從下游來看，雖然近期保稅區(qū)庫存出現(xiàn)下降，但下降幅度和速度并不快——每半個月1萬噸左右?，F(xiàn)在隨著海關新政公布，橡膠可以儲存的時間縮短，對市場是利空的。而且，預計8月以后到港貨物會逐漸增多，到時候去庫存過程是否會延續(xù)還存在疑問。下游部分企業(yè)壓力很大，輪胎廠并沒有表現(xiàn)出買貨的積極性。

　　整體而言，供大于求是橡膠市場基本格局，這一點并沒有變化。近期滬膠反彈結束概率比較大，建議投資者勿盲目抄底，謹慎操作，逢高拋空。

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