上周五倫銅大跌2.21%，至6855美元/噸，本周一滬銅低開后窄幅橫盤，周二則刷新本周新低點(diǎn)，滬銅1311合約終盤報(bào)收于48900元/噸。結(jié)合下文分析，后市銅價(jià)將繼續(xù)維持當(dāng)前長期熊市中的又一次周線級別跌勢。

　　短期數(shù)據(jù)影響不了長期利空政策

　　國外宏觀方面，上周歐美公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大部分都屬于利好性質(zhì)，但就市場的反應(yīng)來看，大多數(shù)投資人對此并不買賬。這些數(shù)據(jù)看似沒有什么效果，但事實(shí)上在當(dāng)前環(huán)境下還是起到了一定的緩沖維穩(wěn)作用，美國終究是要退出QE的，目前只是時(shí)間未定。另外，目前歐債問題還沒從根本上解決，后期大選后德國有需要對歐盟格局進(jìn)行重整，這兩方面對市場都是巨大的利空。本周各國央行將再次集中議息，周四、周五也將相繼迎來各國的PMI以及美國的非農(nóng)數(shù)據(jù)，這些依舊會是短期影響因素，不影響后期的大勢，其中非農(nóng)數(shù)據(jù)有望再次對當(dāng)前正處回調(diào)階段的美元指數(shù)進(jìn)行調(diào)節(jié)，以維持長期上漲趨勢中的月線級別休整走勢。

　　經(jīng)濟(jì)增速放緩擠壓銅價(jià)泡沫

　　國內(nèi)宏觀方面，李克強(qiáng)總理對前期提的經(jīng)濟(jì)增速區(qū)間有了更進(jìn)一步的解釋，下限7.5%，底線7%。這兩個數(shù)據(jù)僅在年內(nèi)有效，因?yàn)閺漠?dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)深化調(diào)整的情況來看，傳統(tǒng)行業(yè)的洗牌還在繼續(xù)，而新興產(chǎn)業(yè)的壯大雖然是日新月異，但還需要更多的成長時(shí)間，低于7%的經(jīng)濟(jì)增速在未來是可以接受的。

　　從近期國內(nèi)動態(tài)來看，政府人事動作比較密集，反腐反壟斷進(jìn)行的如火如荼，國內(nèi)政治過渡階段還沒正式結(jié)束，新的政策周期還沒正式開始，目前國內(nèi)新一屆政府正在搶時(shí)間進(jìn)行各方面的調(diào)整，在該階段結(jié)束之前，市場不會再出現(xiàn)新的泡沫，而舊有泡沫將被逐步擠壓，目前銅價(jià)泡沫就正處于被擠壓的狀態(tài)。

　　全球供應(yīng)過剩格局壓制銅價(jià)

　　供需方面，雖然今年我國上半年銅材累計(jì)產(chǎn)量達(dá)685萬噸，同比增加21.8%，增速超過國內(nèi)的精銅表觀供應(yīng)增速，國內(nèi)供需看似稍顯緊張，但事實(shí)上國內(nèi)的隱性銅庫存較高。上期所的庫存數(shù)據(jù)表明，自6月下旬開始國內(nèi)的去庫存才被顯性化。預(yù)計(jì)上期所銅庫存還會繼續(xù)下滑，國內(nèi)銅報(bào)價(jià)也將繼續(xù)升水，不過這些并不能改變當(dāng)前的銅價(jià)跌勢。今年國內(nèi)精銅半年累計(jì)進(jìn)口量達(dá)136.9萬噸，同比下滑了27.22%，廢銅半年累計(jì)進(jìn)口207萬噸，同比下滑了7.2%，因?yàn)槲覈侨蜃畲蟮你~消費(fèi)國，當(dāng)我們進(jìn)口量大幅減少的時(shí)候，全球銅市就明顯的供應(yīng)過剩。從目前倫銅的下滑速度看，下半年全球銅市供應(yīng)過剩格局依舊難改，銅價(jià)難有好的表現(xiàn)。

　　圖形方面，目前銅價(jià)仍處2號線和4號線之間的長期下降通道，長線熊市格局不變。中期方面，目前銅價(jià)正處于1號線和3號線之間。1號線可以被認(rèn)為是今年春節(jié)以來最有效的中期下降趨勢壓力線趨勢線，3號線可以認(rèn)為是近期最重要的一根支撐線，在6月末銅價(jià)觸及該支撐線后，倫銅已經(jīng)連續(xù)反彈休整了4周，本周銅價(jià)的表現(xiàn)表明，目前銅價(jià)已經(jīng)結(jié)束反彈休整，重新回歸下跌走勢，并且有望再次測試3號線支撐力度，預(yù)計(jì)最快在本周末就有希望完成該測試。

　　策略上，筆者建議投資者耐心堅(jiān)持中長線空單，新入場者可以繼續(xù)空單建倉或試倉，被套多頭則建議堅(jiān)決止損。對于現(xiàn)貨用戶而言，在目前銅價(jià)下跌趨勢明顯時(shí)，建議維持高比例賣保、低比例買保，盡量按銷定產(chǎn)、按需采購。

　　（作者單位：南證期貨）