[轉(zhuǎn)] 投資組合的量化概念
投資組合可以增加策略長(zhǎng)期獲利率。
投資組合可以讓策略獲利曲線更平滑。
投資組合會(huì)提升資金使用效率。
投資組合會(huì)降低資金使用效率。
《 投資組合 ( 多商品或多市場(chǎng) ) 不是用以提升策略獲利率，而是大幅降低風(fēng)險(xiǎn)。 》
有人選擇在單一商品 ( 例如臺(tái)指期 ) 上鑽研多空方向與部位變化，另外有些人則採(cǎi)用組合式的投資方法 ( 持有多個(gè)股票標(biāo)的、多期權(quán)商品等 )。今日我們以量化的概念切入兩者在數(shù)值方面績(jī)效表現(xiàn)的差異。
投資成效的卓越無(wú)非是大家所追求的目標(biāo)，不同的基金經(jīng)理人、投資者對(duì)于績(jī)效的觀察角度也不盡相同?！缚?jī)效」有兩種計(jì)算樣本取得方式：第一種是依照長(zhǎng)期以來的真實(shí)買賣部位及損益；第二種則是將策略機(jī)械化后回測(cè)模擬策略表現(xiàn) ( 此處指合理的回測(cè)并且沒有過度參數(shù)化等問題 )。上述兩者相同之處在于：回測(cè)的時(shí)間必須有足夠而且可信的長(zhǎng)度，讓交易策略的特徵可以規(guī)律呈現(xiàn)在數(shù)值與圖表中，以針對(duì)問題修正進(jìn)而改善系統(tǒng)。
分散投資是一個(gè)解決許多績(jī)效問題的好方法，即使許多商品間都存在著顯卓的相關(guān)程度，而非完全以獨(dú)立的走勢(shì)各自發(fā)展。下方以一般量化交易指所著眼的幾項(xiàng)重要數(shù)值說明，可以看出投資組合對(duì)獲利曲線的長(zhǎng)期回歸斜率雖然并沒有增強(qiáng)的效用，但在一路上能大幅降低資金所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，讓獲利曲線的成長(zhǎng)無(wú)需經(jīng)過細(xì)密的參數(shù)調(diào)適也能呈現(xiàn)良好的平滑性。
『 勝率、獲利因子、平均獲利與虧損比例 』
這三項(xiàng)數(shù)值呈現(xiàn)的是交易策略的獲利本質(zhì)，并不因?yàn)榻M合商品數(shù)的增加而改變長(zhǎng)期結(jié)果，但多個(gè)商品的獲利曲線堆迭后可以讓數(shù)值的發(fā)展更加平滑。因?yàn)閱挝粫r(shí)間內(nèi)的空間樣本數(shù)更大，所以離散程度能夠獲得改善，有更好的機(jī)會(huì)在每一個(gè)短期區(qū)間中更趨近于策略的績(jī)效理論值。平滑的獲利曲線亦對(duì)于加碼、獲利再投資 ( reinvestment ) 的過程有很好的保護(hù)作用，不至于部位增加時(shí)承受大型虧損。
『 MDD ( Max Drawdown，策略最大虧損 )、獲利曲線標(biāo)準(zhǔn)差 』
這兩項(xiàng)數(shù)值主要用來檢討策略的風(fēng)險(xiǎn)。MDD 用以評(píng)估少有的單發(fā)性特殊事件，例如美國(guó) 911 事件、臺(tái)灣 319 槍擊桉；獲利曲線的標(biāo)準(zhǔn)差則呈現(xiàn)策略一般性風(fēng)險(xiǎn)。
多商品組合能同時(shí)有效的降低 MDD 及獲利曲線標(biāo)準(zhǔn)差值。以臺(tái)灣 319 槍擊桉為例，持有部位若為平時(shí)相關(guān)性高的臺(tái)指期、小道瓊、德國(guó) DAX 等指數(shù)期貨商品，因不是大部位持有臺(tái)指期這個(gè)單一商品，所以不至于承受連日開盤指數(shù)期貨跌停的重大損失，但卻因各國(guó)長(zhǎng)期趨勢(shì)型態(tài)相彷而與臺(tái)指期單商品交易有著類似的獲利程度。再以美國(guó) 911 事件為例，突如其來的震撼對(duì)各國(guó)指數(shù)期貨及股票都造成瞬間性的暴跌，但其他如能源、貴金屬、農(nóng)產(chǎn)品等卻因恐慌反而出現(xiàn)向上的急遽拉升趨勢(shì)。多類商品的分散同樣大幅降低投資人將資本投放單商品中的損傷。再者，因?yàn)楂@利曲線的標(biāo)準(zhǔn)差可因商品組合而減少，所以風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ( 華爾街一般用于評(píng)級(jí)基金表現(xiàn)最重要的數(shù)據(jù) ) 表現(xiàn)會(huì)有顯著提升。
風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 = 風(fēng)險(xiǎn)係數(shù) x 獲利曲線標(biāo)準(zhǔn)差 ( 正期望值系統(tǒng)的權(quán)益標(biāo)準(zhǔn)差離散性越低代表風(fēng)險(xiǎn)越低。低標(biāo)準(zhǔn)差策略除了資金成長(zhǎng)平順的特徵外，亦有利于獲利后的部位加碼，因?yàn)槿魏尾呗远茧y以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)短期市場(chǎng)波動(dòng)，然而標(biāo)準(zhǔn)差較大的策略往往在加碼后承受加倍的虧損。)
『 每日、週、月?lián)p益及年報(bào)酬率 』
單位時(shí)間損益是影響交易行為的重要關(guān)鍵。從量化交易者的角度而言，一套擬定好并且被正確驗(yàn)證為有效的機(jī)械化系統(tǒng)，應(yīng)該在資金未受重大傷害時(shí)都被完整執(zhí)行，但操作人往往因?yàn)樾睦頍o(wú)法承受某種程度的帳面損失，而不能堅(jiān)持已設(shè)計(jì)好的交易準(zhǔn)則，因此損益的成長(zhǎng)曲線鋸齒狀大小攸關(guān)策略成敗。以一個(gè)週均勝率 40%、週均獲利因子 1.2 的策略來說，交易單一商品的每週獲利機(jī)率即為 40%、每週平均獲利 32% 部位資金，但交易兩項(xiàng)同市場(chǎng)內(nèi)的商品則每週獲利機(jī)率提升至 64%、每週平均獲利 36.8% 部位資金。
多商品交易在多個(gè)績(jī)效評(píng)估角度都可以提供良好的改善成效，因績(jī)效參考數(shù)值的類型可分為「獲利平滑」與「風(fēng)險(xiǎn)降低」，這兩種數(shù)值的改善絕對(duì)可以協(xié)助策略獲得更優(yōu)越的表現(xiàn)
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