[轉(zhuǎn)] 日股三天跌千點(diǎn) 黑田力撐銷售稅穩(wěn)債息
7月29日，周一。美英歐三大央行本周分頭議息，潮流興講“前瞻性指引”，伯南克如此，德拉吉最近亦與時(shí)俱進(jìn)，而初任英倫銀行行長(zhǎng)的卡尼，更早在2009年仍是加拿大央行首腦時(shí)，已開(kāi)此先河，承諾利率至少于一年內(nèi)維持不變。
短息近零減無(wú)可減、持續(xù)大規(guī)模量寬弊多于利，通過(guò)口頭承諾，向市場(chǎng)傳達(dá)低息長(zhǎng)期不變的訊息，已成為工具所余無(wú)幾、政策進(jìn)退維谷的發(fā)達(dá)國(guó)央行退而求其次的選項(xiàng)。
“前瞻性指引”雖不是什么山盟海誓，一旦就業(yè)或通脹出現(xiàn)始料不及的變化，央行說(shuō)過(guò)的話，可以不算數(shù)。然而，從5、6 月市場(chǎng)利率急劇抽升可見(jiàn)，決策者若不明確表示收緊銀根遙遙無(wú)期，市場(chǎng)便會(huì)視央行不作聲為“默許”，資金成本大幅波動(dòng)，勢(shì)所難免。
美英歐以外，豈能不提日本？
過(guò)去數(shù)天，日股恍如吃了瀉藥，短短三個(gè)交易日劇挫千點(diǎn)，日經(jīng)指數(shù)再度跌穿14000點(diǎn)水平；同一時(shí)間，日元匯率出現(xiàn)六周以來(lái)最大升幅，美元兌日元跌穿98水平，見(jiàn)一個(gè)多月低位。
日本參議院改選后，自民黨統(tǒng)一國(guó)會(huì)控制權(quán)，安倍第三箭尚在弦上，市場(chǎng)已向他發(fā)出“噓聲”。
未知是否這個(gè)緣故，美英歐議息前，投資者對(duì)日本央行總裁黑田東彥周一的演說(shuō)寄予期望，一心以為他會(huì)向BCD (Bernanke-Carney-Draghi，伯南克-卡尼-德拉吉)取經(jīng)，以“前瞻性指引”穩(wěn)定投資者信心。殊不知，黑田非但在貨幣政策上并無(wú)片言只語(yǔ)，僅圍繞理論上不屬央行管轄的銷售稅發(fā)表意見(jiàn)。
黑田認(rèn)為，分階段調(diào)高銷售稅不會(huì)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)造成重大損害；外圍形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，才是日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和擺脫通縮面對(duì)的最大風(fēng)險(xiǎn)。
央行總裁只就調(diào)高銷售稅表態(tài)，于其直接管轄的貨幣政策范疇，并未作出足以令投資者精神為之一振的表述，日元會(huì)否因而進(jìn)一步反彈、日股繼續(xù)尋底？
卻其實(shí)，說(shuō)到“前瞻性指引”，四大央行要是齊齊許下低息不變的承諾，還數(shù)日本的可信度最高。那是由于該國(guó)名義利率先于所有發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體降至零水平，但日本始終無(wú)法走出通縮漩渦。名義利率減無(wú)可減，物價(jià)下跌壓力卻揮之不去，實(shí)質(zhì)利率欲降無(wú)從。以日本離2%通脹目標(biāo)之遠(yuǎn)，該國(guó)央行若作出長(zhǎng)期維持超低息以確保實(shí)質(zhì)利率低企(或負(fù)利率)的承諾，較美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行和英國(guó)央行，不是更具說(shuō)服力嗎？
既然如此，在日股三天暴跌千點(diǎn)、日元匯率升穿98的形勢(shì)下，黑田何以不出口穩(wěn)定市場(chǎng)，反而一開(kāi)口便“力撐”可能拖日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后腿的銷售稅？
大家若不善忘，應(yīng)記得黑田東彥今年4 月初首次以總裁身份主持央行例會(huì)后，日本十年期債息從4月初低位約0.3厘，七星期內(nèi)抽升至1厘以上水平，其后雖在央行干預(yù)下回順，執(zhí)筆時(shí)略低于0.8厘，但超級(jí)量寬為日本債市引入十年未見(jiàn)的波動(dòng)，人盡皆見(jiàn)。
當(dāng)其時(shí)，黑田對(duì)此的回應(yīng)是：債息抽升是通脹預(yù)期升溫所致，跟財(cái)赤惡化無(wú)關(guān)。如今看來(lái)，日本眾議院尚未就調(diào)高銷售稅召開(kāi)特別會(huì)議，央行總裁已先站出來(lái)替加稅護(hù)航。黑田乃安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)第二箭(貨幣政策)的代理人，他的言論，當(dāng)然反映安倍本人的看法。債息抽升若與財(cái)赤惡化、債務(wù)山積無(wú)關(guān)，黑田何須出言安撫對(duì)貨幣債務(wù)化惴惴不安的投資者，以支持提高銷售稅作為日本債息的“穩(wěn)定器”？
日本一方面要重燃通脹，一方面得嚴(yán)防資金從債市瘋撤推高長(zhǎng)息，安倍第三箭只聞樓梯響，第一、二箭之間的矛盾，已經(jīng)表露無(wú)遺。
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