[轉(zhuǎn)] 原油下挫中 激情甲醇去向何方
原標(biāo)題:甲醇,你要往哪走?
甲醇期貨日成交量已經(jīng)連續(xù)多日穩(wěn)居國內(nèi)商品期貨首位,無數(shù)甲醇交易者以前所未有的激情,日夜與之形影不離……然而,在短期供應(yīng)減少,預(yù)期需求增加,港口庫存不斷降低,現(xiàn)貨價格持續(xù)推升的過程中,甲醇1506合約在原油價格下挫中滯漲,讓眾多“醇”情兒女飽受煎熬。下一步是漲,還是跌?筆者試圖找到“醇”友們急切想知道的答案。
現(xiàn)貨市場供應(yīng)趨緊
甲醇庫存作為供求關(guān)系的晴雨表,在一定程度上反映供求變動情況,通常與價格負(fù)相關(guān),并常常扮演甲醇價格的指示器。
百川資訊數(shù)據(jù)顯示,主要港口庫存于今年元月初摸頂126萬噸后,出現(xiàn)持續(xù)兩個月之久的大幅下降,降幅約為38%。期貨價格于同期上漲,最大漲幅高達33.74%。預(yù)計主要港口庫存4月中旬前將進一步降低,主要原因有:
其一,近期檢修產(chǎn)能多,短期內(nèi)供應(yīng)趨緊,港口庫存難以止降。筆者私下向業(yè)界人士了解了一些有關(guān)檢修的信息,整理后發(fā)現(xiàn),4月中旬前檢修產(chǎn)能維持高位,供應(yīng)趨緊;4月中旬開始,檢修產(chǎn)能陸續(xù)重啟,但西北地區(qū)部分計劃5月檢修的產(chǎn)能,有可能提前檢修。
其二,天然氣甲醇裝置長停產(chǎn)能高達660萬噸,短時間內(nèi)重啟無利可圖。根據(jù)中宇資訊統(tǒng)計,內(nèi)蒙古博源、重慶卡貝樂、青海桂魯、榆天化等十二家國內(nèi)天然氣甲醇企業(yè)處于長停狀態(tài),累計產(chǎn)能達660萬噸,約占2014年國內(nèi)總產(chǎn)量的8.8%。江蘇港口成交價達2650元/噸時,天然氣甲醇裝置才可能陸續(xù)重啟。
另外,據(jù)悉,天然氣企業(yè)正在與有關(guān)部門磋商氣價事宜,一旦氣價進一步松動,重啟有望提前。
其三,烯烴等下游新增需求長期利好市場。2014年MTO/P甲醇消耗占比高達28%,絕對數(shù)量約為1047萬噸,截至2014年年底,已投產(chǎn)的烯烴總產(chǎn)能達620萬噸/年。春節(jié)前后一些外采甲醇制烯烴企業(yè)的投產(chǎn),會對甲醇市場原有的供求平衡造成很大影響。例如,從寧波富德啟動前后港口庫存的變動情況看,市場在相當(dāng)長的時間內(nèi)未能及時配置到位,導(dǎo)致港口庫存長期處于低位,甚至引發(fā)了2013年年底逾千元的爆漲行情。陽煤恒通與浙江興興等烯烴裝置試車臨近,將進一步增強供應(yīng)不足的預(yù)期。
顯然,短期內(nèi)主要港口庫存將持續(xù)降低。從貿(mào)易商目前在西北主產(chǎn)區(qū)遇到有錢買不上貨的尷尬局面看,現(xiàn)貨緊張已成為近期常態(tài),隨著4月中下旬檢修產(chǎn)能的陸續(xù)重啟,供應(yīng)許會有所好轉(zhuǎn)。而長停的天然氣甲醇產(chǎn)能,要在市場價格漲至盈虧平衡線之上時才會重啟。所以,4月中旬前市場缺貨的局面不易改觀。
甲醇―原油比價處于歷史高位
假定甲醇期貨上市以來,甲醇與原油價格總體處于平衡狀態(tài),并且以后也將維持該狀態(tài),那么根據(jù)動態(tài)匯率、單位換算關(guān)系(1桶約為0.15739噸)以及甲醇及原油歷史價格數(shù)據(jù),可以測算出3月13日甲醇比原油價格高出約999元/噸。
按照3月13日2443元/噸的收盤價及央行匯率中間價,原油平衡價格約為82美元/桶;同期,紐約原油49.02美元/噸對應(yīng)的甲醇平衡價格約為1444元/噸。顯然,紐約原油價格被嚴(yán)重低估,也可以說甲醇現(xiàn)在的價格高得離譜,后續(xù)甲醇價格相對下跌才符合上述假設(shè)邏輯。
截至3月11日,美國商業(yè)原油庫存連續(xù)第10周增加,并創(chuàng)歷史新高。不少國際權(quán)威機構(gòu)與知名人士紛紛撰文,繼續(xù)看空原油,而美元指數(shù)破百,加大了這種可能性。目前,原油價格已逼近1月低點,下跌趨勢十分明顯。
盡管目前甲醇供應(yīng)緊張,但原油價格繼續(xù)下跌,甲醇下游需求會減少,供應(yīng)相對不足的局面也會扭轉(zhuǎn),這是甲醇漲勢受阻的重要因素。
眾多市場人士預(yù)期現(xiàn)貨價格繼續(xù)走強
筆者雙休日期間,曾向多位甲醇現(xiàn)貨資深人士征詢他們對本周走勢的看法,絕大多數(shù)朋友看漲。其中,對西北主產(chǎn)區(qū)的看漲態(tài)度最為堅決,因為當(dāng)?shù)仄髽I(yè)普遍無排庫壓力,而且烯烴企業(yè)外采較多,企業(yè)停檢產(chǎn)能增加。
按照幾個廠庫報價,加上交易及資金成本,其平均交貨成本較期貨升水約120元/噸,期貨相對價格低,仍然存在相對上漲動力。
不過,市場買賣雙方總在博弈中,價格不可能一直漲,也不可能一直跌,漲跌“相生,如循環(huán)之無端”。其實,后續(xù)價格還能漲多少不重要,重要的是萬一市場轉(zhuǎn)跌,甲醇存貨跌價風(fēng)險是否控制得當(dāng),期貨頭寸是否處于有利位勢。
總的來說,盡管原油價格大跌,但在上周五的夜盤中,甲醇價格明顯抗跌,顯示出主力資金依舊看好后市,而且期貨明顯較現(xiàn)貨貼水,短期內(nèi)易漲難跌是業(yè)界共識。不過,原油價格已逼近年內(nèi)新低,成為影響后續(xù)走勢的不確定因素。
從期貨走勢看,前期價格大漲之后,近期的大幅振蕩已顯現(xiàn)出上升三角形整理輪廓。按照常規(guī)邏輯,本周無論漲跌,都到了該選擇方向的時候了。
筆者預(yù)計,甲醇1506合約本周的運行區(qū)間為2370―2550元/噸,操作上逢低入多為主基調(diào),同時應(yīng)密切關(guān)注前述所涉基本面與現(xiàn)貨市場的動態(tài)變化。
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