國(guó)產(chǎn)菜籽收購(gòu)活動(dòng)進(jìn)入尾聲，雖市場(chǎng)普遍認(rèn)為今年菜籽增產(chǎn)，但出于飲食習(xí)慣及食品安全考慮，農(nóng)戶自用比例明顯增長(zhǎng)，據(jù)抽樣調(diào)研，部分產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶自用比例在30%-70%不等，與養(yǎng)殖工業(yè)化趨勢(shì)不符，加劇流通市場(chǎng)菜籽供應(yīng)緊張。

　　據(jù)國(guó)家糧食局公布的菜籽收購(gòu)數(shù)據(jù)，截至7月20日，菜籽主產(chǎn)區(qū)各類糧食企業(yè)累計(jì)收購(gòu)新產(chǎn)菜籽454萬(wàn)噸，比上年同期增加90萬(wàn)噸，增加原因除小幅增產(chǎn)外，主要是菜籽上市較去年提早5-10日。由于國(guó)產(chǎn)菜油有價(jià)無(wú)市、走貨困難，除代收儲(chǔ)企業(yè)外，其他企業(yè)收購(gòu)意愿差，預(yù)計(jì)夏收菜籽整體收購(gòu)量與去年的590.9萬(wàn)噸水平相近，折菜粕330萬(wàn)噸左右；但目前壓榨利潤(rùn)較差，油廠開(kāi)幾率低、挺粕意愿強(qiáng)，預(yù)計(jì)進(jìn)入交割月之前菜粕新增供應(yīng)量不足300萬(wàn)噸。

　　進(jìn)口方面，自去年禁止進(jìn)口印度菜粕后，雖進(jìn)口菜籽大幅增長(zhǎng)，但進(jìn)口菜粕及進(jìn)口菜籽壓榨菜粕合計(jì)量近三年幾無(wú)增長(zhǎng)，今年上半年除5月外，每月新增供應(yīng)量均低于去年同期。目前最大菜籽出口國(guó)加拿大舊作菜籽基本銷售完畢，新作菜籽到9月才收割，因此7-9月菜籽到港量基本定型，可能在6-8船左右，折菜粕20余萬(wàn)噸。

　　菜粕主要用于水產(chǎn)養(yǎng)殖，三季度是水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季，投料占全年一半左右，7月亦是飼料企業(yè)采購(gòu)?fù)?。以我?guó)水產(chǎn)養(yǎng)殖大省湖北省為例，當(dāng)?shù)赜泻４?、通威等飼料企業(yè)250家左右，年飼料產(chǎn)量近1500萬(wàn)噸，需菜、棉粕200萬(wàn)噸左右，每年本地菜粕產(chǎn)量?jī)H在70萬(wàn)噸左右；今年雜粕市場(chǎng)可供貨源少，目前棉粕基本斷貨，價(jià)格屢創(chuàng)歷史新高，加劇菜粕市場(chǎng)緊張程度。其他省區(qū)存在類似階段性供需缺口，與需求旺季疊加，奠定菜粕近月合約單邊上漲行情；但臨近交割月，投資者應(yīng)控制倉(cāng)位，2900以上不宜追多。

　　我國(guó)菜籽壓榨產(chǎn)能是產(chǎn)量三倍，國(guó)產(chǎn)菜籽多集中在6-8月加工，儲(chǔ)存期短；9月為加拿大新籽收割期，對(duì)應(yīng)11-1月為我國(guó)進(jìn)口到港高峰期，因此1401合約將更多反映國(guó)產(chǎn)籽粕價(jià)格。與現(xiàn)貨市場(chǎng)的火爆相比，遠(yuǎn)月菜粕面臨諸多利空因素。

　　下半年全球各菜籽主產(chǎn)國(guó)增產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，消費(fèi)卻增長(zhǎng)乏力，連續(xù)三年的供不應(yīng)求狀況將得以扭轉(zhuǎn)，加拿大、法國(guó)、印度菜籽期貨均跌至2010年以來(lái)低點(diǎn)。其中，加菜籽主力合約6月至今直線下跌90加元/噸，技術(shù)破位，跌勢(shì)未止，導(dǎo)致我國(guó)菜籽進(jìn)口成本較上半年下降千元左右。據(jù)悉，目前我國(guó)已采購(gòu)大量11-1月船期菜籽，后期國(guó)際市場(chǎng)菜籽價(jià)格進(jìn)一步下跌或?qū)⒋碳みM(jìn)口繼續(xù)增長(zhǎng)。另外，水產(chǎn)養(yǎng)殖冬季基本不投料，是菜粕消費(fèi)淡季，疊加大量菜籽到港沖擊，價(jià)格難言樂(lè)觀。

　　總體而言，遠(yuǎn)月菜籽系產(chǎn)品偏空預(yù)期較強(qiáng)，但目前單邊做空風(fēng)險(xiǎn)主要有：一是大豆產(chǎn)區(qū)天氣炒作期還未結(jié)束，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)豆、菜粕遠(yuǎn)月合約波動(dòng)放大；二是菜油價(jià)格暴跌導(dǎo)致盤面壓榨利潤(rùn)惡化，遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力已在供需失衡更明顯的菜油上得到一定體現(xiàn)；三是近月合約期現(xiàn)回歸對(duì)遠(yuǎn)月合約有一定提振作用。預(yù)計(jì)8月中旬美豆定產(chǎn)前，菜粕主力將以偏弱震蕩為主?？申P(guān)注的機(jī)會(huì)有1401豆菜粕價(jià)差跨大、1401油菜類油粕比擴(kuò)大及菜粕1、5月反套操作。