春節(jié)后，PTA市場一度強勢反彈，主要是春節(jié)前后的抄底情緒釋放及PX價格上漲的推動作用，另外預支下游需求利好。但1505合約上行至5100元/噸一線乏力，期價震蕩回落，并維持弱勢震蕩。上周，PTA期價繼續(xù)調(diào)整，市場交投氣氛也相對較弱。主力1505合約期價從4800元/噸一線跌至4700元/噸附近，周五原油價格再創(chuàng)新低，受此影響，PTA期價在本周一低開低走，領跌市場。目前的基本面看，PTA市場利多因素暫緩，利空繼續(xù)積累，期價有再度探底的可能。

　　庫存壓力大

　　去年年底以來，PTA裝置開工率回到70%以上運行，且很多時間在75%以上，但聚酯開工率卻逐漸下滑，尤其是春節(jié)前后裝置按計劃檢修較多。PTA供應充裕，庫存逐漸積累，春節(jié)后CCF統(tǒng)計PTA社會庫存在200萬噸以上，幾乎可以滿足聚酯行業(yè)一個月的需求。另外，鄭州商品交易所，PTA倉單量持續(xù)增加，本周倉單和有效預報合計升至8萬張以上的水平，相當于40多萬噸的現(xiàn)貨量。按照目前的PTA、聚酯產(chǎn)能及開工率折算，PTA動態(tài)供應依舊呈過剩局面，庫存將繼續(xù)增加。巨大的庫存壓力，將繼續(xù)壓制PTA后市。

　　需求啟動緩慢

　　本周，下游滌絲產(chǎn)銷形勢較差，長絲短纖大部分時間維持清淡局面，價格下跌。春節(jié)后，部分聚酯廠因有前期訂單，產(chǎn)品庫存上升不明顯，但本周前期空單已經(jīng)基本發(fā)完，聚酯廠面臨庫存回升的壓力，因此聚酯企業(yè)生產(chǎn)積極性將受到抑制。雖然，2-4月份有聚酯裝置集中投產(chǎn)，意味著對PTA的需求增加，但利好在春節(jié)后已經(jīng)預支，難以持續(xù)提振市場。后市繼續(xù)關注需求端啟動的節(jié)奏，如果啟動推遲，或成為另一壓力所在。

　　成本推漲力量減弱

　　因3月份之后，PX裝置檢修增加，供應收緊的預期對PX價格一度產(chǎn)生提振。但是，原油價格再度震蕩回調(diào)，對PX價格產(chǎn)生拖累，且PX上漲壓縮了PTA的利潤，導致PTA加工虧損擴大，裝置有減產(chǎn)停產(chǎn)預期，目前翔鷺石化、逸盛等企業(yè)已經(jīng)開始減產(chǎn)，天津石化因效益不佳停車，福建佳龍推遲重啟，PTA開工率下降，對PX的需求也減弱。因此，PX繼續(xù)獨立上行的動力不足，對PTA的推漲力量有所減弱。

　　中線有反彈預期

　　PTA加工虧損，部分裝置已經(jīng)開始減產(chǎn)、停產(chǎn)，巨大的庫存壓力將在1505合約上做了解；且隨著下游生產(chǎn)活動的恢復，PTA需求將逐漸增加，目前PTA價格處于歷史偏低水平，一旦再度探底，勢必引發(fā)新一輪抄底行情，因此中線有反彈預期。

　　小結(jié)

　　整體看，PTA市場利多已經(jīng)在節(jié)后消化，利空顯現(xiàn)，尤其是巨大的庫存壓力有待釋放，PTA期價面臨二次探底的可能。但因PTA價格處于低位，低價可能引發(fā)抄底，中線依舊有反彈預期。建議多單暫時回避，等待調(diào)整到位后再擇機買入。