螺紋鋼1510合約經(jīng)過春節(jié)后的一波下挫后，近日連續(xù)反彈，“金三銀四”鋼價反轉(zhuǎn)的言論引發(fā)市場激烈爭論。筆者認(rèn)為，短期鋼價反轉(zhuǎn)時機(jī)不成熟，行情將以低位調(diào)整為主。

　　宏觀層面仍令人擔(dān)憂

　　最近，隨著議息會議的步步臨近，美元指數(shù)勢如破竹輕松拿下100關(guān)口，大宗商品市場再度承壓，熊態(tài)頻現(xiàn)。如果美聯(lián)儲過快加息或者在議息會議中改變措辭，那么大宗商品再啟跌勢是大概率事件。

　　同時，今年1―2月我國工業(yè)、投資、消費(fèi)數(shù)據(jù)均超預(yù)期下滑，預(yù)示著經(jīng)濟(jì)仍面臨較大壓力。1―2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.8%，創(chuàng)下2009年6月以來的新低；固定資產(chǎn)投資同比增長13.9%，創(chuàng)下2001年以來新低；房地產(chǎn)投資同比名義增長10.4%，較去年全年回落0.1個百分點(diǎn)。對于建材來說，下游需求增長放緩，后期下行壓力將比較明顯。

　　短期政策面刺激有限

　　首先，近期央行貨幣政策寬松節(jié)奏明顯加快，近三個月已兩次降息、一次降準(zhǔn)，但在“調(diào)結(jié)構(gòu)”的背景下，依舊無法改善鋼鐵行業(yè)的資金緊張狀況。其次，在全國兩會上李克強(qiáng)總理所作政府工作報告指出“棚改、鐵路、水利等投資多箭齊發(fā)”,政策利好雖然存在，但是具體什么時候能夠落實(shí)到鋼鐵行業(yè)還未知。再次，近期環(huán)保治理政策執(zhí)行力度再度加大，山東、河北等部分地區(qū)鋼廠停產(chǎn)整頓，這對鋼市有正面影響。最后，未來政策面的扶持或?yàn)榉康禺a(chǎn)銷售帶來利好，但當(dāng)前中國樓市面臨的核心問題仍舊是供大于求，巨量庫存難以消化。想通過樓市大幅度提振鋼市，難度可想而知。

　　總體來說，政策層面對市場的利好正在逐步聚集，但對短期鋼價提振力度依然有限。

　　3月復(fù)產(chǎn)潮增加供應(yīng)壓力

　　雖然在節(jié)日和季節(jié)性因素的影響下，今年1―2月全國粗鋼總產(chǎn)量略微下降至13053萬噸，但中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2月下旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量攀升至最近五旬的高點(diǎn)，2月下旬末重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫存量更是大幅攀升至歷史次新高水平，鋼企在節(jié)后復(fù)產(chǎn)力度加快。由于庫存攀升、下游需求尚未啟動以及盈利面沒有好轉(zhuǎn)，目前鋼企復(fù)產(chǎn)力度弱于往年。

　　整體來看，短期內(nèi)鋼市供給高壓狀態(tài)仍難改變，去庫存壓力還將延續(xù)一段時間。當(dāng)前，在市場不景氣的狀況下，面對“復(fù)產(chǎn)潮”和高庫存，期貨價格的每一次大幅提升都給予鋼廠賣出套保的機(jī)會?，F(xiàn)貨低價甩賣將成為必然選擇，鋼價想大幅反彈，恐怕也只是愿望而已。

　　原材料價格仍有下探空間

　　作為大宗商品的鐵礦石，在美元指數(shù)破百、原油持續(xù)下跌的背景下，沒有理由大幅上漲。同時，面對持續(xù)下跌的鐵礦石價格，國際四大礦商逆勢增產(chǎn)。而2月我國鐵礦石進(jìn)口量為6794萬噸，同比增長10.9%。鐵礦石港口庫存居高不下，持續(xù)兩周增幅都在100萬噸以上。后期鐵礦石供應(yīng)壓力進(jìn)一步加大，對鋼材成本支撐減弱。

　　綜合來看，無論從宏觀、政策、成本，還是產(chǎn)業(yè)基本面來看，當(dāng)前鋼價仍不具備回暖條件，上漲持續(xù)性值得懷疑。當(dāng)然，大幅下跌也是小概率事件，短期在2450―2600元/噸之間振蕩是主旋律。

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