[轉(zhuǎn)] 鋁鋅呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象 但上行動能不足

2015-03-20 16:03 來源： 宏源期貨 瀏覽：385 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

要點

1、中國宏觀經(jīng)濟運行：中國經(jīng)濟下行壓力加大，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，基建增速保持平穩(wěn)，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)分化。2月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟下行壓力依舊較大。

2、中國宏觀經(jīng)濟政策取向：2014年，3月19日國務(wù)院指出要穩(wěn)定經(jīng)濟運行在合理區(qū)間范圍內(nèi)。6月16日，央行[微博]再次定向降準(zhǔn)。6月30日，銀監(jiān)會調(diào)整存貸比的統(tǒng)計口徑。41個城市發(fā)文放松限購。央行通過PSL向國開行再貸款1萬億。政府開始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降準(zhǔn)。2月28日，央行再次降息。

3、鋁鋅運行主要動因與制約：前期鋁鋅價格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限，中國穩(wěn)增長政策及后期政策力度可能加碼的預(yù)期引致的。近期鋁價下跌主要是因為中國經(jīng)濟下行壓力不斷增加，房地產(chǎn)市場調(diào)整還在繼續(xù)，供應(yīng)端有所改善。制約鋁鋅價格反彈高度的核心因素是產(chǎn)能過剩，一旦價格足夠高，供應(yīng)將大幅增加，從而壓制價格表現(xiàn)。

5、鋁現(xiàn)貨價格：3月19日，現(xiàn)貨市場上海主流成交在12980-13000元/噸，貼水250元/噸至貼水240元/噸，無錫主流成交在12970-12990元/噸，杭州主流成交在12990-13020元/噸，期鋁強勢大漲現(xiàn)貨疲弱難改，仍水仍然較大，早盤大貼水持貨商出貨明顯減少，但做期現(xiàn)套利的中間商接貨積極，市場低價貨源成交較快，推動現(xiàn)貨價格小幅走高，貼水稍稍縮窄，但是出貨卻有增多，現(xiàn)貨漲幅受抑，成交較昨日稍好，但是接貨主要是中間商下游表現(xiàn)仍然平淡。

6、鋅現(xiàn)貨價格：3月19日，0#鋅主流成交15590-15640元/噸，對滬期鋅主力1505合約貼水40-貼水10元/噸附近，1#鋅成交15560元/噸附近。滬期鋅開盤后迅速拉漲至15660元/噸附近，反攻無力震蕩盤整于15630-15640元/噸附近較昨日回落50元/噸，現(xiàn)鋅疲軟，貼水絲毫未有擴大。煉廠出貨尚可，外加進口鋅仍較多，市場貨源充裕，即使有貿(mào)易商略挺價少出，但仍難敵疲軟下游需求，僅個別下游略有補庫需求，整體采興依舊疲軟，加之盤間期鋅波動不大，且中間商對后市預(yù)期并不樂觀，觀望少采，整體成交依舊較差并未改善。

小結(jié)

美聯(lián)儲加息的時間窗口成為市場關(guān)注的焦點，美聯(lián)儲的會議聲明比較鷹派，但是耶倫的言論相當(dāng)鴿派，市場的反應(yīng)更鴿派。這在短期內(nèi)提振市場情緒，對風(fēng)險資產(chǎn)價格有所支撐。中國政府高層表示要把經(jīng)濟穩(wěn)定在合理區(qū)間，這也緩解了國內(nèi)投資者對鋁鋅的悲觀情緒，但是能否扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟下行趨勢，還有待于進一步觀察。鋁鋅價格可能會略有反彈，等待反彈乏力后的做空機會，近期的市場情緒略偏樂觀，不宜盲目做空。

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