[轉(zhuǎn)] 棄鋼鐵轉(zhuǎn)銀行 魯銀投資轉(zhuǎn)型股權(quán)投資型公司

2013-08-01 13:08 來(lái)源： 中國(guó)資本證券網(wǎng) 瀏覽：558 評(píng)論：(0) 作者：開(kāi)拓者金融網(wǎng)

7月30日，魯銀投資公布了重大資產(chǎn)重組正式方案，公司將其擁有的帶鋼分公司部分存貨、全部非流動(dòng)資產(chǎn)和預(yù)收賬款置出，換入萊鋼集團(tuán)持有的萊商銀行4.98%股權(quán)的等價(jià)部分，同時(shí)向萊鋼集團(tuán)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)置入資產(chǎn)價(jià)值超出置出資產(chǎn)價(jià)值的差額部分。業(yè)內(nèi)人士分析，放棄日漸虧損的鋼鐵業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)投盈利穩(wěn)定增長(zhǎng)的城商銀行業(yè)務(wù)，意味著魯銀投資正謀求向股權(quán)投資型上市公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

兌現(xiàn)重組承諾

解決關(guān)聯(lián)交易

魯銀投資下屬帶鋼分公司與控股股東萊鋼集團(tuán)及附屬單位之間的關(guān)聯(lián)交易一直備受關(guān)注。同時(shí)，魯銀投資和另一家上市公司山東鋼鐵同受山鋼集團(tuán)控制，魯銀投資下屬帶鋼分公司與山東鋼鐵存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)方面的問(wèn)題早就受到監(jiān)管部門(mén)的關(guān)注。2011年山鋼集團(tuán)在濟(jì)南鋼鐵、萊鋼股份兩家上市公司吸收合并成為山東鋼鐵時(shí)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在審核中特別對(duì)此問(wèn)題提出了監(jiān)管要求，為此，山鋼集團(tuán)承諾，將在重組完成后5年內(nèi)，解決魯銀投資帶鋼業(yè)務(wù)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題，使重組后的濟(jì)南鋼鐵成為山鋼集團(tuán)內(nèi)鋼鐵主業(yè)唯一上市平臺(tái)。

截至目前，距離山鋼集團(tuán)承諾已有近三年時(shí)間，魯銀投資此次重大資產(chǎn)重組正是山鋼集團(tuán)履行其解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題承諾的現(xiàn)實(shí)舉措，本次交易完成后，魯銀投資不再?gòu)氖落撹F業(yè)務(wù)，與控股股東萊鋼集團(tuán)、山鋼集團(tuán)及其控制的另一家上市公司山東鋼鐵之間的業(yè)務(wù)定位更加明確，魯銀投資主要定位于非鋼鐵產(chǎn)業(yè)的投資經(jīng)營(yíng)，而山東鋼鐵則主要定位于鋼鐵產(chǎn)品的生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)。

棄鋼鐵投銀行

提升盈利能力

進(jìn)入2011年以來(lái)，隨著鋼材價(jià)格的持續(xù)走低，鋼鐵行業(yè)盈利能力全面下滑，魯銀投資帶鋼分公司也不例外，其在2011年實(shí)現(xiàn)凈利1，578.40萬(wàn)元，而2012年則轉(zhuǎn)為虧損309.46萬(wàn)元，2013年上半年虧損則大幅增加至1，654.26萬(wàn)元。鋼鐵行業(yè)作為國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的一個(gè)重點(diǎn)行業(yè)，被認(rèn)為是夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。據(jù)了解，魯銀投資帶鋼分公司主營(yíng)的窄帶鋼更是"夕陽(yáng)"中的"夕陽(yáng)"，嚴(yán)重拖累了公司的整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，因此市場(chǎng)普遍認(rèn)為，公司剝離鋼鐵業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)投銀行業(yè)務(wù)是個(gè)明智的選擇。

近期，市場(chǎng)對(duì)銀行業(yè)未來(lái)的發(fā)展表現(xiàn)出擔(dān)憂，因此有投資者質(zhì)疑轉(zhuǎn)投銀行業(yè)務(wù)的前景。魯銀投資此次重組置入的資產(chǎn)是萊鋼集團(tuán)持有的萊商銀行4.98%股權(quán)，而數(shù)據(jù)分析顯示，萊商銀行是一家質(zhì)地優(yōu)良的城市商業(yè)銀行。2011年，萊商銀行在中國(guó)《銀行家》研究中心頒布的"全國(guó)城市商業(yè)銀行（資產(chǎn)300億元以下）競(jìng)爭(zhēng)力"排名中名列第三。2011年、2012年和2013年1月-6月萊商銀行營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)均出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。雖然萊商銀行在股本規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模等方面遠(yuǎn)小于上市城商行，但在資本充足率、存貸比和總資產(chǎn)利潤(rùn)率等反映城市商業(yè)銀行抗風(fēng)險(xiǎn)能力和盈利能力的指標(biāo)上卻遠(yuǎn)高于上市城商行。同時(shí)，自2007年以來(lái)，萊商銀行每年進(jìn)行利潤(rùn)分配，平均分配比例約為40%，大大高于上市城商行的平均利潤(rùn)分配率。這無(wú)疑將對(duì)魯銀投資盈利能力的提升奠定良好的基礎(chǔ)。

高價(jià)認(rèn)購(gòu)股份

看好長(zhǎng)期價(jià)值

本次重大資產(chǎn)重組涉及的非公開(kāi)發(fā)行股份的價(jià)格定價(jià)基準(zhǔn)日為魯銀投資七屆董事會(huì)第二十一次（臨時(shí)）會(huì)議決議公告日，定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司A股股票交易均價(jià)為5.68元/股。2013年6月26日，魯銀投資實(shí)施2012年度利潤(rùn)分配方案，每股派發(fā)現(xiàn)金紅利（稅前）0.03元，受此影響，本次重組發(fā)行價(jià)格調(diào)整為5.65元/股。

由于證券市場(chǎng)比較低迷，截至2013年7月29日收盤(pán)，魯銀投資的股價(jià)為5.29元，比萊鋼集團(tuán)的認(rèn)購(gòu)價(jià)格低了6.37%。盡管如此，萊鋼集團(tuán)仍然決定繼續(xù)推進(jìn)本次重組，不僅是出于對(duì)中小投資者利益的保護(hù)，更顯示了其對(duì)上市公司未來(lái)發(fā)展的信心。

短期內(nèi)，本次重組對(duì)公司盈利能力有一定的提升。備考盈利預(yù)測(cè)顯示，魯銀投資2013年和2014年?duì)I業(yè)收入將分別達(dá)到50.1億元和50.9億元，凈利潤(rùn)將分別達(dá)到0.86億元和1.32億元。

相較短期利益，本次重大資產(chǎn)重組對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展有著更為重要的意義，通過(guò)解決公司與控股股東的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，減少關(guān)聯(lián)交易，增強(qiáng)公司的獨(dú)立性、持續(xù)盈利能力及抗風(fēng)險(xiǎn)能力，促進(jìn)公司未來(lái)規(guī)范運(yùn)作和可持續(xù)發(fā)展，同時(shí)也為公司恢復(fù)資本市場(chǎng)再融資掃除障。

轉(zhuǎn)型股權(quán)投資

戰(zhàn)略定位更清晰

本次交易完成后，魯銀投資業(yè)務(wù)構(gòu)成將以股權(quán)投資為主，成為投資于金融、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、粉末冶金及制品、礦山開(kāi)采、羊絨紡織、貿(mào)易等產(chǎn)業(yè)的綜合性上市公司，股權(quán)投資主業(yè)更為突出。

本次交易完成后，控股股東萊鋼集團(tuán)持股比例增加了10.77%，最終持股比例為25.29%，這有利于公司控制權(quán)的穩(wěn)定性。同時(shí)，萊鋼集團(tuán)將其持有的金融股權(quán)資產(chǎn)注入魯銀投資，將會(huì)擴(kuò)大公司資產(chǎn)規(guī)模，強(qiáng)化了魯銀投資作為股權(quán)投資平臺(tái)的定位，同時(shí)有利于提高該類資產(chǎn)的運(yùn)作效率、實(shí)現(xiàn)魯銀投資旗下金融資產(chǎn)的規(guī)模效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)，提升魯銀投資的整體業(yè)務(wù)能力。

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