[轉] 經濟恢復較慢 國債期貨未擺脫調整

2015-03-25 09:03 來源： 宏源期貨 瀏覽：280 評論：(0) 作者：開拓者金融網

要點

一、行情回顧。周二，國債期貨沖高回落。5年期主力合約TF1506開盤價98.065 ，最高98.260 ，最低97.840 ，收盤于97.940 ，漲跌幅為-0.02%，成交量為10505手，持倉量為35649手。三張合約總成交11060手，總持倉40690手。10年期主力合約T1509開盤價97.135 ，最高97.220 ，最低96.875 ，收盤于96.920 ，漲跌幅為-0.04%。三張合約總成交1380手，總持倉2102手。

二、資金面。周二，各回購利率下行為主。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.1BP至3.2180 %，7天利率下行11BP至4.0330 %，14天利率下行3.3BP至4.3290 %；銀行間回購加權利率1天利率上行0.29BP至3.2239 %，14天利率下行2.25BP至4.4012 %，21天利率上行14.05BP至5.0218 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1506合約的CTD券140024.IB ，IRR為4.60%，該券當日收于101.6102，收益率較昨日基本持平；T1509合約的CTD券140012.IB，IRR為5.57%，該券收于103.9127，收益率與昨日基本持平?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別上行0.6BP、-0.9BP至3.3086%、3.4841%。中債國債類指數下行，其中中債國債總指數下行0.05BP至157.17 ，固定利率國債指數下行0.04BP至157.55 。

四、財經資訊。

1、3月24日，匯豐銀行公布中國3月制造業(yè)PMI數據，初值49.2，預期50.5，繼12月以來再次低于50的枯榮線，并創(chuàng)下11個月低點，較2月匯豐PMI終值下滑了1.5個百分點。

2、中國央行公開市場進行200億元人民幣七天期逆回購操作，中標利率為3.55%，上次為3.65%。

3、財政部網站3月24日印發(fā)《2015年地方政府專項債券預算管理辦法》。

五、結論及投資建議。匯豐PMI初值大幅低于2月終值，創(chuàng)下近11個月來的新低，結合當月耗煤量等高頻數據顯示3月份經濟恢復程度明顯低于預期，工業(yè)增加值或繼續(xù)回落，經濟企穩(wěn)需要財政政策和貨幣政策的積極配合。周二，央行再次下調逆回購利率10BP，展開200億元的逆回購，從近期連續(xù)兩次降低逆回購利率以及超量續(xù)作MLF看，央行引導貨幣利率下行的意愿比較強烈。從期債的盤面反應看，5年、10年國債期貨在沖高之后再度下跌，對資金面和供給壓力的擔憂，以及對財政政策發(fā)力后的經濟走勢不明使得市場對央行操作和經濟數據的敏感性降低。然而財政政策僅是托底，貨幣政策仍將隨著基本面下行的程度繼續(xù)或定向、或全面的放松，因此期債方向并未發(fā)生實質變化，向下跌有底。建議逢急跌買入，反彈平倉。

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