新增浮動定價交易

　　近日，中國鐵礦石現(xiàn)貨交易平臺在固定價格交易的基礎上，新增了以指數(shù)為基礎的浮動定價交易方式。對此，市場人士認為，這不僅有利于提升鐵礦石現(xiàn)貨市場的運行效率，還為未來國內企業(yè)期現(xiàn)“兩條腿走路”奠定了基礎。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2013年5月8日，中國鐵礦石現(xiàn)貨交易平臺上市一年總成交量僅為1344.13萬噸。市場對交易平臺定價方式的認可度不高，是成交清淡的重要原因之一。大連礦貿商邵鵬告訴期貨日報，近幾年國內鋼鐵價格低迷，礦價波動劇烈，鋼廠的采購模式逐漸由高企業(yè)庫存轉化為高社會庫存與長協(xié)資源并存的形態(tài)。“鋼廠不愿意賭貨，更不愿在長期風險敞口時接固定價格的貨，而相對客觀反映市場的指數(shù)結算是鋼廠樂于接受的”。

　　在此背景下，中國鐵礦石現(xiàn)貨交易平臺在固定價格交易的基礎上，引入鐵礦石現(xiàn)貨價格指數(shù)，最終結算價采用參考指數(shù)的平均值，并可上下浮動。

　　“理論上講，科學合理的現(xiàn)貨指數(shù)能較好地反映市場供需關系，減少人為操縱因素，有利于增強鐵礦石現(xiàn)貨市場的公開性、透明性，同時也有利于降低供需雙方的交易成本，提高現(xiàn)貨市場效率。”一德期貨分析師韓業(yè)軍稱。

　　注意到，新的交易模式引入了普氏等五個價格指數(shù)，涵蓋了鐵礦石市場主流的指數(shù)貿易結算方式，更加貼近現(xiàn)貨市場。結算價若采用平均值，可以使價格波動區(qū)間收窄，進而降低價格波動風險，利于鎖定成本，尤其是在當前鐵礦石金融屬性日益增強，價格波動愈發(fā)劇烈的大背景下，平均價更具吸引力。

　　“上限浮動定價屬于指數(shù)定價的一種，符合目前主流資源期貨化、指數(shù)化、金融化的整體趨勢。”在邵鵬看來，將買賣方的市場出價變?yōu)橹笖?shù)加升貼水的形式，按照傳統(tǒng)的三大指數(shù)和其他主流指數(shù)的補充進行交易，可以使鋼廠隨行就市采購。

　　“新交易模式將在一定程度上提高市場各方參與的熱情，有助于提升平臺活躍度，改變當前交易清淡的局面，進而反映真實的市場供需情況，增強交易平臺的公正性。”生意社分析師呂鋼稱。

　　韓業(yè)軍認為，活躍的平臺和權威的指數(shù)，有利于打破鐵礦石市場賣方壟斷格局，實現(xiàn)鐵礦石定價市場化，也有利于提升我國鐵礦石定價的話語權。

　　“成熟的現(xiàn)貨交易平臺擁有大量的買家和賣家，市場信息高度透明，價格形成機制公開公正。同時，成熟的現(xiàn)貨平臺也可以節(jié)省交易成本，實現(xiàn)貨物順利流轉，提高期現(xiàn)結合操作的可行性。”不過，韓業(yè)軍認為，就目前的鐵礦石現(xiàn)貨平臺而言，離成熟還有一段距離。

　　“現(xiàn)貨平臺價格是即時價格，反映的是市場的剛性需求，體現(xiàn)了鋼廠現(xiàn)有消耗原材料的能力，對于期貨價格來說是參照物。而期貨價格與現(xiàn)貨價格之間的升貼水，反映了市場看漲看跌的心態(tài)，二者是辯證依存的關系。”邵鵬稱。

　　市場人士認為，目前鐵礦石現(xiàn)貨市場還存在信息不公開、價格壟斷、貨物流轉不暢等諸多缺陷，導致價格扭曲和市場機制失靈，不能和期貨市場形成很好的配合。未來隨著新模式推行，交易平臺有望日趨活躍，再加上企業(yè)對期現(xiàn)結合操作的認知度提升，國內即將上市的鐵礦石期貨將會有更好的市場基礎。