中國政府把穩(wěn)增長放在更加重要的位置，銅價(jià)在政策支撐下難以繼續(xù)下行，預(yù)計(jì)后期會(huì)維持區(qū)間振蕩行情。

　　美聯(lián)儲(chǔ)維持資產(chǎn)購買規(guī)模

　　8月1日凌晨，美國聯(lián)邦公開市場操作委員會(huì)（FOMC）的措辭表明美國經(jīng)濟(jì)還在穩(wěn)步復(fù)蘇，但是復(fù)蘇依舊存在不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)心退出量化寬松政策有可能對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生較大負(fù)面影響。FOMC明確表示，美聯(lián)儲(chǔ)將維持QE，直到就業(yè)市場前景能在物價(jià)穩(wěn)定的前提下實(shí)現(xiàn)重大改善。在失業(yè)率和通脹未達(dá)目標(biāo)之前，聯(lián)儲(chǔ)將維持QE，并將根據(jù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況適時(shí)調(diào)整QE規(guī)模。短期美聯(lián)儲(chǔ)政策對銅價(jià)有一定支撐。

　　中國政府高層穩(wěn)增長意圖明顯

　　7月30日，中共中央政治局召開了經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議。中央高層把穩(wěn)增長放在第一位，這說明短期經(jīng)濟(jì)下行壓力已經(jīng)得到高層充分重視，未來幾個(gè)月出臺(tái)一些政策是可以預(yù)期的。會(huì)議提出要保持合理投資增長，積極穩(wěn)妥推進(jìn)以人為核心的新型城鎮(zhèn)化。我們認(rèn)為，其背后的含義是讓固定資產(chǎn)投資增速穩(wěn)定在20%之上，以使經(jīng)濟(jì)增速穩(wěn)定在7.5%之上，悲觀的情況下，也不能讓經(jīng)濟(jì)增速下滑至7%的底線。7月31日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署加強(qiáng)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。央行啟動(dòng)逆回購也釋放出較為積極的微調(diào)信號。高層政策預(yù)期轉(zhuǎn)變，能夠部分扭轉(zhuǎn)市場悲觀預(yù)期，對銅價(jià)產(chǎn)生較強(qiáng)心理支撐。

　　精銅賣出套期保值需求下降

　　雖然國內(nèi)精銅供需寬松格局沒有發(fā)生根本性改變，但是我們發(fā)現(xiàn)銅生產(chǎn)商和貿(mào)易商的預(yù)期出現(xiàn)顯著變化。生產(chǎn)商賣出套期保值需求下降，說明他們對銅價(jià)的悲觀預(yù)期有所減弱，銅價(jià)下行壓力減小。

　　在當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)形勢下，美聯(lián)儲(chǔ)還將維持QE，并根據(jù)經(jīng)濟(jì)情況適時(shí)調(diào)整QE規(guī)模。中國最近的政策信號透露出中央高層穩(wěn)增長意圖，央行逆回購和國務(wù)院部署加強(qiáng)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)佐證了這個(gè)意圖。短期銅價(jià)難以繼續(xù)下行，但是供需寬松格局并未改變，預(yù)計(jì)銅價(jià)將繼續(xù)在48000—52000元/噸區(qū)間振蕩。

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