從PTA產(chǎn)業(yè)鏈（PX+PTA+聚酯+織造）周度庫(kù)存天數(shù)來(lái)看，波動(dòng)逐步減小。去年主要運(yùn)行區(qū)間是112—136天，今年春節(jié)過(guò)后為110—124天，截至7月底國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存為115天。主要原因在于今年整個(gè)行業(yè)市場(chǎng)囤貨炒作較少，企業(yè)都是隨用隨買，保持低庫(kù)存水平。PTA價(jià)格的主要波動(dòng)區(qū)間為7500—8000元/噸。筆者認(rèn)為，PTA市場(chǎng)出現(xiàn)一波大漲行情的前提條件是：PTA價(jià)格超過(guò)8000元/噸，產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存低于110天；反之當(dāng)PTA價(jià)格低于7500元/噸，庫(kù)存高于120天，大跌行情就有可能出現(xiàn)。

　　目前國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)能為870萬(wàn)噸，PTA產(chǎn)能為3300萬(wàn)噸，聚酯產(chǎn)能為4000萬(wàn)噸，從春節(jié)后產(chǎn)業(yè)鏈情況看，國(guó)內(nèi)主要PTA企業(yè)以調(diào)節(jié)開(kāi)工率、出售PX來(lái)維持產(chǎn)業(yè)鏈均衡。截至7月PX—PTA—聚酯滌綸供求平衡，只有織造庫(kù)存從38天降至最低27天，目前又回到38天。進(jìn)入8月，裝置檢修、新增產(chǎn)能、下游消費(fèi)方面均出現(xiàn)了變化，這將影響PTA產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存、利潤(rùn)以及價(jià)格。

　　裝置檢修方面，國(guó)內(nèi)PX多家企業(yè)檢修（揚(yáng)子石化55萬(wàn)噸、遼陽(yáng)石化70萬(wàn)噸，中海油惠州84萬(wàn)噸，烏石化100萬(wàn)噸，檢修時(shí)長(zhǎng)不一），8—9月將減少產(chǎn)量大概40萬(wàn)噸；如果PTA聚酯開(kāi)工率維持，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)8月PX庫(kù)存將減少4天，9月減少3天。對(duì)于亞洲總產(chǎn)能3350萬(wàn)噸來(lái)說(shuō)，最大影響幅度在7%左右。8月亞洲PX的ACP價(jià)格為1440美元/噸，較7月上升30美元/噸，預(yù)估8月PX現(xiàn)貨運(yùn)行空間在1440—1510美元/噸，對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)PTA成本在7800—8150元/噸，由于此時(shí)正處于PX供應(yīng)不足，下游消費(fèi)難有明顯起色之時(shí)，按歷史數(shù)據(jù)估算，PTA生產(chǎn)利潤(rùn)在[-200，-100]區(qū)間，因此8—9月份現(xiàn)貨運(yùn)行空間為7700—7950元/噸。

　　新增產(chǎn)能方面，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)下半年P(guān)X新增產(chǎn)能145萬(wàn)噸，PTA400萬(wàn)噸，聚酯230萬(wàn)噸。由于7月30日漳州PX閃燃，正式開(kāi)車要到年底，對(duì)應(yīng)翔鷺的PTA產(chǎn)能估計(jì)要到明年，同時(shí)盛虹公告其PTA裝置也將推遲到明年一季度，下半年很可能不增加PTA新產(chǎn)能。對(duì)于PTA1401合約來(lái)說(shuō)，在PX供應(yīng)略有增加，聚酯產(chǎn)能上升的情況下，如果宏觀環(huán)境不再惡化，四季度PTA生產(chǎn)利潤(rùn)至少可以回升到盈利狀態(tài)0—200元/噸，目前1401合約較現(xiàn)貨略有升水也就正常了。

　　PTA下游消費(fèi)方面，7月聚酯工廠平均庫(kù)存基本未變，織造庫(kù)存上升了4天。由于MEG價(jià)格大幅反彈，且產(chǎn)品提價(jià)困難，聚酯滌綸各品種全部虧損，聚酯企業(yè)開(kāi)工率由85%回落至82%。這雖然對(duì)PTA價(jià)格有所壓制，但下游庫(kù)存預(yù)計(jì)將不會(huì)出現(xiàn)較大增長(zhǎng)，如果低庫(kù)存能維持到9月消費(fèi)旺季，屆時(shí)或?qū)⒊蔀橐l(fā)上漲行情的因素之一。

　　預(yù)計(jì)PTA現(xiàn)貨運(yùn)行空間為7700—7950元/噸，1401合約價(jià)格為7700—8150元/噸。在產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存減少和價(jià)格有支撐情況下，PTA大跌的可能性較低，操作上建議逢低買入PTA，沖高減磅。