期指在近幾日運行重心逐步走高，并在周四收出大陽線。筆者認為，短期在資金面和政策面維穩(wěn)信號下，可以嘗試反彈思路對待。

　　經(jīng)濟增速堅持底線思維下，調結構依然是主基調。中國7月官方制造業(yè)PMI小幅反彈至50.3，較上月小幅回升0.2個點，顯示制造業(yè)暫時擺脫萎縮的憂慮。不過偏重中小企業(yè)的匯豐制造業(yè)PMI值僅為47.7，創(chuàng)下11個月以來新低，連續(xù)第三個月處在榮枯線下方。其中，就業(yè)分項指數(shù)為2009年3月以來最低值，更具領先意義的新訂單指數(shù)同樣創(chuàng)下11個月最低位，而6月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營活動利潤比去年同期出現(xiàn)下降，企業(yè)處境可能依然較為嚴峻。政策面上，政府在堅持底線思維的基礎上，仍較注重結構調整。近期召開的中央政治局會議表示，堅持以提高經(jīng)濟發(fā)展質量和效益為中心，提高針對性、協(xié)調性，保持宏觀經(jīng)濟政策連續(xù)性、穩(wěn)定性，適時適度進行預調和微調。另外，國家發(fā)改委、工信部正在聯(lián)合起草和制定的化解五大行業(yè)產(chǎn)能過剩方案使得產(chǎn)能利用率得以提升。結合之前的棚戶區(qū)改造，加快鐵路基礎設施建設，放開貸款利率管制以及減輕小微企業(yè)稅收負擔等措施，整體看國家在加快淘汰落后產(chǎn)能，尋找新的經(jīng)濟增長點的基礎上對宏觀經(jīng)濟政策進行微調。經(jīng)濟轉型無疑是漫長的過程，因此在保住底線前提下要想重新恢復快速增長也不太現(xiàn)實，政策面對股市的利好影響短期較明顯，中期相對偏中性。

　　資金面上看，6月資金面驟緊的情況在7月有所緩解，Shibor整體水平大幅回落，但仍高于今年上半年均值。本周，央行通過逆回購操作向公開市場累計注入510億元，這是自2月以來人行首度重啟逆回購，此前央行在公開市場已連續(xù)五周零操作，本周凈注入1360億元。央行此舉穩(wěn)定市場預期的信號意義大于實際。值得注意的是，受外管局發(fā)文打擊虛假貿(mào)易、美國QE退出預期增強等因素影響，6月外匯占款自2012年11月以來首次出現(xiàn)負增長，比5月份減少了412.05億元，后市外匯占款增長情況或將維持低位。據(jù)統(tǒng)計，8月公開市場資金投放量為440億元。其中，8月央票到期量為120億元，正回購到期量為900億元。綜合來看，央行在公開市場操作將是“穩(wěn)”字當頭適當微調，但較6月、7月份資金面將有好轉。

　　總體來看，政策上的維穩(wěn)信號止住了股指跌勢，市場流動性好轉成近期股指上行最直接因素。技術上看，期指周四已經(jīng)突破之前三角形整理區(qū)間，短期強勢有望維持，可以反彈思路對待。

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