鎳期貨合約已于2015年3月27日在上海期貨交易所（以下簡稱上期所）掛牌交易。鎳期貨上市對(duì)鎳生產(chǎn)企業(yè)和不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)將產(chǎn)生怎樣的影響？相關(guān)企業(yè)為應(yīng)對(duì)鎳期貨上市已經(jīng)做了哪些工作，計(jì)劃做哪些工作？對(duì)于短期、中期鎳期貨的走勢(shì)，在企業(yè)工作的資深人士有何判斷？他們對(duì)鎳期貨上市持怎樣的態(tài)度？帶著上述問題，《中國冶金報(bào)》采訪了中國最大的鎳生產(chǎn)商――金川集團(tuán)股份有限公司期貨部的杜鵬，以及中國最大的不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)――太鋼原材料采購部門的相關(guān)人士。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)會(huì)“跟著期貨走”

　　杜鵬表示，國內(nèi)鎳期貨上市對(duì)鎳產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)企業(yè)都必然產(chǎn)生一定影響。這種影響有多大目前尚不清楚，要視鎳期貨上市后的市場(chǎng)參與程度而定。能夠確定的是，國內(nèi)鎳期貨上市后，國內(nèi)相關(guān)企業(yè)參與期貨市場(chǎng)會(huì)更方便。在此之前，國內(nèi)企業(yè)要參與倫敦金屬交易所（LME）的期貨交易，必須經(jīng)相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)審核通過。

　　杜鵬認(rèn)為，鎳期貨上市或許會(huì)改變國內(nèi)鎳現(xiàn)貨的報(bào)價(jià)機(jī)制。國內(nèi)鎳生產(chǎn)企業(yè)和不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)處于鎳產(chǎn)業(yè)鏈較重要的位置，前者代表供應(yīng)，后者代表需求。去年青島港事件（發(fā)生于青島港的涉及鐵礦石、?、鋁的重復(fù)質(zhì)押事件，牽涉銀行18家，暴露出來的漏洞或超100億元）后，國內(nèi)目前的鎳的融資需求大幅下降，下游消費(fèi)基本能夠代表鎳的真實(shí)市場(chǎng)需求。這兩類企業(yè)與鎳期貨市場(chǎng)的影響是相互的。鎳期貨價(jià)格的波動(dòng)會(huì)吸引和帶動(dòng)企業(yè)參與到期貨市場(chǎng)，期貨市場(chǎng)也會(huì)因?yàn)橛懈嗟膮⑴c者而趨于成熟和活躍，從而進(jìn)入良性的互動(dòng)。

　　目前，國內(nèi)現(xiàn)貨鎳的報(bào)價(jià)主要是參照無錫電子盤和金川現(xiàn)貨報(bào)價(jià)。杜鵬指出，上期所鎳期貨正式上線后，現(xiàn)貨市場(chǎng)的參與者在報(bào)價(jià)時(shí)會(huì)“跟著期貨盤子走”。其方式或?qū)㈩愃朴阢~現(xiàn)貨市場(chǎng)最普遍的以當(dāng)月合約加升貼水來定現(xiàn)貨價(jià)格的做法，但前提是鎳期貨的交易要活躍。

　　太鋼原材料采購部門的相關(guān)人士認(rèn)為，鎳期貨上市后將對(duì)太鋼的采購帶來三方面影響：一是采購人員和套期保值人員利用期貨價(jià)格反映參與者對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的特性，多了一條了解市場(chǎng)行情、判斷采購和套保時(shí)點(diǎn)的途徑；二是可以通過期貨市場(chǎng)買入交易，在到期日不平倉，而選擇現(xiàn)貨交割，這相當(dāng)于另一條采購實(shí)物的途徑；三是為相關(guān)企業(yè)提供了套期保值的載體。

　　相關(guān)企業(yè)已經(jīng)開始行動(dòng)

　　據(jù)了解，目前，太鋼采購部門正在密切關(guān)注鎳期貨價(jià)格；在新的采購協(xié)議中，計(jì)劃傾向于選擇以期貨價(jià)格作為基價(jià)。同時(shí)，太鋼已經(jīng)成立期貨工作組，也將針對(duì)現(xiàn)貨部門的需求，進(jìn)行一些套期保值的操作。太鋼相關(guān)部門已經(jīng)著手設(shè)計(jì)了一些套期保值的流程，并策劃了一些套期保值方案，現(xiàn)貨部門和期貨部門也在不定期地進(jìn)行溝通交流。這將為后期真正實(shí)施套期保值操作提供更順暢和快速的反映路徑。

　　據(jù)介紹，目前，太鋼的套期保值均經(jīng)過數(shù)量和價(jià)格的精確計(jì)算，配合合規(guī)部門的監(jiān)察，具有嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控流程，因此不會(huì)發(fā)生投機(jī)行為和投資操作。

　　“上期所鎳上市，國內(nèi)鎳交割多了一種選擇，使套期保值交割更容易實(shí)現(xiàn)。這為內(nèi)外盤鎳期貨套利、期現(xiàn)套利提供更多機(jī)會(huì)和可操作性?！倍霹i說，“金川作為鎳的主要生產(chǎn)企業(yè)，具有保值需求和天然優(yōu)勢(shì)，可根據(jù)期現(xiàn)價(jià)差變化將產(chǎn)品在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行靈活切換，充分實(shí)現(xiàn)套期保值效果的優(yōu)化。”

　　據(jù)杜鵬介紹，金川集團(tuán)嚴(yán)格執(zhí)行相關(guān)法律法規(guī)和該公司規(guī)章制度進(jìn)行鎳期貨的相關(guān)操作，并在前期積極配合上期所的交割品牌注冊(cè)工作。國內(nèi)鎳期貨是新品種，具體怎么操作和參與，金川將結(jié)合市場(chǎng)的實(shí)際情況并參考其他品種操作的有用經(jīng)驗(yàn)，主要還是把期貨作為套期保值的工具和風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

　　市場(chǎng)短期看多

　　鎳期貨上市后將怎么走？杜鵬認(rèn)為，對(duì)于鎳在中短期內(nèi)的走勢(shì)，個(gè)人看多，主要是對(duì)第二季度的消費(fèi)有良好預(yù)期。

　　中國的金屬需求受到全球投資人士的關(guān)注。第一季度，尤其是春節(jié)期間，國內(nèi)下游和終端生產(chǎn)企業(yè)運(yùn)作不正常，基本金屬的消費(fèi)較為疲弱，讓基本金屬價(jià)格走勢(shì)略顯頹勢(shì)。進(jìn)入第二季度，消費(fèi)向好將讓市場(chǎng)做多更有底氣。同時(shí)，國內(nèi)股市向好，對(duì)國內(nèi)金屬期貨市場(chǎng)或有帶動(dòng)。此外，LMF鎳期貨的高位回調(diào)已經(jīng)持續(xù)了很長時(shí)間，倫鎳已從去年5月中旬的20000美元/噸以上跌至目前的14000美元/噸左右，已回調(diào)至去年年初的位置，回調(diào)幅度深、時(shí)間長，使鎳市場(chǎng)高庫存、高價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)得到部分釋放。

　　從現(xiàn)貨市場(chǎng)來看目前，印尼禁礦已經(jīng)對(duì)中國市場(chǎng)產(chǎn)生了影響，導(dǎo)致現(xiàn)貨升水較高，這也在一定程度上反映了目前國內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)的供應(yīng)緊缺。當(dāng)然，年內(nèi)金屬價(jià)格走低的風(fēng)險(xiǎn)也是存在的，強(qiáng)勢(shì)美元和原油價(jià)格走低對(duì)于大宗商品的牛市將有一定的阻礙作用，而當(dāng)印尼的產(chǎn)能得到釋放后，鎳價(jià)將面臨很大的考驗(yàn)。綜合判斷，對(duì)于年內(nèi)鎳的走勢(shì)，只能說謹(jǐn)慎樂觀。

　　太鋼相關(guān)人士認(rèn)為，國內(nèi)鎳期貨價(jià)格走勢(shì)很難判斷漲跌，因?yàn)楝F(xiàn)在無法判斷其成交量大小。“如果成交量較小，大資金的突然注入和撤出就可能導(dǎo)致價(jià)格嚴(yán)重偏離市場(chǎng)（這顯然也不是期貨上市的初衷）。只有在參與資金足夠大的情況下，期價(jià)才能更加貼近市場(chǎng)，反映市場(chǎng)。而成交量是逐漸放大的，因此，某個(gè)期貨品種在初期必然會(huì)經(jīng)過一個(gè)逐漸尋找回歸供需平衡點(diǎn)的動(dòng)蕩期?！?/p>

　　該人士表示，之前無錫的不銹鋼期貨電子盤也較好地反映了市場(chǎng)情況，而上期所上市的鎳期貨預(yù)計(jì)將比無錫電子盤具有更強(qiáng)的公信力和更多的參與資金。

　　企業(yè)的接納、應(yīng)對(duì)和期待

　　杜鵬說：“對(duì)于企業(yè)而言，對(duì)于變化，應(yīng)該懷有接納和準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)的心態(tài)。自期貨誕生以來，其利弊兼而有之。對(duì)生產(chǎn)企業(yè)而言，能否能用好這把‘雙刃劍’，要看企業(yè)自身的能力。金川從上世紀(jì)90年代起就已經(jīng)在LME參與鎳和銅的套期保值交易，其效果是不言而喻的?！?/p>

　　“傳統(tǒng)企業(yè)的經(jīng)營方式已經(jīng)和如今的大宗商品采購銷售不相適應(yīng)?！碧撓嚓P(guān)人士解釋說，由于鋼鐵的生產(chǎn)周期較長，因此，原料采購和鋼材銷售的時(shí)間差會(huì)產(chǎn)生價(jià)格的波動(dòng)。期貨市場(chǎng)可以幫助企業(yè)在經(jīng)營過程中減輕這部分價(jià)格波動(dòng)影響，保持企業(yè)正常生產(chǎn)的利潤。江銅等一些在期貨市場(chǎng)做得好的企業(yè)，在銅價(jià)格持續(xù)下跌的情況下，企業(yè)還能實(shí)現(xiàn)較好的盈利，就是因?yàn)樵谏a(chǎn)經(jīng)營的同時(shí)，配合了正確的期貨市場(chǎng)操作?！按笮推髽I(yè)要面對(duì)的不是回避期貨的風(fēng)險(xiǎn)，而是要考慮如何用流程和基于市場(chǎng)分析判斷的決策來控制風(fēng)險(xiǎn)，鎖定盈利。”

　　杜鵬對(duì)鎳期貨市場(chǎng)有所期待，他認(rèn)為，國內(nèi)鎳期貨能否像銅和п期貨一樣成為市場(chǎng)關(guān)注度較高的品種還有待觀察。最早上市的銅期貨是有色金屬品種的“帶頭大哥”，市場(chǎng)參與廣泛，從礦、冶煉到下游的銅材加工企業(yè)和中間貿(mào)易商，基本都能參與到國內(nèi)銅期貨市場(chǎng)上來。因此，銅期貨市場(chǎng)經(jīng)過多年發(fā)展已趨于成熟穩(wěn)健。而其他幾個(gè)基本金屬品種發(fā)展則不盡相同。例如，鋁期貨的活躍程度就不及較晚上市的鋅。一個(gè)期貨品種是否活躍能反映市場(chǎng)的參與程度，參與度的提高又能促進(jìn)品種的活躍度，二者相輔相成。若進(jìn)入良性循環(huán)，則鎳期貨就會(huì)成為一個(gè)成功的期貨品種，那么其不失為良好的保值工具。

　    來源：《中國冶金報(bào)》