近日，鐵礦石普氏指數(shù)跌至51附近，鐵礦石期貨價(jià)格跌至400元/噸以下，筆者認(rèn)為后期期價(jià)仍有進(jìn)一步走低的可能。

　　供應(yīng)壓力加大

　　從計(jì)劃供應(yīng)量來(lái)看，2015年國(guó)內(nèi)主流礦山供應(yīng)增量大于2014年供應(yīng)增量，產(chǎn)量約1.43億噸，銷量約1.38億噸。而不同規(guī)模國(guó)產(chǎn)礦山被擠出情況不同。2015年至今，國(guó)產(chǎn)礦開工率由54.6%下降至47.9%。分規(guī)模來(lái)看，產(chǎn)能在100萬(wàn)噸以上的礦山開工率變化不大，由64.6%下降至61.8%；產(chǎn)能在30萬(wàn)―100萬(wàn)噸的礦山開工率由37.7%下降至20.8%；產(chǎn)能小于30萬(wàn)噸的礦山開工率由10.4%下降至9.2%?？梢钥闯?，產(chǎn)能小于100萬(wàn)噸的礦山基本在退出市場(chǎng)，而產(chǎn)能大于100萬(wàn)噸的礦山開工相對(duì)比較穩(wěn)定。這也與筆者預(yù)期相符，2014年國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量已經(jīng)被擠出很多，小規(guī)模礦山大幅關(guān)閉，中等規(guī)模以上礦山抗性大一些，其中一部分是鋼廠自有礦山，一部分是成本較低的礦山，后期被擠出的速度會(huì)減慢。

　　另一方面，根據(jù)季節(jié)性規(guī)律，二季度開始海外礦山將大力增加礦山發(fā)貨量，因此二季度礦石供應(yīng)壓力會(huì)加大。

　　貿(mào)易商庫(kù)存有拋壓

　　二季度海外礦山有較強(qiáng)的發(fā)貨意愿，國(guó)內(nèi)礦商在二季度也會(huì)增加礦石進(jìn)口。而發(fā)貨量和到港量增加會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口鐵礦石港口庫(kù)存增加。港口庫(kù)存主要有鋼廠庫(kù)存和貿(mào)易商庫(kù)存，鋼廠庫(kù)存用于生產(chǎn)，對(duì)市場(chǎng)壓力不大；貿(mào)易商庫(kù)存成為市場(chǎng)不穩(wěn)定因素。而根據(jù)鋼廠生產(chǎn)安排和環(huán)保要求，鋼廠庫(kù)存增加將有限，即鋼廠補(bǔ)庫(kù)數(shù)量不大。因此，對(duì)于港口庫(kù)存來(lái)說(shuō)，主要以貿(mào)易商庫(kù)存增加為主，這部分庫(kù)存將成為市場(chǎng)不穩(wěn)定因素，會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成拋壓。

　　需求預(yù)期減少

　　環(huán)保是今年鋼鐵市場(chǎng)的關(guān)鍵詞。山東臨沂全部污染企業(yè)停工停產(chǎn)整頓。江蘇環(huán)保部門為了整治鋼廠環(huán)保問(wèn)題，已經(jīng)出臺(tái)文件對(duì)前階段環(huán)保不合格的個(gè)別鋼廠定向上調(diào)電費(fèi)0.3元/度，從而增加鋼廠的噸鋼成本，以抑制產(chǎn)能。全國(guó)高爐開工率由年初的91.16%下降至目前的83.84%。

　　京津冀地區(qū)環(huán)保治理更加嚴(yán)格和系統(tǒng)。除了正常的環(huán)保法之外，環(huán)保部對(duì)京津冀進(jìn)行大氣污染專項(xiàng)檢查，檢查不定時(shí)間、不打招呼、直奔現(xiàn)場(chǎng)。河北省新增限制和淘汰類產(chǎn)業(yè)目錄印發(fā)，將在全省范圍內(nèi)淘汰450立方米及以下煉鐵高爐，淘汰40噸及以下煉鋼轉(zhuǎn)爐，嚴(yán)控鋼鐵產(chǎn)能。受此影響，河北地區(qū)高爐開工率由之前的92.06%下降至目前的86.03%，唐山地區(qū)高爐開工率由之前的94.81%下降至目前的87.66%。

　　從2月數(shù)據(jù)來(lái)看，全國(guó)粗鋼產(chǎn)量、鋼材產(chǎn)量、生鐵產(chǎn)量、鋼鐵冶煉用電量都處于下降過(guò)程中，尤其是鋼鐵冶煉用電量下滑明顯，出現(xiàn)將近10%的負(fù)增長(zhǎng)。目前，環(huán)保對(duì)鋼廠的影響才剛剛開始，后期隨著環(huán)保要求逐漸施壓，鋼廠生產(chǎn)會(huì)繼續(xù)下滑，鐵礦石需求也會(huì)下降。

　　此外，相對(duì)于普氏指數(shù)和港口現(xiàn)貨價(jià)格來(lái)說(shuō)，鐵礦石價(jià)格仍相對(duì)偏高，后期比價(jià)和價(jià)差回落也會(huì)對(duì)期貨價(jià)格形成壓制。因此，鐵礦石期價(jià)仍將維持弱勢(shì)。

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