?和п都是重要的工業(yè)生產(chǎn)原料，均有較強的金融屬性，因此銅和鋅的走勢具有較高的相似性，趨勢性趨同。

　　另外，銅和鋅還具有各自的商品屬性，都會受到自身供需格局的影響。因此，雖然銅和鋅走勢具有趨同性，但在漲跌幅度上會有差別。

　　正是因為銅和鋅兼具金融屬性和商品屬性，價格走勢的差異化為跨品種套利提供了可能性。

　　套利機會捕捉

　　從2012年開始，銅和鋅的供需格局開始出現(xiàn)截然相反的變化。全球銅從供不應(yīng)求轉(zhuǎn)為供過于求，并且過剩量逐年擴大；而全球鋅從供過于求轉(zhuǎn)為供不應(yīng)求，并且短缺程度逐年擴大。銅和鋅截然相反的供求格局決定了銅弱鋅強的走勢延續(xù)，為多鋅空銅提供了操作機會。

　　數(shù)理統(tǒng)計分析

　　圖為銅鋅價差走勢

　　截取2010年1月4日至2015年3月31日滬銅及滬鋅主力合約每日收盤價數(shù)據(jù)，買入4手鋅的同時賣出1手銅，進行跨品種套利。該套利價差圖區(qū)間回歸性并不明顯，但價差的趨勢性非常明顯，從2012年下半年開始，價差持續(xù)振蕩走高，與基本面分析的結(jié)果完全吻合。

　　但需注意，銅、鋅套利的資金回撤幅度較大，價差的每一波上漲之后都伴隨著較大級別的回撤，回撤幅度大多超過20%，必須做好風(fēng)險控制。

　　套利方案核心要素

　　基于以上分析，多鋅空銅的套利機會今年仍然存在。具體操作上，建議采取趨勢性波段式操作策略，即僅進行多鋅空銅的套利。由于回撤幅度大，建議短波段多次操作。

　　適合群體：該套利策略屬于中風(fēng)險高收益策略，適合對風(fēng)險中高度偏好的投資者參與。

　　初始資金：依據(jù)當(dāng)前價格（鋅15950元/噸、銅43340元/噸）估算，4手鋅（15950×5×11%×4=35090元）及1手銅（43340×5×12%=26004元）的保證金需要約6萬元，按50%倉位，初始資金大約需12萬。

　　入場時機：依據(jù)銅、鋅基本面差別，結(jié)合銅、鋅各自走勢進行判斷，在價差回調(diào)結(jié)束、開始上漲后入場。

　　離場時機：一波上漲波段尾聲，開始回調(diào)時止盈離場；基本面發(fā)生重大變化，果斷離場。

　　倉位控制：考慮到該套利策略的資金回撤幅度較大，建議倉位控制在50%以內(nèi)。

　　風(fēng)險監(jiān)控：由于該套利屬于趨勢性套利策略，主觀性較強，對于基本面信息的掌握以及操盤的經(jīng)驗都要求較高，建議投資者操作前制訂好交易計劃，控制倉位，嚴格止損。