[轉(zhuǎn)] 供應(yīng)或受限 PTA期貨強(qiáng)勢漲停
王朱瑩
4月6日,福建漳州古雷騰龍PX工廠芳烴二甲苯裝置發(fā)生漏油爆炸起火事故,意外點(diǎn)燃了期貨和A股市場上石化品種的做多熱情:PTA期貨多個(gè)合約漲停;A股中PX概念股桐昆股份(601233,股吧)跳空漲停、恒逸石化(000703,股吧)大漲6.41%。
古雷PX隸屬于翔鷺騰龍芳烴,擁有160萬噸/年P(guān)X產(chǎn)能,占國內(nèi)PX產(chǎn)能高達(dá)12%,業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)國內(nèi)PTA廠后續(xù)原料采購將會(huì)吃緊,短期勢必造成PX價(jià)格上漲,下游PTA價(jià)格因而水漲船高。
長期看,業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,雖然2015年P(guān)TA行業(yè)面臨的生存環(huán)境依然嚴(yán)峻,但物極必反,投資者也應(yīng)該注意可能出現(xiàn)的轉(zhuǎn)機(jī)。“PTA目前供應(yīng)略有過剩,PTA開工的企業(yè)負(fù)荷較高,若翔鷺停產(chǎn)時(shí)間較長,或?qū)⑹剐袠I(yè)迎來庫存拐點(diǎn)。同時(shí),PTA產(chǎn)能大幅擴(kuò)張時(shí)期已過去,將迎來利潤好轉(zhuǎn)的時(shí)期。”
多頭激情被點(diǎn)燃
相關(guān)資料顯示,古雷騰龍芳烴PX項(xiàng)目由騰龍芳烴(漳州)有限公司建設(shè),總投資137.8億元人民幣,產(chǎn)能為160萬噸/年。對于這次事故于實(shí)際影響的產(chǎn)能,目前并未有具體數(shù)據(jù)。該P(yáng)X裝置已于3月14日晚間停產(chǎn),原計(jì)劃停產(chǎn)時(shí)間一個(gè)月,此番事故將導(dǎo)致停產(chǎn)時(shí)間延長。
“騰龍芳烴160萬噸PX產(chǎn)能,其占國內(nèi)總產(chǎn)能的13%,盡管具體受影響產(chǎn)能數(shù)據(jù)還未推出,但市場做多情緒已經(jīng)被感染。昨日亞洲PX上漲了50美元左右,PTA成本上升至5100元/噸,PTA大廠成本也提高到4800元/噸附近了,供應(yīng)緊缺或?qū)⒊掷m(xù)到寧波中金投產(chǎn)。”華泰長城期貨分析師程霖指出。
據(jù)了解,該裝置屬于翔鷺石化的上游配套裝置。資料顯示,截至2014年底,逸盛石化、翔鷺石化、恒力石化是PTA三大生產(chǎn)巨頭,三家的年產(chǎn)能分別為1360萬噸、610萬噸和440萬噸,占PTA市場總產(chǎn)能的55%。翔鷺在漳州同時(shí)擁有450萬噸PTA產(chǎn)能,4月份滿負(fù)荷運(yùn)行,逸盛、恒力等其他PTA巨頭負(fù)荷也處高位。
“還不確定會(huì)不會(huì)影響翔鷺的PTA生產(chǎn),如果影響到PTA產(chǎn)能的停產(chǎn)或整頓,那么對行情的影響會(huì)更大。”中原期貨分析師才亞麗表示,短期而言,這次事件對疲弱的PTA是絕對的利好提振,之前市場焦點(diǎn)集中在倉單劇增上。
行情或迎來轉(zhuǎn)折
“這種突發(fā)事件的影響,最重要的是在心理層面上。之前產(chǎn)業(yè)鏈上下游一直被看空,聽聞不管是PTA生產(chǎn)企業(yè)還是下游聚酯企業(yè)都積極地在期貨上注冊倉單賣貨,自身庫存并不高。所謂物極必反,現(xiàn)在的這一事件可能成為單邊行情走勢的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。”才亞麗表示。
2011年至今,PTA單邊下跌的行情走勢已經(jīng)走過4個(gè)年頭,種種利空都在PTA上得以充分顯現(xiàn)和消化:先是2011年宏觀收緊、2012、2013年P(guān)TA產(chǎn)能高速擴(kuò)張,而2014及2015年是PX產(chǎn)能高速擴(kuò)張時(shí)期也是PTA行業(yè)最艱難時(shí)期。
才亞麗認(rèn)為,雖然2015年P(guān)TA行業(yè)面臨的生存環(huán)境依然嚴(yán)峻,但是物極必反,大家也應(yīng)該看到可能出現(xiàn)的轉(zhuǎn)機(jī)。
首先,原油對它的成本支撐作用將增強(qiáng),不管是從石腦油到PX、還是從PX到PTA,利潤都被極度壓縮,原油和PTA的關(guān)聯(lián)性將增強(qiáng)。而原油已經(jīng)跌了近60%,市場普遍預(yù)計(jì)2015年下半年原油將企穩(wěn)。原油企穩(wěn)后會(huì)對PTA有較強(qiáng)的價(jià)格支撐。其次,聚酯利潤轉(zhuǎn)好,或進(jìn)入補(bǔ)庫存周期,對PTA也會(huì)有提振。第三,PTA行業(yè)將進(jìn)入產(chǎn)能淘汰期,而且行業(yè)集中度提高,也有可能再發(fā)生聯(lián)合減產(chǎn)挺價(jià)的行為。
對此,程霖表示認(rèn)同,他認(rèn)為PTA目前供應(yīng)略有過剩,社會(huì)庫存處在歷史高位,交割庫庫存創(chuàng)歷史新高。“PTA開工的企業(yè)負(fù)荷都比較高,若翔鷺停產(chǎn)時(shí)間較長,將迎來庫存拐點(diǎn)。”
產(chǎn)業(yè)利潤逐步修復(fù)
“PTA產(chǎn)能大幅擴(kuò)張時(shí)期已過去,將迎來利潤好轉(zhuǎn)的時(shí)期。”程霖補(bǔ)充道。
從投產(chǎn)周期來看,目前PTA新增產(chǎn)能進(jìn)入相對的真空期,后期新增的幅度有限。隨著遠(yuǎn)東石化申請破產(chǎn),產(chǎn)業(yè)進(jìn)入調(diào)整期,PTA產(chǎn)業(yè)利潤有修復(fù)的需求。
從投產(chǎn)的進(jìn)度來看,PTA經(jīng)過了2012年-14年快速的新增產(chǎn)能之后,2015年新增產(chǎn)能有限,二季度國內(nèi)PTA新增產(chǎn)能進(jìn)入了真空期,遠(yuǎn)東石化在大幅虧損之后,前段時(shí)間申請破產(chǎn)。銀河期貨分析師陳曉燕認(rèn)為,目前的PTA產(chǎn)業(yè)進(jìn)入兼并重組階段,后期將進(jìn)入有序控制負(fù)荷的狀態(tài),經(jīng)歷了近三年的大幅虧損,PTA企業(yè)也變得越來越理性,利潤修復(fù)可期。
陳曉燕經(jīng)過實(shí)地調(diào)研發(fā)現(xiàn),目前PTA處于絕對價(jià)格低位,已經(jīng)開始吸引買盤,下游有補(bǔ)庫的需求。在PTA跌破2008年的最低點(diǎn)后,下游聚酯工廠開始屯庫存,目前聚酯工廠庫存也不高,在原油維穩(wěn)的階段,PTA表現(xiàn)較強(qiáng)。
“這一方面是因?yàn)榻^對的價(jià)格低工廠有補(bǔ)庫的需求,另一方面有不少的資金布局多PTA空原油或者多PTA空塑料等相關(guān)的策略。低價(jià)有較好的吸引力,做空需謹(jǐn)慎。近階段下游走得比較弱,主要是最近的庫存處于年內(nèi)的相對高點(diǎn),市場迫切的需要去庫存。”陳曉燕認(rèn)為,下游聚酯價(jià)格企穩(wěn)將是多頭買入的最佳時(shí)點(diǎn)。
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