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[轉(zhuǎn)] 道指創(chuàng)新高 大宗商品緣何唱反調(diào)

2013-08-06 22:27 來源: 中國證券報 瀏覽:393 評論:(0) 作者:開拓者金融網(wǎng)

  不斷創(chuàng)出新高的美股,令大宗商品市場“眼紅”。今年以來,道瓊斯指數(shù)已經(jīng)連續(xù)三十次創(chuàng)新高,而同期跟蹤主要大宗商品價格走勢的CRB指數(shù)下跌近4%。市場人士稱,大宗商品“唱反調(diào)”主要在于需求不足,此外美元回流推漲美元指數(shù),及全球“低通脹”給大宗商品帶來了壓力。

  美股獨樹一幟

  今年以來,美股可謂獨樹一幟。截至8月6日,納斯達克指數(shù)漲22.30%,道瓊斯指數(shù)上漲19.14%,標準普爾指數(shù)上漲19.70%。相比之下,上證指數(shù)年內(nèi)卻下跌9.19%。

  股市往往是經(jīng)濟的晴雨表,美股大幅上漲背后的推手之一是美國經(jīng)濟在復蘇。最新經(jīng)濟(310358,基金吧)數(shù)據(jù)顯示,美國二季度GDP年率初值增長1.7%,好于預期的1.0%,7月美國供應管理協(xié)會ISM制造業(yè)指數(shù)55.4,為2011年6月來最高水平。

  究其原因,格林期貨研發(fā)總監(jiān)李永民認為,美國實體經(jīng)濟持續(xù)走好,市場信心增強,且隨著美元保值功能的增強,美元開始回流,帶動美國證券價格屢創(chuàng)新高。

  間接來看,持續(xù)寬松的貨幣政策是經(jīng)濟復蘇的推手之一。2008年以后,美國貨幣政策制定者——美聯(lián)儲祭出多輪QE政策,低利率政策使得資金成本不斷走低,這也讓高收益風險資產(chǎn)受益,充足的流動性也進一步推高美國證券價格。

  “美國企業(yè)資金成本下降,配合原材料價格下跌,企業(yè)盈利不斷提高,股市上漲是這一現(xiàn)象的集中體現(xiàn)。”寶城期貨金融研究所所長助理程小勇說,美國政府有意引導股市和樓市復蘇,提高居民的資本投資收入。

  美國難扶整體疲弱

  QE的推出也推高了大宗商品價格,但形勢并不像股市那么樂觀,畢竟大宗商品與全球經(jīng)濟狀況更為貼近,而不只是美國股市。

  數(shù)據(jù)顯示,二季度CRB指數(shù)連續(xù)三個月下跌,低點探至275.54點,回到一年前的水平。同時,大宗商品的“反向指標”美元指數(shù)逐級走高,在7月一度探至84.753點,回至3年前的水平。

  對于大宗商品的跌勢,市場人士認為,多個經(jīng)濟體經(jīng)濟低迷和供應過剩導致商品市場資金不斷失血,寬松的貨幣政策未能引發(fā)商品市場的投機需求增長。興業(yè)期貨高級研究員施海表示,大宗商品持續(xù)低迷,主要因為全球經(jīng)濟整體疲軟,尤其是新興國家經(jīng)濟減速、歐元區(qū)經(jīng)濟衰退影響所致。

  不過,程小勇認為,美國經(jīng)濟復蘇存在一定的泡沫和不確定性,也說明美聯(lián)儲一旦看到住房抵押貸款利率上升,美聯(lián)儲就發(fā)出推遲削減QE的信號。因此,美國經(jīng)濟復蘇力度依舊溫和,而QE退出的方向不變,只不過節(jié)奏有所放緩,美元實際利率依舊在攀升。

  橫向比較來看,中國和歐洲經(jīng)濟表現(xiàn)在2013年都不及美國,只不過中國經(jīng)濟增長放緩還只是長周期下降的一個階段,而歐洲經(jīng)濟在7月份顯現(xiàn)一絲曙光,制造業(yè)和服務業(yè)顯性指標都有所擴張。對于商品而言,新興經(jīng)濟體,特別是中國需求決定了全球的商品需求,比如銅消費比重超過40%,由此,中國經(jīng)濟長周期下行給商品帶來長期利空。因此,歐美經(jīng)濟復蘇對大宗商品價格回升帶來的提振難以對沖中國經(jīng)濟增長放緩帶來的利空壓力。

  QE牽動股市期市

  不可否認的是,美國經(jīng)濟復蘇力度很強,但QE未來也會漸漸退出,這對股市和期貨市場來說,意味著什么?

  有市場人士指出,美國經(jīng)濟復蘇,僅僅依靠樓市和勞動力市場復蘇是不夠的,美國制造業(yè)、財政收支等方面指標仍有待改善,因此雖然美聯(lián)儲退出QE的可能性較大,但仍將需要較長時間,期間也有較大反復性,這對大宗商品來說,無疑是一個“漫長的”震蕩期。

  新湖期貨分析師黃澍樂觀預計,QE退出不會影響到美國經(jīng)濟復蘇,喜憂參半的可能性不大,美國持續(xù)復蘇勢頭繼續(xù)保持兩三年可能性較大。

  他進一步表示,歐洲經(jīng)濟已經(jīng)見底,明年開始復蘇,中國經(jīng)濟正在轉(zhuǎn)型,雖然GDP數(shù)據(jù)等可能低迷,但經(jīng)濟結(jié)構(gòu)將漸漸變好,目前無論市場情緒還是經(jīng)濟本質(zhì)都不可能更差,未來肯定是漸漸好轉(zhuǎn),大宗商品受美元走高壓制年內(nèi)難有起色,但受世界整體好轉(zhuǎn)影響也很難下行,預計年內(nèi)仍以震蕩為主。


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