[轉(zhuǎn)] 期權(quán)隱含波動(dòng)率上升 后市情緒仍偏多

2015-04-09 08:44 來(lái)源： 中證網(wǎng) 瀏覽：257 評(píng)論：(0) 作者：開(kāi)拓者金融網(wǎng)

受標(biāo)的上證50ETF再創(chuàng)階段新高影響，昨日50ETF認(rèn)購(gòu)期權(quán)合約繼續(xù)集體大漲，認(rèn)沽期權(quán)合約則多數(shù)下跌。截至收盤，當(dāng)月合約中，4月購(gòu)2700、4月購(gòu)2750、4月購(gòu)2800、4月購(gòu)2850、4月購(gòu)2900、4月購(gòu)2950六合約漲幅均逾30%，其中4月購(gòu)2950漲幅最大，為70.74%；認(rèn)沽合約中，除4月沽2200漲100%外，其他合約均飄綠，其中4月沽2250、4月沽2350、4月沽2400、4月沽2450、4月沽2500五合約跌幅均超50%。

現(xiàn)貨方面，4月8日，標(biāo)的上證50ETF價(jià)格繼續(xù)走高，以2.855點(diǎn)開(kāi)盤，隨后維持震蕩上行，盤中最高觸摸2.911點(diǎn)，創(chuàng)階段新高，盤終報(bào)收2.898點(diǎn)，較上一交易日漲0.056點(diǎn)或1.97%；日內(nèi)振幅達(dá)2.85%。

由于標(biāo)的上證50ETF價(jià)格持續(xù)走高，昨日行權(quán)價(jià)格為2.9000元的期權(quán)為平值期權(quán)。根據(jù)交易規(guī)則，今日將加掛執(zhí)行價(jià)格為3.0000元的認(rèn)購(gòu)和認(rèn)沽期權(quán)合約，共計(jì)8個(gè)合約，再加上市場(chǎng)已有的116個(gè)合約，今日掛牌交易期權(quán)合約總數(shù)將達(dá)到124個(gè)。

成交方面，昨日期權(quán)成交量、持倉(cāng)量均繼續(xù)增長(zhǎng)，全日共計(jì)成交33426張，較上一交易日增9546張，其中認(rèn)購(gòu)期權(quán)成交19332張，認(rèn)沽期權(quán)成交14094張；全日共持倉(cāng)84123張，較上一交易日增5859張，成交量/持倉(cāng)量比率升至40%。

海通期貨期權(quán)部認(rèn)為，周三，4月期權(quán)合約持倉(cāng)量、成交量的Put（認(rèn)沽）/Call（認(rèn)購(gòu)）Ratio較上一交易日繼續(xù)上漲，分別為1.41和1.42，表明市場(chǎng)對(duì)后市行情仍以偏多情緒為主。此外，期權(quán)隱含波動(dòng)率與上一交易日相比整體有所上升，平值認(rèn)沽期權(quán)隱含波動(dòng)率在38%左右，而認(rèn)購(gòu)期權(quán)隱含波動(dòng)率在37%左右。

長(zhǎng)江期貨期權(quán)部表示，具體操作上，首先強(qiáng)調(diào)要參與活躍合約。目前，市場(chǎng)整體成交量雖有明顯提升，但集中度也表現(xiàn)得較為明顯，不活躍合約買賣價(jià)差也更大。盡管按照最新價(jià)能得到一些理論上的套利機(jī)會(huì)，但交易中需關(guān)注價(jià)差過(guò)大對(duì)利潤(rùn)沖擊的負(fù)面影響。另外，此前推薦的機(jī)遇價(jià)格下限被打破后買入相應(yīng)的認(rèn)購(gòu)合約操作仍有機(jī)會(huì)。同時(shí)，當(dāng)前看多熱情依然高漲，但風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警也逐步凸顯，建議持有現(xiàn)貨50ETF現(xiàn)貨的投資者，可選擇平值附近合約備兌開(kāi)倉(cāng)。

光大期貨期權(quán)部劉瑾瑤建議，持有50ETF的投資者，若擔(dān)心大盤短期將面臨調(diào)整時(shí)，不妨嘗試在期權(quán)市場(chǎng)買進(jìn)認(rèn)沽期權(quán)?，F(xiàn)貨的多頭+認(rèn)沽期權(quán)權(quán)利倉(cāng)形成保護(hù)性認(rèn)沽期權(quán)策略。這種策略與購(gòu)買財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)類似，是給投資者的現(xiàn)貨頭寸買了一份“保險(xiǎn)”，可以把損失控制在一定范圍內(nèi)，同時(shí)還依然擁有價(jià)格未來(lái)上漲帶來(lái)的獲利機(jī)會(huì)。

而基于對(duì)未來(lái)震蕩上行的判斷，海通期貨期權(quán)部推薦一級(jí)投資者持有現(xiàn)貨，買入認(rèn)沽期權(quán)，構(gòu)造保護(hù)性策略；二級(jí)投資者同時(shí)賣出同數(shù)量的4月平值認(rèn)購(gòu)和認(rèn)沽期權(quán)，買入跨式組合策略；三級(jí)投資者如同二級(jí)投資者的操作策略，構(gòu)建跨式組合策略。

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