文|本刊 張延陶

　　兩年前的秋天，金價攻上1895美元盎司的歷史高位。當時羅杰斯警告世人：在拋售潮結束前，金價可能跌破1200美元盎司。如今，黃金的行情真的如他所說，11年的牛市僅用了半年的時間就崩塌了。金價在6月更是下跌了12%，創(chuàng)下2008年10月以來的最大單月跌幅。

　　而關于美國即將退出QE的消息，現(xiàn)在已是滿天飛。這會讓金價雪上加霜嗎？

　　美國經(jīng)濟重挫黃金

　　興業(yè)銀行(601166,股吧)資深黃金分析師蔣舒告訴《英才》，年內(nèi)的黃金走勢主要取決于美國經(jīng)濟，最重要的指標就是失業(yè)率的變化，畢竟美聯(lián)儲已經(jīng)將量化寬松與就業(yè)情況緊密的關聯(lián)在了一起。失業(yè)率的好轉(zhuǎn)勢必將鼓舞美元，壓制黃金。

　　根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，6月美國非農(nóng)就業(yè)增長19.5萬人，超過市場預期的16.5萬人；失業(yè)率為7.6%，市場預期為7.5%。另外，之前兩個月的數(shù)據(jù)都答復向上修正。

　　匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌對《英才》表示，美國經(jīng)濟的這一輪復蘇較之前的短期波動將更加具有持續(xù)性。美國經(jīng)濟雖然較難回到危機前3%左右的增速，但較之年初的1.8%要高，這輪復蘇將使美國的經(jīng)濟增速回到2%—2.5%的區(qū)間。首先，房地產(chǎn)市場的回暖已經(jīng)持續(xù)了六個月；其次，失業(yè)率也在持續(xù)下降。在這些內(nèi)生動力的驅(qū)動下，美國退出量化寬松的腳步正在穩(wěn)步推進。

　　對于黃金投資者而言，一切關于美國量化寬松（QE）的消息在這幾年間一直都是刺激金價暴漲的荷爾蒙。但是隨著上述關鍵數(shù)據(jù)的回暖企穩(wěn)，美聯(lián)儲也不得不開始考慮收縮甚至停止對經(jīng)濟的刺激計劃。

　　摩根大通認為，6月的就業(yè)數(shù)據(jù)“不能再好”了，其經(jīng)濟學家Michael Feroli在發(fā)布的報告中預計美聯(lián)儲將在9月收縮QE。高盛也將收縮QE的時間選定在9月的FOMC會議上。

　　新興國家兜底金價

　　如果美國經(jīng)濟的復蘇堅實有力，黃金是否將被長期看空？答案似乎并不肯定，仍有一些因素在支撐著黃金，生產(chǎn)成本以及新興國家的實物需求仍然影響著多空博弈。

　　“1200關口”這是大家關注的黃金底部支撐價，其理由是，如果金價在繼續(xù)下跌，很多礦產(chǎn)商將無法承受低于開采成本的市場價格，最終將減產(chǎn)繼而影響黃金的供給。

　　但光大期貨研究所所長葉燕武告訴《英才》，歷史上黃金只有兩次牛市，其他時間都是熊市，而那時的金價經(jīng)常在成本價以下。

　　分析人士表示，目前礦商大規(guī)模減產(chǎn)的可能性很小。過去十年的黃金盛宴讓他們有資本可以扛著。另外，這些企業(yè)也都有著較為豐富的衍生品操作經(jīng)驗，可以對沖價格下跌的風險。．總現(xiàn)金成本．黃金現(xiàn)貨價格美元/盎司

　　另外，新興國家的需求的確對金價產(chǎn)生了支撐的作用。新興國家目前大多持有美元資產(chǎn)，因此，只要對美元有任何不信任，購買黃金用以對沖主權貨幣的風險就會是這些國家的不二之選，這也是為何去年世界各國政府凈買入的黃金534噸，占到當年全球礦產(chǎn)金總量18.8%的原因。

　　中國和印度的需求也扮演著重要角色。世界黃金協(xié)會(WGC)在近期公布的二季度市場研究報告中指出，印度和中國的投資者情緒依然非常樂觀。印度和中國70%的消費者預計，未來12個月金價將穩(wěn)定或是上漲。因此，協(xié)會預計，二季度印度和中國的總體黃金需求量將創(chuàng)紀錄。

　　結論

　　目前金價處于多空雙方激烈博弈之中，其波動也較為劇烈。普通投資者，此刻當謹慎為要。