根據(jù)《2015年國務院政府工作報告》，2015年國內(nèi)GDP增速目標定在7%左右，略低于2014年7.35%的增速，但仍為較高增速。

　　雖然我國經(jīng)濟面臨一定的下滑風險，不過，有積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策護航，加之改革的深化，國內(nèi)經(jīng)濟活力將被進一步激發(fā)，利于經(jīng)濟軟著陸。

　　國內(nèi)貨幣政策方面，維持中性。由于我國貨幣供應存量較大，2014年M2/GDP的比值達1.98，而美國這一比例不足0.7，日本約為1.82。預計未來我國廣義貨幣M2增速還可能調(diào)降，但存量將通過改革來盤活，足以滿足新股發(fā)行實行注冊制后的直接融資需求以及一定程度上對沖經(jīng)濟面臨的增速下行壓力。

　　我國廣義貨幣供應量M2同比增速從2009年11月29.74%創(chuàng)出1996年以來的新高后，轉(zhuǎn)而快速下行，2010年同比增長19.72%，2011年增速已降至13.6%，2012―2013年增速分別維持在13.8%和13.6%，略低于預期目標14%，且2014年增速跌至12.2%，也低于預期目標13%。

　　根據(jù)2015年國務院政府工作報告，2015年M2增速目標在12%左右，在實際執(zhí)行中，根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展需要，可以略高一些。2015年2月末，M2同比增速為12.5%，略高于年度目標。從M2/M1比值來看，2015年2月末兩者比值為3.76，創(chuàng)1986年以來的新高。2011年年初以來，該比值即處于加速攀升態(tài)勢，顯示我國當前仍面臨投資和中間市場過熱而需求和終端市場不旺的壓力。我國工業(yè)品出廠價格指數(shù)自2012年3月以來連續(xù)36個月為負值，且2014年8月以來同比下滑幅度逐月增大，即是對前期投資過熱造成工業(yè)品產(chǎn)能過剩問題的側(cè)面反映。未來一段時間，鋼材作為基礎工業(yè)品的代表，其價格仍面臨下行風險。

　　未來，財政政策與貨幣政策配合將更加緊密。銀監(jiān)會放寬企業(yè)并購貸款限制貸款期限由5年延至7年，取消鋼鐵企業(yè)外資持股比例限制，并暫免三年土地增值稅的稅收，將加快鋼鐵行業(yè)兼并重組和走出去的步伐。令市場擔憂的地方債務壓力，也將由債務置換，使地方政府存量債務從短期、高息中解脫出來，有效優(yōu)化債務結構，但并未增加地方和整體財政壓力。地方財務基礎的穩(wěn)健，將極大提振市場信心，以更好地發(fā)揮財政政策的引導作用。

　　環(huán)保約束強化，鋼廠壓縮產(chǎn)能

　　2015年1月1日起，新《環(huán)境保護法》開始執(zhí)行。新環(huán)保法的不同之處主要體現(xiàn)在以下三方面。其一，賦予環(huán)保當局更大的執(zhí)法權限。此前，地方政府的環(huán)保部門即便發(fā)現(xiàn)企業(yè)違法排污，也不得不依賴公安機關進行查封，這給了違法企業(yè)提供銷毀證據(jù)的時間。其二，加大了處罰力度。違規(guī)企業(yè)將受到罰款處罰，被責令改正。拒不改正的，將按原處罰數(shù)額，按日連續(xù)處罰。同時，加大了對地方政府、環(huán)保部門、企業(yè)領導干部的追責。其三，擴大環(huán)境公益訴訟主體。提起環(huán)境公益訴訟的主體擴大到在設區(qū)的市級以上人民政府民政部門登記的相關社會組織。預計一些非政府組織有望獲得提起公益訴訟的資格。

　　新環(huán)保法，正在發(fā)揮它的威力。因春節(jié)假期鋼廠檢修、減停產(chǎn)增多，2015年1―2月粗鋼產(chǎn)量累計同比已出現(xiàn)1.5%的下降。2月25日下午，受環(huán)境保護部委托，華東環(huán)保督查中心對山東省臨沂市主要領導進行約談，啟動了新《環(huán)境保護法》實施后華東區(qū)域內(nèi)的首場環(huán)保約談。

　　在2015年1―2月對臨沂市開展的專項督查行動中，督查的15家企業(yè)，有13家存在環(huán)境違法行為，其中焦化、鋼鐵行業(yè)尤為突出。高耗能、高污染、資源型企業(yè)數(shù)量多、分布廣，導致臨沂市空氣質(zhì)量整體較差，區(qū)域環(huán)境污染問題較為嚴重。3月1日，臨沂市高爐企業(yè)接到市環(huán)保局通知，所有高爐企業(yè)一律緊急關停，無論其環(huán)評手續(xù)是否達標。這些關停的企業(yè)涉及合金、焦化、化工、水泥等57家工廠。

　　兩會期間，相關產(chǎn)業(yè)受到的環(huán)保壓力更是有增無減。3月15日上午十二屆全國人大三次會議閉幕后，李克強總理在答問中也表示，政府在治理霧霾等環(huán)境污染方面，決心是堅定的，也下了很大的氣力，但取得的成效和人們的期待還有比較大的差距。他說，去年在《政府工作報告》中提到，要向霧霾等污染宣戰(zhàn)，不達目的決不停戰(zhàn)，治理要抓住關鍵。今年的要害就是要嚴格執(zhí)行新出臺的《環(huán)境保護法》。對違法違規(guī)排放的企業(yè)，不論是什么樣的企業(yè)，堅決依法追究，甚至要讓那些偷排偷放的企業(yè)承受付不起的代價。對環(huán)保執(zhí)法部門要加大支持力度，包括能力建設，不允許有對執(zhí)法的干擾和法外施權。環(huán)保等執(zhí)法部門也要敢于擔當，承擔責任。對工作不到位、工作不力的也要問責，瀆職失職的要依法追究，環(huán)保法的執(zhí)行不是棉花棒，是殺手锏。

　　工信部產(chǎn)業(yè)政策司副司長辛仁周在2015中國鋼鐵規(guī)劃論壇上透露，2010―2014年，我國共計淘汰煉鐵產(chǎn)能1.2億噸，淘汰煉鋼產(chǎn)能9000萬噸，一定程度上緩解了國內(nèi)的產(chǎn)能過剩矛盾。工信部原材料工業(yè)司副司長駱鐵軍透露，2015―2017年，我國將淘汰8000萬噸鋼材產(chǎn)能，但預計難度不小。

　　兩會期間，全國人大代表，河北唐山市委書記焦彥龍表示，唐山將大規(guī)模壓減煉鐵、煉鋼產(chǎn)能及煤炭消費量。未來三年，壓縮鋼鐵產(chǎn)能預計達2000萬噸。

　　與此同時，來自鋼鐵業(yè)的代表建議，化解產(chǎn)能過?？蓮囊韵聨讉€方面來做。一是通過技術進步與技術創(chuàng)新，升級一批產(chǎn)品質(zhì)量，提升產(chǎn)品檔次，從而替代高端進口產(chǎn)品，消化部分產(chǎn)能。二是加強產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)管，不符合產(chǎn)品質(zhì)量標準的產(chǎn)品，禁止其在市場上銷售，實施不合格產(chǎn)品召回制度，限制一部分缺乏核心競爭力的產(chǎn)品上市。三是嚴格實行新的環(huán)保法，對達不到排放標準的生產(chǎn)企業(yè)實行關、停、并、轉(zhuǎn)，實實在在地淘汰一批落后產(chǎn)能，把一切交由市場和法律來完成。另外，加大出口比例和安排產(chǎn)能對口轉(zhuǎn)移也是化解國內(nèi)產(chǎn)能過剩的重要戰(zhàn)略。預計新環(huán)保法的嚴格實施，將導致鋼材產(chǎn)量增速放緩，甚至進入負增長階段，鋼材供過于求的矛盾將逐步緩解。

　　鋼結構占比提高，“一帶一路”待發(fā)力

　　從2013年2月的32.9%跌至2015年2月的10.4%，我國房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計同比增幅處于逐月下滑通道。2014年7月以來，全國70個大中城市新建住宅價格同比回落的城市數(shù)由3個增加到2015年2月的69個。隨著不動產(chǎn)登記制度、官員財產(chǎn)公示制度的推進，征收房地產(chǎn)稅預期的發(fā)酵，加之部分地區(qū)存在的較大去庫存壓力，整體房價面臨一定的下滑壓力。

　　2014年房地產(chǎn)企業(yè)融資困難的情況未得到顯著改善，2015年1―2月房地產(chǎn)開發(fā)資金累計2.16萬億元，同比僅增長1.6%。預計后期房地產(chǎn)投資增速仍處于穩(wěn)中趨弱態(tài)勢，中期壓制建筑用鋼需求強度。不過，我國鋼結構建筑占比較低，未來可能加大鋼結構建筑比例，而鋼結構代替鋼筋混凝土結構，不僅更利于環(huán)保，而且會提高建筑的用鋼需求強度。

　　其他基建方面，水利、環(huán)境保護和公共設施管理業(yè)投資增速維持在20%左右，公路投資增速維持在15%左右，鋼材需求受到一定支撐。

　　“一帶一路”，即“絲綢之路經(jīng)濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”，旨在借用古代“絲綢之路”的歷史符號，高舉和平發(fā)展的旗幟，主動地發(fā)展與沿線國家的經(jīng)濟合作伙伴關系，共同打造政治互信、經(jīng)濟融合、文化包容的利益共同體、命運共同體和責任共同體。迄今，已經(jīng)有50多個國家明確表示愿意參與進來。這意味著，在歐亞大陸上，至少有一半的國家明確表示愿意參與。愿意參與的國家數(shù)量還在不斷增加中。

　　邊境地區(qū)互聯(lián)互通，是“一帶一路”建設的依托。邊境口岸作為通道節(jié)點，在我國對外開放中的前沿窗口作用顯現(xiàn)。我國將開展亞洲公路網(wǎng)、泛亞鐵路網(wǎng)規(guī)劃和建設，與東北亞、中亞、南亞及東南亞國家開通公路通路13條、鐵路8條，而這有助于消化我國鋼材產(chǎn)能。

　　博鰲亞洲論壇期間的3月28日，國家發(fā)展改革委、外交部、商務部聯(lián)合發(fā)布了《推動共建絲綢之路經(jīng)濟帶和21世紀海上絲綢之路的愿景與行動》。“一帶一路”合作內(nèi)涵豐富，并將全面推進實施。在2015年爭取新開工的項目中，我國周邊友好鄰邦占據(jù)主體，具體項目如中南亞方向的中塔公路二期、喀喇昆侖公路、瓜達爾港項目。

　　“一帶一路”項目的落地，對我國鋼材出口以及產(chǎn)能向外轉(zhuǎn)移產(chǎn)生積極影響。2014年全年，我國鋼材出口9378.2萬噸，同比增長50.5%，占國內(nèi)同期產(chǎn)量的比例約為8.4%。而2015年1―2月，我國鋼材出口1808萬噸，同比增長56.4%，占國內(nèi)同期產(chǎn)量的比例提升至10.8%。當前，我國鋼材出口面臨越來越多的反傾銷抵制。預計未來隨著與“一帶一路”中相關國家項目合作的深入，我國鋼鐵產(chǎn)能將適當向外轉(zhuǎn)移，并且依托基建、能源等合作的形成雙贏多贏局面，而這有利于緩解鋼價下行壓力。

　　國際礦山擴產(chǎn)搶占份額，后期態(tài)度可能分化

　　2014年大商所鐵礦石期貨價格跌幅約為44%，2015年一季度跌幅超過20%。以力拓、必和必拓和淡水河谷為首的礦業(yè)巨頭一直堅持實施產(chǎn)能擴張計劃，認為即使在價格崩潰之后，公司盈利狀況仍然健康。

　　力拓計劃將2015財年鐵礦石產(chǎn)量由上一財年的2.954億噸提高至3.3億噸。盡管2014年大宗商品價格持續(xù)下跌，但力拓的業(yè)績亮眼。由于大幅削減成本以及大量增產(chǎn)，力拓2014年凈利潤增至65億美元，較2013年增長78%。

　　必和必拓計劃將2014財年鐵礦石產(chǎn)量由上一財年的2.04億噸提升至2.45億噸，并在2016財年進一步增至2.9億噸。但必和必拓表達出擔憂，鐵礦石價格仍然承受著下行壓力，令其經(jīng)營業(yè)績承壓。必和必拓2014財年上半年實現(xiàn)銷售收入299億美元，同比下滑11.92%；息稅、折舊及攤銷前利潤同比減少12.25%，至144.94億美元；凈利潤為42.65億美元，同比大幅下滑47.39%。

　　與此前市場普遍預期的全球鐵礦石供應量增加不同的是，力拓3月11日預計，2015年全球鐵礦石產(chǎn)量將減少約8500萬噸，主要原因是價格持續(xù)暴跌令大部分中小礦商無利可圖而紛紛選擇減產(chǎn)。力拓還預計，2014年全球鐵礦石產(chǎn)量減少1.25億噸。在此背景下，力拓和必和必拓表示，要提高在現(xiàn)貨市場的鐵礦石銷售比例，目標至少在15%-25%，這將繼續(xù)沖擊鐵礦石價格。由于利潤下滑和削減分紅的風險在上升，摩根士丹利2月末下調(diào)了四大礦山的評級。預計后期四大礦山擴產(chǎn)態(tài)度可能出現(xiàn)分化。

　　包括我國礦山在內(nèi)的其他大多數(shù)低品位中小礦山的供應量已明顯收縮，鐵礦石總體供應壓力減小。2014年9月以來，國內(nèi)鐵礦石單月產(chǎn)量出現(xiàn)同比負增長，2014年全年產(chǎn)量同比僅增長3.9%，且2015年1―2月產(chǎn)量同比下滑5.8%。2014年我國鐵礦石進口依賴度達78.5%，已接近80%的行業(yè)心理底線，中鋼協(xié)副秘書長朱繼民對國際礦山壟斷市場感到擔憂。預計國內(nèi)鐵礦石行業(yè)將加大清費改稅，而且趁鐵礦石價格處于低位之際將此前的從量計征改為從價計征，這將在短期內(nèi)減小國內(nèi)礦山的稅務負擔，并且利于穩(wěn)定國內(nèi)鐵礦石供應。四大國際礦山依靠大力擴產(chǎn)擊垮我國礦山供應體系料難實現(xiàn)，繼續(xù)擴產(chǎn)可能無助其市場占有率的更大提升，反而會傷及自身盈利。若國際礦山擴產(chǎn)態(tài)度轉(zhuǎn)變，礦價將迎來轉(zhuǎn)機，進而支撐鋼價。

　　利空暫時主導，潛在利好仍需發(fā)酵

　　螺紋鋼期貨周線圖顯示，2014年10月中旬以來，MACD出現(xiàn)一定底背離跡象，但該段時期文華財經(jīng)螺紋鋼指數(shù)重心仍在不斷下移，累計跌幅在13%左右，近兩周在空頭打壓下出現(xiàn)加速下跌。

　　2015年國內(nèi)經(jīng)濟面臨一定的下行壓力，房地產(chǎn)等投資增速可能穩(wěn)中趨降，削弱對鋼材的需求強度，也構成打壓鋼價的重要因素。但是，巨量存量貨幣背景下，穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財政政策的精準發(fā)力與引導配合，將對沖經(jīng)濟失速下行的宏觀風險，且公路、鐵路、水利等基建方面維持一定投資增速，對中期鋼價會產(chǎn)生托底作用。

　　新《環(huán)境保護法》的實施，促使鋼鐵行業(yè)加速淘汰落后產(chǎn)能，加之鋼材出口比例提升，“一帶一路”項目逐漸落地，鋼材需求受到提振，并促進產(chǎn)能向外轉(zhuǎn)移。此外，國際礦山雖繼續(xù)擴產(chǎn)以擴大市場份額，但其他中小礦山相繼減停產(chǎn)，總體上緩解了鐵礦石的供應壓力。未來國際礦山對是否擴產(chǎn)的態(tài)度可能出現(xiàn)分化，屆時，鐵礦石市場份額之爭也將告一段落，鐵礦石價格將隨之觸底回升。

　　總體來看，當前的鋼材市場，利空因素占據(jù)主導，價格可能還有一定的下跌空間。長期來看，鋼材產(chǎn)量與需求匹配，而產(chǎn)能削減和轉(zhuǎn)移顯效，國內(nèi)鋼材產(chǎn)能利用率向80%―85%靠近的過程中，鋼材現(xiàn)貨價格有望結束漫漫熊途。期貨市場往往提前反映市場預期，因此螺紋鋼期貨市場將提前于現(xiàn)貨市場見底回升。