雖然3月的環(huán)比數(shù)據(jù)略有好轉，但中國工業(yè)傳統(tǒng)旺季并沒有大幅提升有色金屬需求，導致有色金屬價格自2月以來的反彈步履蹣跚。

　　從短期內(nèi)影響有色金屬價格的因素看，市場反彈的基礎在于：市場對中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)較差的反應是期待更多刺激措施；原有實體庫存處于較低水平，實體需求增長的預期較為強烈。

　　從中長期內(nèi)影響有色金屬價格的因素看，在美元指數(shù)再度摸高至100一線后，一系列令人失望的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)延緩了加息預期，但我們認為，美元指數(shù)的回調可看做是技術層面的回調，后期其有再上100上方的可能，而美元指數(shù)的中長期上行趨勢將壓制有色金屬價格。另外，油價近期大幅反彈，考慮到美國的消費結構，美國通脹數(shù)據(jù)的上漲將在二季度表現(xiàn)出來，而這，也撕開了美聯(lián)儲加息的最后一道屏障，有色金屬價格仍將受到加息預期的壓制。

　　總的來說，短期內(nèi)，有色金屬處于振蕩運行狀態(tài)，IMCI維持在2450―2550點的區(qū)間內(nèi)，而中長期內(nèi)，有色金屬受到壓制，將呈現(xiàn)高位回落的態(tài)勢。

　　?：國內(nèi)悲觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)導致銅價下跌，但在穩(wěn)增長措施出臺預期增強的環(huán)境下，股市持續(xù)上漲給期市帶來提振，銅價收復了上周初的跌幅。倫銅庫存處在33萬噸以上的高位，滬銅庫存略有下降，在23萬噸，銅需求是否持續(xù)回暖是下階段需要關注的因素。我們認為，旺季不旺、淡季不淡是今年工業(yè)發(fā)展的主基調，受此影響，銅價反彈空間有限。短期內(nèi)，倫銅指數(shù)將在6000―6200美元/噸的區(qū)間內(nèi)振蕩，滬銅指數(shù)將在42500―44500元/噸的區(qū)間內(nèi)波動。

　　鋁：供應方面，電解鋁庫存上周繼續(xù)增加，原鋁現(xiàn)貨庫存為120.7萬噸，較前一周增加2.2萬噸。截至4月16日，中國電解鋁有效產(chǎn)能為3667.7 萬噸，運行產(chǎn)能為3144.1萬噸，開工率為85.72%，運行產(chǎn)能較前一周增加6萬噸。需求方面，下游加工企業(yè)多數(shù)已完成復產(chǎn)，部分電解鋁企業(yè)的鋁水供不應求。出口方面，1―3月，我國出口鋁材121萬噸，同比增加43.4%，歐美經(jīng)濟的復蘇推動了鋁材出口量的上升，而鋁材出口量的上升也間接消化了國內(nèi)過剩的電解鋁產(chǎn)能。但是，房地產(chǎn)領域的投資持續(xù)下降，不足以支撐日益增長的電解鋁產(chǎn)能，且乘用車月度產(chǎn)銷量較低，對鋁需求起到的刺激作用減弱。短期內(nèi)，由于新疆地區(qū)電解鋁產(chǎn)能持續(xù)增多，而下游需求未完全復蘇，鋁價將窄幅振蕩，滬鋁指數(shù)的運行區(qū)間預計在13000―13500元/噸。

　　п：國內(nèi)市場鋅價堅挺，持貨商低價惜售情緒較為明顯，國內(nèi)價格較國外價格貼水百元左右，這使得進口鋅流入量減少，利好國內(nèi)現(xiàn)貨價格。倫鋅指數(shù)雖然上漲態(tài)勢完好，但短期受到2230美元/噸的壓制。此外，滬鋅指數(shù)也面臨16700元/噸的壓力位。

　　?：由于倉單大量注銷，倫鉛庫存呈下降趨勢，利好鉛價。國內(nèi)方面，冶煉廠檢修增加，煉廠庫存已處于低位，再加上看漲惜售，市場貨源更是緊缺，而下游鉛蓄電池企業(yè)開工依舊較好，鉛價受到現(xiàn)貨層面的支撐。不過，短期內(nèi)滬鉛指數(shù)面臨13800元/噸的壓制。 （作者單位：格林大華期貨）