國際現(xiàn)貨黃金自6月28日創(chuàng)出近3年以來的新低1180美元/盎司之后，7月份走出振蕩反彈行情，7月23日最高觸及1347美元/盎司，上方遇阻1350美元/盎司回落，但仍處于千三關口上方。

　　黃金在7月末的回落調整主要歸因于投資者對于美國量化寬松貨幣政策或于年內開始收縮的預期，美元指數(shù)有所反彈使金價承壓走低。盡管美聯(lián)儲在8月1日公布的7月會議紀要上決定繼續(xù)其債券購買計劃，但并未對未來的貨幣政策走向給出指引，投資者風險情緒傾于謹慎。近期美國經濟數(shù)據(jù)的樂觀表現(xiàn)，致使市場預期美聯(lián)儲退出貨幣寬松政策的時間提前，黃金上行動能較弱，尤其是8月2日美國7月份非農就業(yè)數(shù)據(jù)公布之前，金價一度跌落千三關口，于1287美元/盎司附近交投，更加弱化了黃金的做多情緒。近期金價收復千三關口，但未來走勢并不樂觀。

　　黃金空頭氛圍依然濃厚

　　美國經濟增速好轉，黃金避險需求下降。美國第二季度GDP增速1.7%，優(yōu)于預期。7月非農就業(yè)數(shù)據(jù)雖然表現(xiàn)疲軟，但失業(yè)率從7.5%降至7.4%，距離美聯(lián)儲縮減購債計劃的標準又進一步，特別是美國目前并未出現(xiàn)明顯的通脹跡象，黃金的抗通脹需求也在降低。

　　機構和投資者對于黃金能否重返牛市充滿疑惑。美國商品期貨交易委員會(CFTC)8月2日發(fā)布的數(shù)據(jù)報告顯示，投機者持有的黃金凈多頭減少5825手，至28366手，表明投機者看多黃金的意愿有所減弱。截至8月3日，全球主要的黃金ETF—SPDR持倉已降至918.64噸，資金不斷從黃金ETF流出，加大了黃金價格的下行力量。

　　現(xiàn)貨企業(yè)尚未大規(guī)模開啟套期保值業(yè)務

　　4月份和6月份黃金價格出現(xiàn)兩次大幅下滑，但對黃金市場參與者的影響并不相同，尤其是黃金生產企業(yè)。4月份的第一次下跌使黃金價格進入1520美元/盎司下方熊市區(qū)域，激起了黃金生產企業(yè)應對金價波動的風險管理意識。而6月份的下跌反彈或導致不少黃金生產企業(yè)開始進行黃金風險對沖操作，即在金融衍生品市場上逢高對沖黃金現(xiàn)貨價格風險，進行套期保值業(yè)務，這對金價的反彈形成壓力。目前國內黃金企業(yè)的風險對沖操作還只是處于起步階段，仍有大部分黃金企業(yè)持有大量的黃金現(xiàn)貨庫存而未開展套期保值業(yè)務。因此，在國內現(xiàn)貨黃金企業(yè)大規(guī)模開展套期保值對沖金價波動風險之前，黃金價格難有較大反彈。而一旦現(xiàn)貨黃金企業(yè)開展套期保值，金價受現(xiàn)貨企業(yè)賣單壓制仍不會有良好表現(xiàn)，現(xiàn)階段的黃金價格令尚未進行風險對沖的黃金企業(yè)陷于兩難境地。另外，6月份的黃金價格下跌，抄底黃金的“大媽”開始減少，表明投資者和消費者對于黃金現(xiàn)貨的需求也偏于謹慎，國內重要的黃金生產企業(yè)訂單量減少也可以說明這一現(xiàn)象。

　　綜合來看，目前黃金整體上行動能較弱，依然彌漫著濃厚的做空氛圍。4月份和6月份的大跌對于看多黃金走勢的投資者打擊嚴重，市場缺乏明顯的做多情緒。但黃金從6月份的新低反彈，表明國際上黃金平均生產成本1200美元/盎司對于金價有一定支撐，且下半年黃金實物需求將有所上升，特別是中國和印度的傳統(tǒng)節(jié)日對黃金的需求將會對金價的穩(wěn)定和上行起到推動作用，預計下半年金價在1100—1400美元/盎司振蕩的可能性較大，黃金現(xiàn)貨企業(yè)宜逢高開展套期保值操作，降低金價波動風險。

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