[轉(zhuǎn)] 成長股活躍中證500期指表現(xiàn)搶眼
從對沖策略來看，建議做多中證500 期指做空上證50 期指
周三，期指“三兄弟”整體上演低開高走行情，但走勢分化明顯。上證50（IH）、滬深300（IF）和中證500（IC）股指期貨當月合約漲幅分別為0.25%、1.51%和2.66%。展望后市，期指三品種整體仍將處于多頭格局，但走勢分化格局將延續(xù)。從操作策略來看，期指三品種強勢依舊。但從市場風格和獲利空間來看，我們首推做多中證500股指期貨。
期指三兄弟風格迥異
近期，期指三品種雖整體演繹上漲行情，但走勢分化的格局異常明顯。這主要是由于期指三品種所對應的指數(shù)風格迥異所致。期指三品種的強弱轉(zhuǎn)換實際上是體現(xiàn)了現(xiàn)貨市場的風格輪動。
從期指三品種標的指數(shù)的成分股構(gòu)成以及同主要指數(shù)的相關性來看，我們可以簡單得到以下結(jié)論：一是上證50期指可以視為金融股的指數(shù)期貨，主要體現(xiàn)為價值股風格。二是中證500期指可以視為中小盤股的指數(shù)期貨，主要體現(xiàn)為成長股風格。三是滬深300期指則可視為大盤藍籌股的指數(shù)期貨。
具體到近期行情來看，本周初由于市場炒作國企改革概念導致石化雙雄為代表的權(quán)重股表現(xiàn)強勁，從而體現(xiàn)為上證50和滬深300走勢較強。其中周二金融股的大幅走高則直接表現(xiàn)為上證50走勢最為顯眼。本周三市場風格轉(zhuǎn)變，中小創(chuàng)業(yè)板異軍突起而權(quán)重股萎靡，中證500期指則自然地獲得了較高漲幅。
由此可見，投資者在實際操作中必須結(jié)合市場風格的轉(zhuǎn)換而選擇合適的標的才能取得最理想的投資效果。
全線做多期指無需恐高
從期指三品種的后期走勢來看，我們認為未來一段時間將演繹期指三品種齊頭并進的格局，但不同合約的上漲強度將出現(xiàn)較大分化。
目前，主導當前行情的主要因素是市場風險偏好的提升。市場風險偏好通常是由于重大改革或事件引發(fā)，其衡量標準有成交量、新開賬戶數(shù)、融資融券、波動率等指標。從當前市場風險偏好提升的動因來看，貨幣和財政政策雙利好是提升市場風險偏好的導火索。政府改革藍圖下，企業(yè)盈利改善的預期則是提升市場風險偏好的本質(zhì)原因。從這兩點來看，未來一段時間不會產(chǎn)生根本性變化，這也間接預示了市場風險偏好較高的狀態(tài)仍將繼續(xù)維持。
值得說明的是，目前市場有一部分觀點認為當前股市上漲同基本面萎靡相背離，這完全是一種誤解。一方面，股市領先于實體經(jīng)濟運行，股市上漲反映了市場對基本面改善的預期而非已經(jīng)改善的事實；另一方面，從國際經(jīng)驗來看，GDP增速下滑并不意味著企業(yè)盈利必然降低。只要改革創(chuàng)新走向成功，GDP增速下滑背景下企業(yè)盈利改善是完全可以期待的。因此，期指后市仍將維持振蕩上行格局。
構(gòu)建策略有玄機
目前市場處于牛市格局，交易機會豐富，整體獲利難度較小。但在牛市中賺多賺少卻差異巨大。換言之，如何構(gòu)建交易策略大有玄機。
從交易策略的分類來看，大致可以分為單邊和對沖兩大類。其中，只要包含了多空兩個方向的交易策略都可以稱之為對沖策略。我們常說的期現(xiàn)套利、跨期套利、跨品種套利等都可以歸為對沖策略一類。
在趨勢行情較為明確的背景下，單邊策略是我們交易的首選。只有在趨勢行情不理想的情況下，我們才需要更加側(cè)重于在價差/價比走勢中尋找機會。
基于以上分析，我們對未來一段時間的交易策略建議如下：
一是首選單邊做多期指。從風格輪動的節(jié)奏來看，近期中小創(chuàng)業(yè)指數(shù)將是市場風格的重點。因此，我們首推中證500期指。此外，通常而言，權(quán)重股在牛市初期和末期表現(xiàn)較為強勁，此時才最適合做多上證50期指。滬深300期指的表現(xiàn)則更多介于兩者之間，具有中庸風格。
二是從對沖策略來看，建議做多中證500期指做空上證50期指。目前，期指三合約并沒有明顯的期現(xiàn)套利機會。從跨品種套利來看，由于滬深300期指較為中庸，因此跨品種套利適宜選擇風格更加鮮明的上證50和中證500。經(jīng)測算，上證50和中證500的相關系數(shù)為0.61，屬于中度相關。兩者對沖能夠起到一定的對沖風險的作用，但其相對強弱則取決于市場的風格偏好?；谀壳爸行?chuàng)業(yè)表現(xiàn)相對強勢的判斷，我們建議近期以做多中證500期指做空上證50期指為主。
您需要 [注冊] 或 [登陸] 后才能發(fā)表點評