全球主要經(jīng)濟(jì)體7月制造業(yè)PMI指數(shù)聯(lián)袂走強(qiáng)，很大程度上鼓舞了國際原油市場的做多熱情，油價因此結(jié)束了短期調(diào)整狀態(tài)，轉(zhuǎn)入上攻。盡管上周五公布的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)稍遜于預(yù)期，但絲毫未能動搖油價再度試探前高的決心。同時，寬松的流動性基調(diào)和動亂的中東地緣局勢也在增強(qiáng)正面刺激效應(yīng)，并策應(yīng)油價向前期高點(diǎn)發(fā)起第二輪進(jìn)攻。

　　截至上周五收盤，WTI9月輕質(zhì)原油報收于106.96美元/桶，全周止跌反彈2.16%；而ICE9月布倫特原油則創(chuàng)出半年新高，一周累計(jì)上揚(yáng)1.67%，至108.91美元/桶。中東動亂局面尚未出現(xiàn)止戈跡象，風(fēng)險溢價猶存，Brent—WTI價差維持升水1.95美元/桶的狀態(tài)。

　　全球日趨改善的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和偏鴿派的貨幣言論是奠定近一個月來全球金融市場走強(qiáng)的兩塊基石。最具代表性與前瞻性的制造業(yè)PMI指數(shù)顯示，歐美經(jīng)濟(jì)衰退因素日漸弱化，而復(fù)蘇動力正日益強(qiáng)大。不但美國7月ISM制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)出現(xiàn)13個月來的最快增速，上升至55.4，就連身處泥潭的歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)也非常突出，其失業(yè)率兩年半來首次下降，7月制造業(yè)PMI指數(shù)也兩年來首次升至擴(kuò)張區(qū)間，極大提升了未來原油市場消費(fèi)前景。

　　在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的同時，流動性預(yù)期也在回暖。上周美聯(lián)儲為期兩天的貨幣例會的結(jié)果依然是保持偏鴿派的政策基調(diào)，雖然投資者未能從會議內(nèi)容中獲悉聯(lián)儲何時放緩購債，但可以肯定的是，在失業(yè)率和通脹達(dá)到目標(biāo)之前，寬松格局將延續(xù)，并會根據(jù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況適時調(diào)整QE規(guī)模。與此同時，歐洲和英國央行在上周的議息會議中也采取了按兵不動的策略，并強(qiáng)調(diào)在未來很長一段時間內(nèi)維持現(xiàn)有寬松局面。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)與流動性聯(lián)袂轉(zhuǎn)強(qiáng)，提升了原油的溢價空間，同時，在全球需求高峰時段，歐佩克下調(diào)產(chǎn)量更在供需端上擴(kuò)大了原油的上漲幅度。路透社調(diào)查顯示，7月份歐佩克原油日產(chǎn)量為3025萬桶，下降至4個月來的最低水平。受罷工和示威游行活動影響，北非利比亞石油出口港被迫關(guān)閉，其對外供應(yīng)量已經(jīng)下降至115萬桶/日，不及正常水平的一半。遜尼派叛亂分子頻頻襲擾伊拉克北部輸油管道也令該國原油產(chǎn)量大幅萎縮，目前出口量已經(jīng)減少至日均225萬桶。

　　因動亂而不斷萎縮的原油供應(yīng)與美國快速增長的消費(fèi)形成鮮明對比。據(jù)統(tǒng)計(jì)，過去四周內(nèi)，美國油品消費(fèi)總量達(dá)到日均2039萬桶，創(chuàng)兩年半來的新高，因供需失衡造成的原油商業(yè)庫存降幅已超過3000萬桶。

　　雖然眼下的原油期貨集萬千寵愛于一身，不過敏銳的投機(jī)商和管理基金卻在油價試探前期高點(diǎn)的時刻產(chǎn)生了猶豫之心，連續(xù)幾周的增倉操作在上周出現(xiàn)衰竭跡象，其中投機(jī)商所持有的紐約原油期貨凈多頭寸僅增加0.5%，管理基金更是下降了4.57%，這無疑會讓市場擔(dān)憂本周原油存在構(gòu)筑雙頭的風(fēng)險。因此，未來需要更多正面因素助陣，不然國際油價試探前期高點(diǎn)不成的話，反而會陷入方向抉擇的窘境。

　　（作者單位：寶城期貨）