上期有色金屬指數(shù)專(zhuān)欄

　　上周，上期有色金屬指數(shù)上漲2.02%，最終報(bào)收于2556.74點(diǎn)，逐步走出3月下旬以來(lái)的盤(pán)整格局。成分商品全線上漲，銅、鋁、鋅、鉛分別上漲2.10%、1.17%、3.25%和2.15%。但對(duì)比倫敦市場(chǎng)，受假期因素影響，有色金屬漲幅均落了下風(fēng)，因此本周存在補(bǔ)漲需求。

　　從全球宏觀面來(lái)看，二季度以來(lái)，大宗商品已進(jìn)入中美兩國(guó)傾力打造的反彈“蜜月期”。一方面，美國(guó)低于預(yù)期的一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)讓市場(chǎng)徹底打消了美聯(lián)儲(chǔ)6月加息的擔(dān)憂(yōu)，美元指數(shù)的M型頭部已現(xiàn)端倪，目前正經(jīng)歷頸線位支撐的測(cè)試。另一方面，中國(guó)需求決定了大宗商品反彈能否得到現(xiàn)貨端的支持。上周的政治局會(huì)議透露出中國(guó)即將加大刺激力度的信號(hào)，二季度中國(guó)央行和財(cái)政部聯(lián)手拉升中國(guó)投資增速或?yàn)榇蟾怕适录?。因此，美元止升和中?guó)需求回暖有望在二季度“相會(huì)”，并敲響大宗商品中級(jí)反彈的鐘聲。

　　外部的反彈氛圍日漸濃烈，但指數(shù)的反彈力度還需具體分析成分商品的基本面。

　　在美元止升的背景下，銅價(jià)又迎來(lái)供給端收縮，智利銅礦商Antofagasta一季度產(chǎn)量同比下滑13.6%，贊比亞因停電導(dǎo)致?lián)p失四天產(chǎn)量等減產(chǎn)消息。此外，消費(fèi)旺季到來(lái)也為銅價(jià)反彈再添推動(dòng)力。

　　上周，滬鋁大幅跑輸倫鋁近4%的漲幅已彰顯了中國(guó)鋁市的疲軟，由于疆鋁產(chǎn)量迅速增長(zhǎng)以及出疆運(yùn)輸獲得政策扶持，造成國(guó)內(nèi)持貨商預(yù)期較差，逢高出貨意愿強(qiáng)烈，致使現(xiàn)貨貼水迅速擴(kuò)大至200元/噸。

　　鋅市供給缺口賦予其較大的價(jià)格彈性，但周線六連陽(yáng)致使下游畏高情緒蔓延，短期鋅價(jià)在期現(xiàn)博弈之下有休整需求。不過(guò)，冶煉瓶頸之下，鋅價(jià)中線升勢(shì)依然可期。

　　鉛與鋅情況相似，短期的巨大漲幅使得下游采購(gòu)商畏高情緒漸起，由于再生鉛與電解鉛差價(jià)在300―400元/噸，部分下游采購(gòu)轉(zhuǎn)向再生鉛，短期鉛價(jià)也有休整需求。

　　綜上所述，受美國(guó)延緩加息以及中國(guó)加大刺激力度預(yù)期的支撐，有色金屬或延續(xù)反彈勢(shì)頭。但從現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看，上期有色金屬指數(shù)短線沖高還需銅價(jià)大幅上漲帶動(dòng)。

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