[轉(zhuǎn)] 期權(quán)隱含波動率仍處高位 回調(diào)風險累積
昨日為五月首個交易日，受上證50ETF走勢膠著影響，50ETF認購合約漲跌互現(xiàn)，認沽合約則多數(shù)下跌，但幅度均不大。截至收盤，當月合約中，平值5月購3200合約收盤報0.1508元，下跌0.0117元或7.2%。平值5月沽3200合約收盤報0.1344 元，下跌0.0163元或10.82%。
持倉限制放寬 成交量料提升
成交方面，昨日期權(quán)總成交量、持倉量雙雙增長。共計成交21442張，較上一交易日增加3033張。其中，認購期權(quán)成交12208張， 認沽期權(quán)成交9234張，認沽認購比率降至 0.756。其中，主力5月合約共成交14926張，占市場69.61%的份額。持倉方面，期權(quán)共持倉112592張，較上一交易日增加3692張，成交量/持倉量比率為19%。
“昨日，Put（認沽）/Call（認購）Ratio成交量值為0.848點，較節(jié)前的0.723點出現(xiàn)顯著增長。根據(jù)海外經(jīng)驗，投資者中的多方勢力正不斷加強。”海通期貨期權(quán)部認為。
值得一提的是，5月3日，上海證券交易所再次發(fā)布調(diào)整上證50ETF期權(quán)持倉限額通知，決定自5月4日（周一）起調(diào)整上證50ETF期權(quán)持倉限額，符合條件客戶可提高權(quán)利倉持倉限額。
新規(guī)顯示，對于新開立合約賬戶的投資者，權(quán)利倉持倉限額為20張，總持倉限額為50張，單日買入開倉限額為100張；合約賬戶開立滿1個月且期權(quán)合約成交量達到100張的投資者，權(quán)利倉持倉限額為1000張。對于三級投資者，券商可縮短其開戶的時限要求。
此外，經(jīng)評估認為風險承受能力較強、期權(quán)合約成交量達到500張且資產(chǎn)超過100萬的客戶，權(quán)利倉持倉限額提高為2000張；資產(chǎn)超過500萬的客戶，權(quán)利倉的持倉限額提升至5000張。
總持倉限額調(diào)整為權(quán)利倉持倉限額的2倍，單日買入開倉限額為權(quán)利倉持倉限額的10倍。
三級投資者的買入金額限額可提高至不超過客戶托管在券商的自有資產(chǎn)余額的20%；權(quán)利倉已達2000張，這一比例可提高至30%。
“隨著持倉限制的逐漸放寬，投資者參與期權(quán)交易的熱情和市場成交量均有望提升。”光大期貨期權(quán)部劉瑾瑤表示。
適當保護現(xiàn)貨頭寸
波動率方面，5月期權(quán)合約隱含波動率整體維持在33%-48%之間。其中，平值5月購3200合約隱含波動率為43.42%；平值5月沽3200合約隱含波動率為43.58%。標的上證50ETF的20日年化歷史波動率小幅下跌至27.35%。
海通期貨期權(quán)部認為，節(jié)前幾日，期權(quán)主力合約隱含波動率均在53%左右高位徘徊，昨日，當月平均隱含波動率一度跌破50%大關(guān)。不過，雖目前隱含波動率有所下滑，但相比歷史波動率而言，目前數(shù)據(jù)仍處于高位。因此，投資者仍可考慮繼續(xù)使用看空波動率策略。例如，賣出跨式策略或?qū)捒缡讲呗浴?/p>
對于后市，銀河期貨期權(quán)部表示，考慮到5月合約期權(quán)隱波率處于歷史高位，建議投資者建立不跌策略，可考慮賣出略虛值行權(quán)價的認沽期權(quán)。另外，考慮到上證50ETF中長期維持升勢不變，建議投資者在5月合約構(gòu)建盤漲策略。
劉瑾瑤則建議，近期50ETF漲勢放緩，回調(diào)風險不斷累積，對于已持有現(xiàn)貨且擔心大盤回落的投資者來說，建議買入認沽期權(quán)形成保護性認沽期權(quán)策略。買入認沽期權(quán)相當于為擁有的現(xiàn)貨頭寸買一份“保險”。該策略一方面可以規(guī)避價格下跌的風險，另一方面保留價格上漲帶給投資者的盈利機會。例如，持有現(xiàn)貨50ETF的投資者可以考慮買入5月沽3200合約。
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