[轉(zhuǎn)] 觀望情緒趨濃 國債期貨縮量下跌

2015-05-05 08:49 來源： 中證網(wǎng) 瀏覽：343 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

“五一”小長假后首個交易日，國債期貨市場縮量下跌，投資者觀望情緒趨濃。市場人士表示，“五一”期間降息的預(yù)期未能兌現(xiàn)，短期貨幣政策預(yù)期不明，加上利率債供給壓力猶存，導(dǎo)致投資者謹(jǐn)慎情緒升溫、前期獲利回吐打壓期價。后市來看，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長需求下，貨幣放松仍有空間，期債上漲依然可期。

降息預(yù)期落空 期債全線收跌

周一（5月4日），國債期貨市場未能延續(xù)節(jié)前的回升勢頭，空方主導(dǎo)全天市場行情，期債價格低開低走，各期限合約全線收跌。其中，5年期主力合約TF1506收報98.145元，較節(jié)前收盤結(jié)算價下跌0.35元或0.36%，成交環(huán)比降近三成至6679手，減倉688手至3.61萬手；10年期主力合約T1509收報97.60元，跌0.425元或0.43%，成交環(huán)比降逾三成至2688手，增倉498手至1.80萬手。

當(dāng)日公布的4月匯豐中國PMI終值為48.9，創(chuàng)下近12個月新低，顯示中國經(jīng)濟(jì)下滑勢頭仍在延續(xù)，經(jīng)濟(jì)基本面對債券市場的支撐依然牢固。與此同時，雖然本周又有新一輪IPO申購來襲，但貨幣市場資金面保持寬松格局，主流資金利率延續(xù)低位運(yùn)行。其中，銀行間質(zhì)押式回購市場（存款類機(jī)構(gòu)行情）隔夜加權(quán)平均利率下行3BP至1.58%，標(biāo)桿7天品種持平于2.37%的年內(nèi)低位水平。

然而，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和資金面利好并未對周一債券市場形成有效提振，期現(xiàn)貨市場仍雙雙呈現(xiàn)調(diào)整走勢。銀行間市場上，現(xiàn)券收益率以小幅上行為主，重要可交割券中，15附息國債03收益率微升0.5BP，15附息國債02上行4BP，15附息國債07微降1BP。

市場人士表示，造成周一期債走軟的原因，一是節(jié)前部分投資者做多期債，博弈央行可能在“五一”期間再次降息，而節(jié)后降息預(yù)期落空，該部分短線投機(jī)盤平倉出局；二是，近期隨著美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低迷、美聯(lián)儲加息預(yù)期時點(diǎn)推后，國際資本有回流新興市場跡象，有觀點(diǎn)擔(dān)心這會影響中國央行的寬松步伐，從而不利于市場利率快速下行；三是，以地方政府置換債為首的利率債供給壓力猶存，而央行貨幣政策采取何種配套措施來化解債務(wù)供需矛盾依然未明，因此，部分前期獲利盤選擇離場觀望。

寬松方向未變 逢低適當(dāng)做多

盡管周一國債期貨受到政策預(yù)期不明朗而出現(xiàn)調(diào)整，但綜合多家分析機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來看，考慮到經(jīng)濟(jì)疲軟和資金寬松的情況繼續(xù)，而政策放松預(yù)期尚未完全落地，國債期貨上漲依然可期。

國投中谷期貨表示，4月官方制造業(yè)PMI和匯豐制造業(yè)PMI均顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大，意味著穩(wěn)增長重要性愈發(fā)凸顯，貨幣政策大概率將延續(xù)寬松，在4月份推出了力度超預(yù)期的降準(zhǔn)之后，繼續(xù)降息將成為可能的選項(xiàng)。另外，對于當(dāng)前市場頗為擔(dān)憂的地方債供給沖擊，該機(jī)構(gòu)指出，近期關(guān)于央行將采取配套方案予以化解的預(yù)期日盛，討論焦點(diǎn)已經(jīng)從央行是否出手逐漸轉(zhuǎn)為如何進(jìn)行，市場情緒得到改善，對以中長期現(xiàn)券為標(biāo)的的國債期貨將起到一定助漲效果。

期債操作上，廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心表示，在維持看多觀點(diǎn)不變的情況下，建議前期多單可以持有，回調(diào)可適當(dāng)加倉。中財期貨在本周初發(fā)布的期債周報中表示，結(jié)合技術(shù)面來看，期債仍維持上漲趨勢，建議持有T1509合約多單，目標(biāo)99元，回調(diào)可買，有效跌破10日均線止損。

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