4月30日，中共中央政治局會議把穩(wěn)增長作為第一要務(wù)，明確指出要發(fā)揮投資的關(guān)鍵作用，解決資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟不暢的問題。市場預(yù)期轉(zhuǎn)變，投資者心態(tài)變得樂觀。5月4日，?價高開高走，預(yù)計未來幾周銅價將繼續(xù)振蕩上行，但空間有限。

　　美聯(lián)儲推遲加息

　　2015年以來，美國經(jīng)濟復(fù)蘇速度減緩。首先，制造業(yè)有收縮跡象，美國ISM制造業(yè)PMI指數(shù)從2014年10月的階段性高點59.0持續(xù)回落至2015年4月的51.5，全部工業(yè)部門產(chǎn)能利用率從2014年11月的階段性高點79.81回落至2015年3月的78.37，在最近12個月中首次跌破79。其次，房地產(chǎn)市場改善力度減弱，2015年3月新屋銷售從2月的54.3萬套回落至48.1萬套，成屋庫存從2月的190萬套攀升至200萬套。最后，就業(yè)消費循環(huán)動能未繼續(xù)增強，2015年3月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)下滑至12.6萬，失業(yè)率維持在5.5%，消費者信心指數(shù)維持在95左右。

　　美元匯率持續(xù)升值是影響美國經(jīng)濟復(fù)蘇的重要原因之一。鑒于這種情況，多位美聯(lián)儲官員表示，將推遲加息的時間窗口，有可能推至2016年，這對銅價有一定的支撐作用。

　　中國穩(wěn)增長或加碼

　　2015年3月，除了基建投資增速小幅攀升外，制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速、房地產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資增速、消費增速與出口增速均出現(xiàn)較大回落，這意味著中國經(jīng)濟下行壓力進一步加大。市場預(yù)期中國政府將加大穩(wěn)增長力度。

　　4月30日，中共中央政治局會議把穩(wěn)增長放在第一位，促改革放在第二位，調(diào)結(jié)構(gòu)放在第三位，給出了強力穩(wěn)增長的信號。政府思路從先前的去杠桿、調(diào)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)槎ㄏ蛘{(diào)控與改善供給，再轉(zhuǎn)變?yōu)樽罱姆潘韶泿排c刺激需求。在5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布之前，穩(wěn)增長政策是主導(dǎo)銅價高位運行的關(guān)鍵因素。短期銅價很難出現(xiàn)持續(xù)性大跌，更大可能是維持振蕩上行的態(tài)勢。

　　現(xiàn)貨市場心態(tài)轉(zhuǎn)向樂觀

　　今年1月至3月，中國精煉銅產(chǎn)量是184.72萬噸，進口量是81.86萬噸，總計為266.57萬噸，累計同比增長-0.47%，而去年同期增長19.33%。國內(nèi)銅供應(yīng)壓力略有緩解，上期所庫存也從階段性高點回落。

　　銅現(xiàn)貨升貼水從一季度的小幅貼水攀升至5月初的升水100元/噸左右，洋山銅溢價小幅攀升10美元/噸，說明供需雙方的心態(tài)有所轉(zhuǎn)變，轉(zhuǎn)向樂觀。

　　總體來看，美聯(lián)儲推遲加息與中國穩(wěn)增長政策加碼預(yù)期決定了銅價的上行趨勢，但是2月以來銅價反彈幅度已經(jīng)超過10%，世界銅礦供應(yīng)并不短缺，技術(shù)上銅價存在回補缺口的可能，未來幾周銅價振蕩上行的概率較大，有望觸及48000元/噸一線。但在實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)未明確反轉(zhuǎn)之前，銅價突破50000元/噸的概率非常小。策略上，以逢回調(diào)輕倉買入為主，不宜盲目追漲。

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